资产证券化序幕拉开

思齐

来源：投资与理财

　  在目睹过众多股价“一飞冲天”后又“无翅膀飞行”的公司后，我们又不得不警惕其中的风险。中小盘上市公司在本轮并购潮中唱主角的重要原因是因为国内资本市场仍然不成熟，并购重组概念极易引起股价上涨，而中小企业盘子小极易成为原始股东脱手或者重组借壳对象。

　　近期市场在时有时无的恐高氛围中继续走强，各类概念股轮番表演，市场的成交量也呈现良性的稳步放大形态。市场持续走强的终极推手在哪里呢？

　　偶然翻起《镀金时代》，不禁感慨阳光之下并无新鲜事。对比现实很有趣的现象，是我们的社会结构与美国镀金时代有比较多的相似之处：全国统一的要素市场正在建立，农民进城带来了大量劳动力，引进外资进入了持续稳定阶段，反垄断的国企改革正在推行，政府中的腐败官员正在遭受严厉打击，高层努力通过树立道德典型改变社会风气的滑坡。企业层面，以规模效应为目标的横向并购正在大规模进行，同时在经济结构调整的背景下，大量的纵向并购和多元化并购也大量发生。可以预见，未来仍会有大量的杠杆收购出现，企业家注意到控制股本扩张的前提下，尽量通过债券融资来实现并购。更加乐观的展望是中国企业未来会在国际市场上展开更大手笔的收购。就如同业内专家所言：“我们尚不清楚经济何时会找到新的增长动力，资产证券化周期的启动，解决了转型‘钱从哪里来’的问题。”

　　但在目睹过众多股价“一飞冲天”后又“无翅膀飞行”的公司后，我们又不得不警惕其中的风险。中小盘上市公司在本轮并购潮中唱主角的重要原因是因为国内资本市场仍然不成熟，并购重组概念极易引起股价上涨，而中小企业盘子小极易成为原始股东脱手或者重组借壳对象。中小盘上市公司成为并购重组主角，多数情况下难以充分创造出并购重组应有的做大做强效果。此外，A股市场上更加突出的特点则是高溢价收购、跨界收购和借壳上市。借壳上市的风险主要在于财务和后期资产整合风险，上市企业需要谨慎、加强后期资产整合来降低风险。

　　就近期的市场热点来看还是沪港通，有媒体认为沪港通预计在10月份开通，这是海外投资者进入中国股市的重要渠道，解决了额度分配和资金流动的问题。想要在这场盛宴中分一杯羹，很重要的一点是了解这些资金的想法。总结评述多家海外机构投资者其对中国市场的观点，总体看来，美国投资者对A股市场的看法分歧巨大，包括在同一机构中的基金经理都可能持截然相反的观点。正是这种分歧以及对中国市场较为盛行的悲观论调，意味着A股在开放后可能会享有较大上升空间。并且，对中国杠杆率偏高、房地产泡沫膨胀等问题的担忧仍然在华尔街投资者中占有相当大的比重，认为中国没有真正意义上风险的释放和泡沫的刺破，这基本上是近几年美国机构投资者对A股的主流看法。

    相比而言，华人海外投资者对中国市场的看法更加积极，认为A股市场正在出现深刻的变化：第一，中国创业创新浪潮来临，改革正在激发经济体中最具活力的创新要素；第二，中国政治体制正在发生划时代的变化，当然各项改革的难度不容低估；第三，中国正处在高速进入国际储备货币的进程中，2008年之后全球金融经济格局正在发生调整，再平衡的过程以及储备货币国家不顾及新兴市场的QE为人民币国际化创造机遇，中国金融市场深度的提升意味着所需货币量会逐步降低，从而驱动风险资产价格的上升。

　　套用一句流行语来描述当前的行情，那就是前景是光明的，道路是曲折的！在当下市场顽强向上时，不主观臆断市场何时何处将会调整，要知道市场走势从来都是出乎大多数人意料的，现在如此，未来也会如此！