腾讯给员工发股票是奖励，别的公司这么干可能是坑

Mary

一鸟在手胜过双鸟在林。

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

每逢年底，年终奖是大家最为关心的话题，但热闹都是别人家公司的。

比如，网传腾讯的阳光普照奖为 100 股腾讯股票，按 2 月 8 日收盘价算，价值约 6 万元；

刚上市的快手，给每位正式员工准备了 100 股自家股票，价值超过 2.5 万元；

大洋彼岸的特斯拉也来凑热闹，马斯克在推特上表示，特斯拉公司的每个人都将得到股票。

虽然各家公司的年终奖规模并不确定（比如腾讯就很快澄清说股份是授予做出特别贡献的员工），但发放股份用于激励员工的行为，越来越常见了。

小巴今天就来聊聊股权激励这件事。

分钱是门技术活，可以通过现金或者股权的形式分给员工，但两者是有差别的。

通过工资、奖金等现金形式，所见即所得，简单但缺乏想象力；

通过股权的形式，价值随公司股价的变动而变动，而且往往需要分阶段解锁才能变现，因此有了种种不确定性。一张多米诺骨牌倒下，员工、公司、股东都会受到影响。

让我们从一个简单的故事说起：

风口科技是一家细分领域的互联网创业公司，市场空间很大，但目前面临激烈的竞争，公司的每一分现金都必须用在刀刃上。同样，因为竞争激烈，风口科技离不开优秀人才的奋斗。

所以风口科技和它的员工张三签订劳动合同，公司现在每个月支付 2 万工资，4 年以后等公司上市了再给一部分股权，预计价值 "100 万 "。

这样做有不少好处：公司现在缺钱，拿得出许多个张三的 2 万月薪但拿不出许多个张三的 100 万。通过稀释股权，替代了一部分薪资，缓解了公司的现金压力，更容易成功。此外，因为这 100 万要等 4 年后发放，不但能激励员工好好工作，还降低了员工的离职率。

回到现实中来，许多公司采用的正是现金 + 股权激励的薪酬体系。稍有不同的是，股权要分好多年才能解锁交易（如分 4 年解锁，每年解锁 25%）；或许免费送，或许要员工花钱买；通常还有一定的条件，如公司利润每年增长 20% 等。

对公司来说，推行股权激励表面上只是印了一些股份，不需要支付一分钱，但天下没有免费的午餐。

为得到员工的服务，原本可以高价卖给投资人的股份，却低价卖给员工，中间的差价不会无缘无故消失，损失得公司承担。

如果公司把价值 100 万的汽车以 10 万的价格卖了，就得确认 90 万的损失，当期的利润因此减少 90 万。公司把价值 100 万的股票低价卖给员工，同样也要确认损失。

2018 年 8 月，拼多多发布上市后的首份季报：2018 年第二季度，公司实现营收 27.09 亿元，亏损 64.94 亿元，较上年同期亏损扩大 58.28 倍。

大额亏损主要是两方面导致的，一是高额补贴带来的 29.71 亿元市场推广费用，同比增长 32 倍；二是公司上市后一次性计算了此前面向全体员工发放的股权激励，管理费用从上年同期的 600 万元大幅攀升至 58 亿元。

2018 年第二季度，小米出现经营亏损 75.92 亿元，同样是因为股权激励——小米在上市之前向雷军支付了高达约 99 亿元人民币的股权激励，导致当期行政支出高达 104.57 亿元。

图源：小米 2018 年中报

家大业大的腾讯可以不在意股权激励带来的费用，但身处亏损泥潭的快手或许也得经历一番拼多多、小米的遭遇。

对股东来说，如果公司发放给员工的股权是增发的，那么公司的总股份数将会增大。原本一个蛋糕 10 个人分，现在 11 个人分，每个人分到的蛋糕都会变小。

另一方面，员工拿到股权后，如果推动公司进一步发展，相当于整个蛋糕变大了，股东分到的蛋糕会变多。

最终，股东是否受益于员工的股权激励计划，要看公司发展与股权稀释谁的作用力更大。

中金公司曾做过一项统计，发现 2010 年以来，那些实施过股权激励的 A 股上市公司整体跑赢了指数。

但 2014 年巴菲特也公开表示可口可乐超过 10% 的股权激励规模过大，没有平衡好股东与管理层的利益。

对员工来说，公司的股权其实不好拿。

以拼多多为例，期权全部解锁需要 7 年时间，期间如果员工离职了，期权会被公司收回。

2017 年，拼多多给员工授予 7856 万股期权，收回 985 万股期权；

2018 年，拼多多给员工授予 3.6 亿股期权，收回 224 万股期权；

2019 年，拼多多给员工授予 7666 万股期权，收回 794 万股期权。

图源：拼多多 2018 年二季报

数量较少的 2018 年，有两百万多股期权被收回，目前市场价值 40 亿美元。

有人继续等待期权变现的那天，也有人撑不下去，选择离职。

竹篮打水一场空，并不是最惨的。赔了夫人又折兵，才是最惨的。

2016 年，中南重工（现在叫 *ST 中南）决定向公司董事、董事会秘书、财务总监等 18 名高管授予限制性股票 917 万股。

限制性股票对应的价格为 8.56 元 / 股，锁定期 1 年。在锁定期满后的三年中，按 30%、30%、40% 的比例解锁，解锁条件为 2016 年 -2018 年公司净利润分别不低于 2.5 亿元、3.75 亿元、5.625 亿元。

假如公司业绩未达标，股权激励计划终止，公司将回购所有限制性股票。

看起来是一笔稳赚不赔的生意。为了认购股票，这 18 名高管选择了 " 加杠杆 "，自己出 20% 的资金，另外 80% 资金向国信证券融资，融资利率为每年 7.5%，逾期利率为每日万分之五。

结果，中南重工一方面业绩暴雷，2018 年巨亏 20.89 亿元，另一方面资金被大股东占用，无力回购股票。

18 名高管的股票，是彻底砸手里了。

雪上加霜的是，国信证券一度申请仲裁仲裁，要求 18 名高管（第一被申请人）和中南重工（第二被申请人）偿还融资本金、利息、罚息费用合计 5517.08 万元（截至 2020 年 1 月 11 日）。

图源：*ST 中南公告

股权激励毕竟与公司挂钩，如果公司不靠谱，蜜糖也会变成砒霜。

在金融领域，有一本很有名的教科书《Options, Futures and Other Derivatives》，中文名称是《期权、期货及其他衍生产品》。

option 和 futures 也可以翻译成选择与未来。

很有意思，不是吗？

选择了期权，也就选择了不同于现金的另一种未来。有人一夜骤富，也有人两手空空。