下周FOMC会议加息预期发酵 套利趋势延续

思齐

来源：华尔街见闻

美联储

央行行为早已成为驱动市场的最主要力量之一，下周美联储又将举行议息会议，投资者急忙调整关于美国升息时点的预期。

众多投资者押注美国和欧元区之间的利率差异将继续扩大，后者不但已经实行了负存款利率而且距离大规模资产购买计划（QE）越来越近。

事实上，自2007年以来短期德国债券收益率从未像如今一样跌的这么快，尤其是对比美国同类国债。这导致美元/欧元也快速升值。

美元自今年6月以来进入升值通道，而美国股市也丝毫未受到加息预期影响，汇价、股指双双享受着牛市的喜悦。

在这些不同市场之间的动态变化中，一条清晰的线索将它们串联在了一起，这便是美国和欧元区的货币政策预期的差异。美联储将在明年内加息，而欧洲央行还在想办法如何对抗经济和通胀失速。

一些分析师认为，欧美国债收益率差的扩大将催生新的交易机会，即因美联储10月将结束资产购买计划，这将使得美国国债收益率升高，提高美国国债吸引力，加速美元流向该类资产，同时使美元汇率进一步走高。

美国两年期国债收益率今年翻了超过一倍至0.56%附近，创下2011年5月以来最高值，而相比之下，德国两年期国债的收益率已经跌至负0.07%，创2012年1月以来最低值。

交易员们长期以来低估美国升息前景，相关债券信息显示市场预期至2015年末或2016年才会加息，这还不及美联储自己的预期。但不管怎么说，至少美国短期国债的收益率在过去几个月出现了明显上涨，即使上周美国新增非农就业人数出现大幅下滑依然没能撼动其升势。

随着美联储结束QE，最近美国短期国债收益率和美元共同上涨显示投资者开始将央行升息一事纳入考量，但美联储也不愿意见到市场的加息预期过于提前，因为可能伤及尚且脆弱的经济复苏，意味着美联储接下来几个月的对外声明中可能要在措辞上使用一些技巧。

芝加哥期货经纪公司R.J. O'Brien董事总经理John Brady表示，之前市场都预期在9月的FOMC会议上美联储的措辞将发生一些鹰派的改变，但在上周极差的8月非农就业数字公布之后，这样的改变可能要推迟了。

现在就押注美联储9月会释放鹰派言论确实存在不小的风险。因为美联储可能选择“还需观察更多数据”这样的含糊措辞，并推迟向市场释放政策转向信息。这将会使那些基于利率差异做交易的投资者暂时离场，以等待12月份的FOMC会议（一般在季度末的会议上美联储最有可能做出重大政策转变）。

但是预期美联储将于明年一季度就加息的投资者们看法就有所不同了。

Columbia Management基金经理Zach Pandl表示，美联储将在9月就开始释放加息言论而不是12月，因为如果美联储想在明年3月加息的话，必须给市场留足准备时间。Pandl认为美联储在下周的会议上就改变措辞的可能性非常高。

纵观美国各项经济数据，不管是汽车销售，还是服务业或是制造业指数都显示出积极的复苏态势，8月令人意外的非农数据让人难以信服，有不少分析师认为这个数字之后会被向上修正。

Wells Capital Management高级基金经理Jay Mueller表示，美联储有可能推迟收紧货币政策，但前提是非农就业的平均值下降。比如连续3个月低于20万人，这才能说明基本面的变化。