股市入熊 反向ETF助对冲跌市风险

Mary

　　

　　图：据港交所统计，目前上市的11只反向ETF产品中，追踪恒生指数占五只

　　中美贸易战未有缓和的迹象，市场忧虑贸易的持续最终会伤害到经济增长，导致美国债息上升，资金率先撤离股票市场，面对市况转差的情况，手持一批正股投资者，除了可以适度减持外，亦可以在投资组合中，将部分减持股份所得的资金，用於买入反向ETF（交易所买卖基金），以短期对冲股市下跌的风险。

　　反向ETF产品的投资目标是追踪某一指数当日表现，而提供反向的回报。例如一只跟踪恒生指数的反向ETF，若恒指於当日下跌一成，反向ETF就会录得一成的升幅。

　　买卖方便 没有杠杆

　　在香港的规定，反向产品的最高杠杆倍数为一倍，换言之不能使用杠杆。投资者要买入相关的ETF产品，由於产品涉及衍生工具成分，需先签署一份风险披露声明，以表示了解当中的风险，及後的买卖就如普通股份一样方便。

　　根据香港交易所统计，目前上市的11只反向ETF产品，当中追踪恒生指数的有5只，国企指数有4只，并有一只追踪标普500指数及一只纳斯达克100指数。每日成交方面，最多成交量为追踪恒生指数表现的南方恒指（07300），最近30日的成交量为3540万股。相对於设有期限及引申波幅的窝轮，以及会有「打靶」机制的牛熊证，反向ETF所要关注的事情较少，只需要留意基金所追踪的指数当日的表现便可。而且相对於杠杆动辄数倍至数十倍的窝轮和牛熊证，反向ETF是没有杠杆，风险相对较低。

　　入场费低 透明度高

　　至於与股票认沽期权相比，反向ETF的入场门槛低很多，以南方恒指为例，每手100股，目前股价约为6元，入场费为600元。股票期权方面，一张大期指合约的按金约八万元，细恒指期货合约的按金亦要1.6万元。而且，若遇到市况大升时，可能需要为期权补仓，否则会被斩仓损失所有按金。反之，反向ETF不会有斩仓的情况，投资可一直持有至基金价格回升。

　　另外，反向ETF具有高透明度，投资者可以在杠杆及反向产品网站找到其销售文件、财务报告、公告与通告，以及交易资料，部分上述资料亦会同时载於港交易所的网站上。

　　不适合长线投资者

　　虽然反向ETF有不少好处，不过销售文件亦会说明，产品是为短线买卖或对冲而设，并非用作长线投资，所以并不适合「买入持有」的投资者。这主要原因是产品目的是追踪某一指数当日表现，而非长期的表现。因应指数与基金的价格的转变，反向ETF须每日重新平衡其投资组合，以将杠杆倍数恢复至特定水平。在波动市下，反向ETF的累计回报未必相等於相关指数的相反累计回报。而且每日重新平衡活动会令杠杆及反向产品的投资交易次数较频密，因而增加经纪佣金和其他买卖开支。

　　因此，反向ETF是为短线买卖或对冲而设，并非用作长线投资，所以并不适合「买入持有」的投资者。

　　【华发网根据大公报采编】