中企已将目光转向高端制造和高新科技等行业

郑瑟

　　普华永道中国评估与咨询服务主管合伙人陈少瑜13日表示，高端制造和高新科技等行业有望成为未来中国企业海外并购投资的主旋律。

　　普华永道全球评估与咨询服务主管合伙人Helen Mallovy Hicks认为，“一带一路”倡议为中国企业开辟海外市场提供了新机遇。金融科技、大健康等经济新动能孕育的机会广泛分布在沿线国家，有待投资者发现其价值并加以利用。这些机会将促进中国企业不断提升自身竞争力，并助力中国经济转型升级。

　　普华永道13日在京发布的《A股海外并购：评估咨询发挥关键作用》报告分析了中国2012年至2017年共计190起A股上市公司完成的海外并购交易，对过去六年A股上市公司海外并购的主要目的地进行了勾勒。

　　以交易数量计，欧洲、中东及非洲地区完成69起并购交易，成为A股上市公司海外并购最为活跃的地区，美洲地区、亚洲地区和大洋洲地区分列其后;以交易金额计，美洲地区以1580亿元人民币排名最高，亚洲地区，欧洲、中东及非洲地区，以及大洋洲地区分列其后。

　　陈少瑜表示，技术变革影响深远，中国国内企业已将目光逐渐转向高端制造和高新科技等行业，这一趋势将成为未来中国企业并购投资的主旋律。

　　“我们观察到的另一个趋势是，更多中国A股上市公司倾向选择与有资金优势的私募基金组队出海。”陈少瑜预测，2018年，围绕产业升级、全产业链布局、先进制造、消费升级等方面的交易将成为中国企业出境并购的重要组成部分。

　　但与并购其他传统企业相比，高端制造和高新科技企业的并购对资产评估提出了更高要求，这类企业往往拥有更高比例的无形资产，企业拥有的核心技术、研发实力以及服务优势的价值往往不能直接通过财务报表体现出来。

　　“有些高科技企业的无形资产价值占到其总企业价值的九成多，无形资产的定价与分析对并购交易起到关键作用。”普华永道中国评估与咨询服务合伙人黎大汉认为，这需要对并购企业进行全面细致的评估分析，挖掘“看不见”的资产并准确定位其价值，为投资双方提供重要的参考。

　　伴随5G的部署，是各国产业链的全面比拼。5G给了中国产业链从追随、参与，逐渐与世界巨头鼎足而立的机会。中国设备商、运营商、手机厂商等在标准制定、产业布局上走在前列，从不同领域发起挑战。

　　据悉，华为正在试图成为5G领域的领导者，华为公司日前披露，今年将投资50亿元人民币用于5G研发，推出包含无线接入网、承载网、核心网、终端在内的全套5G设备。另据报道，华为Mate 10 Pro的5G版本将于2019年上市。但美国一直在拒绝中国通信设备进入美国市场，华为在2018年的手机业务都很难在美国展开，因为美国的运营商迫于压力都取消了跟华为手机的销售计划。华为在美国遇阻等事例也表明，未来随着5G建设的全面展开，围绕5G的产业链博弈将更加激烈。

　　每一代通信技术都伴随着一代商业巨头的兴衰，5G时代，中国科技企业正在走向世界舞台的中心，中国企业要想在5G时代实现领跑，需要国家和产业链上下游厂商共同努力构建完整5G产业链，弥补核心技术短板，积极探索5G行业应用。对此，中国工业和信息化部信息通信发展司司长闻库建议，要紧扣国际标准进程，加快推进预商用设备研发;发挥5G技术研发试验平台的聚合作用，加快构建完整产业链;促进业务应用发展，开启5G应用征集大赛等，从而推动5G更好、更快地发展。

　　记者从正在福建宁德召开的新能源锂电池国际标准研讨会上获悉，目前中国锂电池龙头企业正积极争夺行业的国际标准话语权。

　　从昨日起到22日，与新能源汽车锂离子动力电池相关的3个国际标准研讨会在宁德召开，会议由宁德时代新能源科技股份有限公司承办。来自德国汽车工业协会、日本汽车研究所、韩国汽车研究所、大众、宝马、戴姆勒、瑞典沃尔沃、法国雷诺、叁星、LG等多个国家的60余位专家代表参加了会议。

　　据悉，会议将系统研讨制定多项锂离子动力电池国际标准，进一步完善国际标准体系，以期在锂电池热失控、振动、冲击、盐雾、腐蚀等方面制定科学合理的测试方法和技术要求，从而提高新能源汽车的安全性和可靠性。

　　目前，中国锂电池企业正积极争夺国际标准话语权。作为全球锂离子电池行业龙头，宁德时代公司深度参与了国际标准起草制定，其关于振动、防水等的多项提案和研究成果被国际专家认可并有望写入国际标准。截至目前，宁德时代参与起草与制定的国内外标准达四十多项。

