“牛市女皇”成反向指标？机构扎堆做空 ARKK

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美股牛市尚未完全结束，" 牛市女皇 " 却迎来水逆期。凯茜伍德（Cathie Wood）领导的方舟创新基金 ( Ark Innovation ) ETF 今年已跌近 10%。

（图片来源：Wind 终端）

一季度，包括黑石集团在内的 24 家机构买入方舟创新 ETF 的看跌期权，押注 " 颠覆性创新科技 " 板块将在美联储缩减 QE、美债收益率上升及全球经济持续复苏的前景中进一步下行。黑石购买了 130 万股 ARKK 股票的看跌期权，Balyasny 则购买了 436500 股的看跌期权。

报告称，基金经理们将伍德的基金视为 " 抵御疫情期间飙升个股暴跌的另一种选择 "，购买指数看跌期权。换句话说，这些资产经理采取了与伍德 " 专长 " 相反的做法，而不是仅仅做空科技股或小型股指数。

Deer Park Road Management 购买了 215 万股 ARKK 股票的看空期权，名义价值约为 2.58 亿美元。Deer Park 首席投资官斯科特 · 伯格 ( Scott Burg ) 表示 :" 随着利率不断上升，科技股一直在遭受打击。你可以在第一季度看到这一点。"

总部位于纽约的 Pura Vida Investments 的负责人埃弗雷姆 · 卡门 ( Efrem Kamen ) 表示 :" 方舟创新基金在 2020 年和 2021 年初的运行非常出色。然而，流入该 ETF 的资金水平似乎很极端。" 卡门的基金购买了 62.25 万股 ARKK 股票的看跌期权，名义价值约为 7500 万美元。

据卡门说，该公司对冲基金的投资组合与 ARKK 投资的某些领域相同，包括基因组学和远程医疗。" 方舟创新 ETF 的波动性是对冲投资组合中部分因子风险的有效方式。"

虽然基金经理经常购买 ETF 看跌期权，以保护其投资组合免受市场下跌的影响，但这些期权通常与标普 500 ETF 等被动管理的指数基金挂钩。

然而，以科技为重点的方舟创新 ( Ark Innovation ) 规模增速过快——从 2019 年底的 19 亿美元增长到今年 2 月中旬的 280 亿美元——以至于一些基金经理认为，这种主动管理型基金是抵御在疫情期间暴涨、并可能在周期变动中回调的个股的更好选择。

在特斯拉和 Zoom 等公司的投资支持下，方舟创新去年的回报率为 153%。2 月中旬，随着通胀迹象促使投资者抛售科技股，转而投资银行和矿业公司等将从通胀提升中获益的价值类股，科技股的行情开始恶化。

事实证明，这只 ETF 的波动性比一些传统上作为科技股代表的指数基金更大，这使它成为做空科技板块的 " 首选 "。截至周三，ARKK 较 2 月 12 日的峰值下跌了 29%，而纳斯达克 100指数同期下跌了 1.09%。

投资者支付溢价以获得看跌期权，这反过来使他们能够在未来以确定的价格将上市公司或 ETF 的股票出售给另一个投资者。

值得注意的是，尽管 ARKK 已较 2 月峰值下跌了近 30%，但资金外流仍未出现。这让伍德有时间 " 有序调整头寸 "。

CFRA research 的 ETF 和共同基金研究主管 Todd Rosenbluth 评论道：" 我担心的是，对这一策略比较陌生的投资者会看到疲弱的表现，然后在管理层越来越青睐这些较小公司的时候撤出。但由于投资者保持了相对的忠诚，他们不必为了满足客户的赎回而改变投资组合。"