债息倒挂 联储加息料近尾声

Mary

　　

　　市场相信，美国联储局的加息周期已临近尾声，令资金减少追捧美国短期债券，而改流入长期债券，令美国三年期债券孳息向上，五年期债息则下跌，形成过去十一年以来，两者的息差首次出现所谓倒挂，即三年期债息率高於五年期债息率的现象。此外，参考作用较大的两年期与十年期债息的差距，亦同样地收窄至过去十一年以来最小。

　　美国三年期与五年期债券息差在周一曾跌至负1.4点子，是自从2007年以来首次跌至零水平以下，亦即所谓倒挂现象，这可能表示市场估计联储局今个加息周期已经接近尾声；其後，两年期与五年期债息亦出现相同情况。

　　不过，市场较留意的是，两年与十年期债息的差距，因为可以预示美国经济衰退；两者债券息差在周二曾跌至15个点子，为自从2007年以来最小。

　　美十年债息跌穿3厘三月低

　　虽然周二短期债息在亚洲时段转跌，惟三年期与五年期债券息差仍然维持在负数，但较长时期的债息却大跌，美国十年期债息曾下跌了34个点子，至2.93厘，为三个月低位，也是今年来首度跌破200天平均线。彭博资料显示，美国十年期债券周一突然出现大量买盘，导致十年期长债息曾急跌至2.95厘水平。

　　部分分析师则相信，美国短期债券需求大减，主要由於中美两国元首在周日达成初步贸易协议，令全球贸易紧张气氛得以纾缓，投资者冒险的意欲再次增加。

　　其他分析师则认为，中美两国元首会晤後，联储局明年的利率水平将会略为提高，因而不看好短期债券前景。

　　加拿大道明证券（TD Securities）的利率策略师Gennadiy Goldberg认为，三年期与五年期债息出现倒挂，可能反映市场预期联储局在2020年起将会开始减息，因而令五年期债券的需求略为回升，债息下跌。

　　另外，今年十二月与明年十二月欧洲美元期货的息差在周一跌至只有27个点子，反映联储局明年只会加息四分一厘。独立策略师Marty Mitchell则认为，这是冒险情绪增加的象徵，令短期债息略为升高。

　　QS Investors投资组合经理John Iborg则不相信单单是三年期与五年期债券孳息呈现倒挂，便会令整个债市的走势在短期内有所影响，认为当两年期与十年期、十年期与三十年期债息均呈现倒挂时，投资者才会开始警觉，而对市场才会产生影响。

　　债息频收窄 暗示储局收水累美经济

　　但无论如何，长短债息差於过去两年不断收窄，暗示投资者已忧虑到联储局在全球经济放缓之时仍不断加息，维持其利率正常化步伐，将会损害美国的经济；而一般来说，债券孳息曲线出现倒挂，是预示美国经济衰退的可靠信号。

　　【华发网根据大公报采编】