　　“在新兴领域，谁掌握标准的主动权，就掌握了先机。”宁德时代新能源科技有限公司总监陈伟峰说，新能源汽车能否突破，关键在动力电池。一方面国际标准化组织希望中国能把经验与数据输入国际标准中去，另一方面深度参与锂电池相关国际标准的制定，不但能体现自己的实力，也能通过标准，让自己掌握市场主导权与优势，有利于提高中国新能源产业在国际标准领域的话语权，抢占新能源产业发展的国际制高点。

　　据《金融时报》网站3月20日报道，一大批中国科技公司计划今年进入资本市场筹资，百度(Baidu)旗下的爱奇艺(iQiyi)上市将宣告这场盛宴的开始。爱奇艺IPO的最高募资金额可能达到约27.31亿美元(约人民币173亿元)。

　　2017年同样是中国科技集团首次公开发行(IPO)的丰收年，根据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，2017年在全球各地上市的中国科技企业共有88家，总共筹资76亿美元(约481亿元)--约为上一年的两倍。

　　然而，今年仅两笔交易--爱奇艺上市和金融科技集团陆金所(Lufax)预期中的上市--就可以让今年的中国科技公司上市筹资规模轻松超越2017年。汤森路透预计，今年中国科技和电信企业的IPO将筹资近300亿美元(约1899亿元)，约为去年总筹资额的四倍。(观察者网注:陆金所此前被预测登陆港交所，但是21日下午，平安集团在业绩发布会上公开否认了今年上市的计划)

　　"从筹备中的上市计划来看，今年是多年来最火爆的一年，并且更加多样化。尽管科技、金融、金融科技、消费、医疗健康和房地产仍然是最主要的领域，但(正在筹备上市的企业)来自各种各样的行业，"花旗(Citi)亚太区资本市场发行业务主管阿舒· 胡拉尔(Ashu Khullar)表示。

　　电影和音乐行业从主导去年中国上市日程表的金融科技行业手中接过了接力棒。这一交棒正值中国的娱乐业开始赢得付费用户之际。

　　腾讯(Tencent)视频自称拥有6300万付费用户，而与爱奇艺类似的美国流媒体平台Netflix的付费用户仅为5300万(截至去年12月数据)。腾讯正不惜成本地对腾讯视频加大投入，以扩大规模。

　　"尽管(腾讯视频)多年亏损且亏损规模不小，但腾讯一直支持我们，没给我们设定盈利目标，"负责腾讯视频的腾讯副总裁孙忠怀(Thirty Sun)表示。他拒绝讨论腾讯视频有无IPO的可能。

　　根据爱奇艺递交的招股书中引用的艾瑞咨询(iResearch)的报告，在截至2016年的4年时间里，中国在线娱乐业的规模增长了近两倍，达到1569亿元人民币(合250亿美元)，预计到2022年将创造约6884亿元人民币的收入。

　　然而，正如美国的这一行业一样，中国的流媒体公司很难实现盈利:"免费增值"模式--为客户提供免费的内容，但促使他们购买优化服务--引来了大量非付费观众，而且内容成本高得离谱，以至于中国的版权监管机构不得不出手叫停了昂贵的竞标大战。

　　"从外面看起来不错"，一名专注于科技业的银行人士说起爱奇艺时表示，"但是烧了很多钱;Netflix也一样。"

　　2018年计划在爱奇艺之后上市的是哔哩哔哩(Bili Bili)。哔哩哔哩的模式类似YouTube，其流媒体内容是由用户生成的;该平台计划在纽约上市筹资约4亿美元，对其估值将为约30亿美元。

　　今年娱乐业上市日程表中最耀眼的明星是腾讯音乐娱乐集团(Tencent Music Entertainment，简称TME)--从科技巨头腾讯分拆出来的公司。根据瑞典流媒体服务Spotify上市招股书中概述的其与TME股份互持协议中的数字，TME当时的估值为123亿美元(约778亿元)。

　　除娱乐业外，中国新股发行的主要推动力是科技题材。获得腾讯投资的电动汽车公司蔚来(Nio)正在考虑IPO，预计将在今年下半年筹资10亿美元(约63亿元)以上。

　　小米(Xiaomi)已经指定几家投行担任其IPO承销商，计划于今年下半年上市。这家手机制造商寻求的这次筹资将使其估值达到1000亿美元(约6330亿元)，不过银行人士和分析师预计这个数字还会打些折扣。

　　小米可能会选择在接近允许双重股权结构的香港进行IPO，同时在内地发行A股--此举将让迫切希望科技巨头在境内上市的中国政府满意。然而，香港一名银行人士表示，"所有选择都摆在桌面上"。

　　另外，电动汽车电池制造商宁德时代新能源科技有限公司(CATL)已经递交在深圳上市、募资20亿美元的申请文件，由此可以看出北京方面主导关键技术生产的雄心。

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