估值合理 宜低吸高息公用股

Mary

　　

　　图：摩通预期，中电可藉提高派息比率以维持派息

　　港股回归波动市况，市场预期下半年波动加剧，一般散户认为，香港公用股息高价稳，在跌市中具一定防守性，惟步入加息周期，公用股股息吸引力褪色，加上政府针对电力公司的利润管制协议将於今年十月生效，拖累板块股价表现，年初至今股价跑输大市。证券业界认为，香港公用板块调整已过度反映负面消息，部分公用股估值已回归合理水平，股息率达4厘至5厘，建议投资者趁低吸纳高息公用股。

　　摩根大通报告指出，香港公用股由年初至今跑输港股大市，主要因为电能实业（00006）及长江基建（01038）的派息除净，引致市场沽售所致。该行认为股价已过度反应，故此上调对电能的评级至「增持」，认为电能为目前最吸引的香港公用股。

　　摩通料电能股息增至6.6厘

　　电能实业早前宣派每股6元中期特别息，上月除净後股价下跌，惟亦令其股息率变得吸引，目前股息率约5厘，冠绝一众香港公用股。摩通预期，电能未来可维持派息率上升，预料长远股息率可升至6.6厘；电能手持现金达70亿元，将支持其投资海外公用业务，料每股盈利将有18%的潜在上升空间。

　　至於其他公用股，两间电力公司，即港灯（02638）及中电（00002）下半年盈利表现存在隐忧。新一份利润管制协议於今年十月起生效，两电的准许回报率将由9.9%下调至8%；摩通预期，港灯会因盈利减少，而削减2019年派息15%；中电则可藉提高派息比率以维持派息。摩通亦预期，港灯及中电为对应新利润管制，对2019年至2023年的资本开支将有40%及10%的提升；该行对两电同样评级为「中性」。

　　新利润管制 港灯明年派息或降

　　对於新利润管制的影响，大摩研究报告指出，新制协议将会令港灯的准许利润跌幅少於20%，料其2019至2023年的资本开支将会较上一期增长33%，至181亿元；该行预计港灯於2019年的派息有少於20%的跌幅，预料现金分派将会由2018年的0.4元下调至2019年的0.33元。大摩对港灯评级为「与大市同步」投资评级，目标价由6.7元上调至7元。

　　晋裕环球首席投资策略师黄耀宗表示，公用股股价跑输大市，相信加息影响仍在反映中，预期香港银行最迟会於今年第四季跟随加息，公用股的低潮将近尾声，而在估值变平下，其股息率将变得吸引，届时将为较好的吸纳时机。他认为，除非美国加息步伐变得急猛，否则市场对加息的反映已消化得七七八八，高息公用股仍属防守板块，适合不太进取的投资者。

　　租务收入续增 领展值博

　　选股方面，黄耀宗认为，投资者应避开估值较高的煤气（00003），推荐股价较低残的电能实业，因认为负面消息已充分反映；他亦推荐同样以高息见称，以及经营公用事业的领展（00823），因预计其租务收入将录持续增长，而旗下停车场车位租金调升的消息未完全反映，相信领展股价下半年仍值得期待。

　　【来源：大公报】