拉美将为中国投资者在更多领域提供机会

郑瑟

　　中国重塑对外投资战略的一个关键领域是拉丁美洲。近年来，中国一直在大力寻求重塑与该地区的双边外交和经贸关系。2016年11月，在习近平主席访问拉丁美洲之后，第二份《中国对拉美和加勒比政策文件》即面世，这份文件为深化双边投资提供了一个独特的机会，双边投资将在更强调合作的框架下进行。以前，往往是中方提供贷款支持，然而形势一旦恶化就会伤害中国投资者。

　　新政策明确鼓励中国企业在物流、电力和信息系统等行业与当地企业开展合作，促进企业、社区和政府领导人之间的互动。同样重要的是，这一政策也使得更多的投资者可以使用中国的资金、信贷和保险。总而言之，这种发展模式对中国而言是全新的。

　　“中国已经成为拉美融资的一条越来越重要的渠道。”对于该地区曾经被西方信贷机构拒之门外的很多国家来说，中国的贷款意味着一种好的选项。中国在提供贷款时不会强加各种条件，并且欢迎达成基于服务和商品交换的协议，而不仅仅是金钱交换的协议。委内瑞拉就是一个例证，委内瑞拉利用原油作为资本支付其债务。

　　美洲对话研究中心中国-拉美项目主任玛格丽特·迈尔斯表示，中国对扩大拉美地区融资的兴趣源于“它看到了此时正是其增强自身海外存在的良机”。她认为，“中国为了能保持年均6%以上的经济增速，必须投资那些能给它带来比在其国内更多收益的项目。抱着这一理念，中国的银行走向海外，完成了资本结构的重新调整。”

　　中国与拉美金融数据库年度分析报告只针对机构贷款，而非商业贷款。报告称，尽管投资依然保持传统趋势，即集中在大宗商品的采掘行业，但同时也正日益面向基础设施建设项目的投资。例如，李克强在访问拉美期间宣布启动连接大西洋与太平洋的“两洋铁路”的可行性基础研究工作。

　　迈尔斯表示，中国借此希望“扩大贸易、提升自身产品地位和更好地利用过剩产能”。

　　尽管许多拉美国家存在相当大的政治不确定性，但这些国家的政府似乎很愿意通过改变自己来适应中国的改革。

　　例如，巴西政府推出“投资伙伴计划”以协调金融和交通基础设施领域的投资。在阿根廷，毛里西奥·马克里总统领导的政府出台了鼓励投资的政策，试图在多年的政治经济隔离后恢复投资者信心。而在墨西哥，电信和电力部门的结构性改革加剧了竞争，和其他政策一道抑制了通货膨胀，并提高了抵御外部冲击的能力，有望帮助墨西哥恢复初级预算盈余。

　　这么多国家层面的具体改革措施，将使得拉美成为中国海外投资新模式的一个重要试验田。但是，政策性文件和双边协议只是中国新型“走出去”战略的两个组成部分。除此之外，中国企业必须改变他们对外国投资机会的看法以及作为。

　　中国人历来使用的收购兼并模式已经不再适用，因为集中并购活动会带来巨大的风险。 不幸的是，近年来这类风险已经成倍增长。中国海外并购从2011年全球总量的5%跃升至2016年上半年的20%，并购金额达到约130亿美元。据中国商务部公布的数据显示，2016年非金融对外直接投资额达1700亿美元，较上年增长44.1%。

　　这个趋势是前所未有的，中国去年首次超过日本成为世界第二大对外投资国，仅次于美国。但有些问题被忽视了。最大的问题在于这种集中收购增加了杠杆率，债务比重越高，被降级的风险就越大。历史上，约25%的企业在并购交易达成后被降级。对中国企业而言，由于缺乏经验，无法妥善处理并购对公司业务构成的重大挑战，因此面临的情况更加棘手。

　　鉴于这些风险，无论是在拉美还是其他地方，中国企业在响应政府海外投资新愿景的过程中应该优先坚持可持续发展原则。确实，“长远”必须是整个战略的起点。

　　“一带一路”和“国际产能合作”以长期合作伙伴关系为核心，在此后多年的投资中得到进一步完善。只有当金融基础稳固、增长前景可持续以及长期合作真正到位时，这种投资才能真正支持政府的发展战略。

　　海外投资新模式的另一个重点是全面考虑“国际产能合作”的目标。其目的是鼓励企业将生产能力转移到其他国家，以互利的方式加强“全球产业链”。应避免使用直接投资来实现短期的产能出口，这既不符合中国的利益，在多数情况下也不符合被投资国的利益。

　　对大多数股权投资者而言，任何一个项目的价值很大程度上取决于有效的投后管理。因此，必须在投资之初仔细明确权利和义务，这在过去是欠缺的。毕竟，并购只是漫漫长征的第一步。

　　就像我们现在在拉美地区所做的，越来越多的中国企业开始向海外投资。他们不仅要为自己的公司进行明智、可持续地投资，还要把公司发展战略与国家投资重点结合起来。这些目标并不是互相排斥的，尤其是只要企业领导层能够坚持贯彻可持续发展原则和长期参与原则。

　　美国美洲对话研究中心高管玛格丽特·迈尔斯说：“我们正在目睹中国资本在拉美的扩散。”

　　美国对外政策理事会副会长伊兰·伯曼认为，中国人“追求的是影响力——在本地区构建依赖关系的战略能力”，而美国的“影响力已经逐渐收缩”。

　　报道称，中国与拉美的关系也并非完美。中国在当地遭遇许多障碍和困难，导致许多项目被迫暂停，甚至被取消。

　　但这并不影响刚刚发展起来的中拉关系。美国波士顿大学中拉问题专家凯文·加拉格尔认为，“中国低估了自己会在拉美地区遭遇的挑战”，不过“虽然其他投资者越发不看好拉美，中国却增加了赌注”。

　　根据新华社、驻西班牙经商参处等采编【版权所有，文章观点不代表华发网官方立场】