经济学人：美国经济还能增长几日？

思齐

　　新浪财经讯 北京时间8月20日上午消息，据《经济学人》，美国经济第二季度增长4%让人舒了口气，继首个季度让人不解的发生萎缩后，增长重返，尽管复苏仍是二战后最弱的一次。截至6月，此次经济增长已经长达五年，长于战后均值的58个月(图一)。

business cycle length

   图一

　　下次衰退在理论上可能即将到来，据斯坦福大学经济学家豪尔，但与人不同，经济扩张从不死于年迈：它们通常被意外之灾害死。他称：“下次衰退到来将如晴天霹雳，一如以往。”

　　近几十年衰退愈发罕见。2008年危机前的三次经济扩张平均时长95个月。对此，经济学家归功于结构性因素，如公司更好的控制股票以及通胀适度。后者尤为重要，如已故经济学家多恩布什所说，战后经济扩张从不是年迈而亡，而是屡屡被美联储谋杀。经济将耗尽闲置产能、利润恶化、物价和薪资攀升、美联储升息，衰退匆匆而至。

　　如果这一模式继续下去，当前扩张的时日还有很多，通胀实际上低于美联储2%的目标。危机重创经济倒有一个利好：留给经济巨大上涨空间。

　　摩根大通认为，产出缺口在经济扩张之初每扩大一个百分点，经济增长寿命就会大两个季度。(产出缺口指的是实际产出和一个经济体在不引发通胀情况下能够实现的最高水平的产出)

　　这意味着当前经济增长还能持续两年多时间，经济运行仍低于潜力5个百分点(图二)，更好的消息是，此前三次经济扩张在失业率降至5%至5.5%这一“自然水平”后，还持续了三年左右。以此参照，摩根大通认为，当前经济扩张可持续至2018年，将成为历史上历时最长的增长期。

difference between potential and actual output

     图二

　　但这或低估了实际衰退风险，理由有两个。一是产出缺口或小于所想。野村证券的亚历山大称，劳动力市场状况似乎意味着缺口已经消失。6月，美国职位空缺数占比升至3.3%，持平此前扩张时期的最高水平。

　　第二，由于增长乏力以及低通胀，复苏以来利率便保持在近零水平，就算美联储一如预期明年开始升息，此次经济扩张期间利率近零时间仍为1930年代以来最长。这让美联储没有火力应对下一次经济冲击。

　　因此，当前经济扩张将持续多久，此前周期或不能提供很好的指导。IMF的布兰查德认为，经济目前在常态期和非常态期间波动，常态期是指其状况类似于此前周期，非常态期是指其受到零利率的限制并突然疲弱。他称：“危机前，我们假设我们将免受那些限制的影响，目前我们知道，时不时的，我们就会进入那一区域，我们必须做好准备。”(谷云)


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