中石化“混改”迈步 腾讯等25家巨头疯抢油品销售公司股权

思齐

来源：华尔街见闻

昨日（9月14日），中国石化披露全资子公司中国石化销售有限公司增资引进社会及民营资本的具体方案，25家境内外机构投资者将以1070.94亿元认购销售公司29.99%股权。

这意味着中国石化混合所有制改革迈出实质性一步。

作为中石化混合所有制改革的重点，油品销售业务的重组和改革一直牵动各方神经。此次增资完成后，中石化将持有销售公司70.01%的股权，25家机构共计持有剩余29.99%的股权。中石化销售公司的注册资本将由200亿元增加至285.67亿元。

值得注意的是，根据投资者的认购金额和持有销售公司股权比例，销售公司的股权价值为3570.94亿元，显著高于市场此前预期的3000亿估值，反映了投资者此次认购的踊跃及参与“混改”的热情高涨。

《上海证券报》报道称，“最终估值比我预期得高。”银河证券油气行业首席分析师裘孝锋表示，中石化销售板块2013年的利润为240亿，去除财务费用，利润约为210亿，按11倍左右的PE，则原销售公司板块资产价值约为2300亿左右。而增资扩股后的中石化销售公司估值最终是3570.94亿，折算原销售公司资产价格估值为2500亿左右，高于原估值。

另一位券商研究员则表示，此次引资对应PE为13年14倍PE，高于市场预期的10-12倍，预计短期内中石化销售业绩将进一步提升，长期来看，更大价值在于非油业务。

此次中国石化销售公司引入的25家机构囊括了国内资本圈的核心力量。大润发、复星、新奥能源、腾讯、海尔、汇源等9家产业大腕，也包括了嘉实基金、工银瑞信、华夏基金等公墓巨头，以中国人寿和生命人寿为代表的4家险企也成功入围。

民营资本中，腾讯控股、海尔、复星国际以及汇源控股通过设立有限合伙企业认购共计4.58%的股权，认购金额为163.71亿元。

这25家机构多以财团名义出现。中国石化销售有限公司总会计师叶慧青向《上海证券报》表示，之所以选择这25家投资者，是综合考虑报价、产业互动性、认购金额和“三个优先”谈判的结果。

有些企业没能进入名单，一方面可能是他们出于资金等方面的考虑，另一方面也是销售板块价值本身有合理的判断，出价特别低的投资者就可能进不了。因为我们遵循的是同股同价，同股同权，不能因为一家出价低拉低整个价值。此外，在递交法律约束性报价前能够和我们形成产业合作的企业，更适合成为我们的引资对象。

她还表示，具体各家入股比例的确定原则主要是：产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大人民的投资者优先。

本次增资协议中，产业投资者以及与产业投资者组团投资的共9家，投资金额326.9亿元、占比30.5%；国内投资者12家，投资金额590亿元、占比55.1%；惠及百姓民生的投资者4家，投资金额320亿元、占比29.9%；民营资本11家，投资金额382.9亿元、占比35.8%。

关于中石化销售公司未来发展方向，《证券时报》报道称，中石化董事长傅成玉近日在达沃斯论坛公开表示，销售公司董事会成立后就会研究和计划上市事宜。