“石油熊”或加速全球经济通货紧缩

思齐

来源：北京晨报

   　“石油熊”对世界意味着什么

　　如果说世界上有什么东西的价格跟货币供应量的关系最大，恐怕除了房地产就是大宗商品了。大宗商品之中，又属原油最为显著。那么问题就来了，油价的下跌是否意味着货币的收缩过度，产生了通货紧缩？如果发行全球石油结算货币的是一家，生产销售石油的又是一家，大量消耗石油的又是一家，这世界又会围绕着原油价格的下跌而发生哪些变化？有人欢喜自有人愁，不管谁输谁赢，对于全局而言，结果可能并不悲观，甚至还有意外收获。

　　全球经济有通缩危险？

　　“油价下跌既是通缩表现的一部分，也是加速通缩的原因”

　　每一个略懂经济学的人都明白，通货紧缩要比通货膨胀可怕的多。2008年金融危机之后，世界各国都在发生令人恐慌的物价下跌事件，迫使全球央行联合起来执行了一次超级的货币营救行动，才得以从通货紧缩的阴影中走出来。但如今，全球经济从刺激中回到“新常态”，美联储也结束了长达数年的量化宽松政策，大宗商品价格暴跌，股票也遭到投资者的抛售……似乎这一切都在说明，通货紧缩还没有走远。

　　从2014年下半年开始，全球价格水平似乎都在随着石油价格的下跌而下滑。美联储在10月中旬公布的一份报告显示，近期美国经济以温和至适度的速度增长，美国就业市场继续以此前褐皮书提及的速度扩张，房地产活动和建筑业报告喜忧参半，行业情况继续改善，一些地区物价水平几乎未发生改变，另一些地区则只有小幅上升，美国经济的复苏发展仍然受限于价格压力。

　　除了美国之外，欧元区和日本的通缩风险更为明显，这两大经济体正在充分利用货币政策扭转物价下滑，但结果却并不理想。最新的数据显示，今年10月，欧元区CPI初值按年率增长仅为0.4%，虽然较此前有小幅回升，但依然令人担忧。法国农业信贷表示，近期油价下跌对通胀带来了明显的阻力，预计欧元区通胀直到2015年2月份会一直维持近0.4%的水平，这将加剧市场对通缩的恐惧情绪。在日本，经过所谓“安倍经济学”的大力刺激，CPI好不容易突破了1%，但近几个月又开始回落，经济学家预期今年内将再次跌回到1%以下。

　　而作为新兴市场领头羊的中国，近几个月的物价水平同样引起了担忧。由于经济有效需求不足，今年9月，中国CPI大幅下滑至1.6%的水平，创下2010年以来新低，同样触发了通缩的担忧。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委近日表示，美联储退出量化宽松最大的影响不是流动性问题，因为中国有20%的存准率蓄水池可以用，最大的影响将是人民币汇率弹性不足以接纳持续走强的美元，因而导致中国滑向通货紧缩，第二产业企业发生倒闭，香港地产出现问题并波及内地。

　　市场分析师表示，全球油价的下跌既是通货紧缩表现的一部分，同时也是加速通货紧缩的原因。由于通货紧缩具有一种自我螺旋式的自我强化的下降过程，一旦形成，消费者对未来产生悲观预期而减少消费，全球经济有可能步入衰退。很显然，这是对任何一个经济体都没有好处的事情。

　　全球每天多18亿美元额外之财

　　“油价大跌等价于一次超大规模量化宽松计划”

　　尽管通货紧缩的担忧存在，但这毕竟只是一种可能，如果从生产要素的角度去分析石油价格的下跌，又会得出另外一个结论。近期国际原油期货价格持续走软，近三个月以来累计下跌超过25%。有市场观点认为，油价下行将对全球经济体产生不同的影响，俄罗斯和OPEC等主要石油产出国经济或受到较大冲击，但对于全球经济而言，油价大跌有可能产生正效应。

　　据海外媒体报道，石油和天然气出口占俄罗斯出口总额的70%，油气收入占到俄罗斯政府收入的一半左右，因此原油价格对于俄罗斯经济非常重要。而油价在过去3个月下跌25%的确已经对俄经济造成了一定冲击。俄罗斯政府在其最新的2015年至2017年预算草案中预计油价为100美元/桶，年均GDP增速为2.6%。而油价从每桶100美元下跌至80美元，将使得GDP减少约2%。

　　除了俄罗斯之外，尼日利亚、委内瑞拉等国家在石油价格下跌面前都将面临更大的金融压力。据悉，如果布伦特原油价格指数跌至80美元/桶，OPEC国家的盈利预计会出现20%的下降，这会影响其偿债能力，让其无法在不违约的情况下偿还所负债务的利息。另外，对于美国而言，如果油价下跌过多，美国将被迫削减用于扩大产能的资本开支，这可能会延缓美国页岩气革命的进程。

　　尽管如此，对于全球经济而言，石油价格的下降仍是一件好事。据花旗银行大宗商品研究主管埃德·莫尔斯研究测算，对于全球经济而言，油价大跌等价于一次超大规模量化宽松计划，它将有助于刺激目前时好时坏的全球经济，预计每天油价下跌会带来18亿美元的“额外之财”，相当于每年产生大约6600亿美元的资金。

　　莫尔斯表示，原油价格下跌至80美元，将相当于向美国每个家庭平均送出近600美元，作为全球最大石油进口国的中国也将受益。此外，印度、日本以及欧盟成员国等其他石油消费国也是如此。在全球经济增长放缓的情况下，油价下跌反而会成为一种稳增长的利器。

　　尽管目前能够享受“额外之财”，但也有经济学家认为，最大的风险在于放松警惕，认为石油价格将会永远保持低位而减少对替代能源的投资。一旦原油价格卷土重来，世界经济同样会把当前的“额外之财”如数退还，而到那个时候再想加注投资新能源，将是一件后悔的事情。

　　晨报记者 孙春祥

　　■延伸

　　黄金三天

　　暴跌50美元

　　开启漫漫熊市路

　　随着上周美联储宣布结束量化宽松，黄金开始了过山车式暴跌，在不到3天时间内，暴跌了50美元。更重要的是，金价一度跌破被视为关键支撑位的1180美元，这被视为黄金漫漫熊市路的开端。

　　上周四，美联储宣布结束量化宽松22个小时后，黄金跌破1200美元。第二天，日本央行意外放宽货币政策，使得日元遭到大量抛售，以及隔夜股市上涨，贵金属市场遭到重创。“如果说美联储会后声明只是打消了黄金避险需求，那周五日本央行加大宽松力度的声明，就是真的将黄金价格打入冷宫。”一名黄金分析师表示。

　　在双重打击下，国际金价连续跌破1200美元/盎司及1180美元/盎司的关键支撑位，瞬间蒸发55美元。10月31日，金价盘中一度下跌3%至1163美元/盎司，是自2010年7月以来的最低点。分析人士指出，金价跌穿1180美元引发技术性抛售。

　　伴随着一系列的利空，多家外资银行对黄金价格持续看跌。在瑞银集团看来，黄金市场已经陷入岌岌可危的境地，黄金价格失守1180美元/盎司，恐怕会让投资者神经紧绷，自2013年以来，黄金市场已经三次测试过这样的价位，收盘低于1180美元/盎司，严重挫伤市场信心。目前市场普遍预计，金价还将进一步下跌，今年年底或跌至1000美元/盎司至1050美元/盎司。“股市多头不用再为可能的熊市担心，但黄金和白银多头们要开始头疼了。”一名分析师表示。

　　随着国际金价的下探，黄金饰品价格也创下年内新低。不过，大跌并未引发中国大妈的出手。经过了金价一年多的低位徘徊，被深度套牢的中国大妈早就悟到，黄金投资功能正在逐渐弱化。来自中国黄金协会的数据显示，中国消费者的黄金消费已趋于理性。今年前三季度，我国的黄金消费量为754.82吨，同比下降21.42%，其中黄金首饰用金微增0.45%，而金条用金同比大降62.58%，仅119.42吨。

　　晨报记者 陈琼