中国资产证券化井喷 ABS产品今年规模骤增777%

思齐

文 / 若离

资产证券化

中国的资产证券化进入爆发期，本月A股近一年来首个券商资管发行的企业资产证券化产品上市，金融租赁资产证券化也正式破冰，但5.6万亿元资产证券化仍受“一行三会”的多头监管等因素制约。

Wind数据显示，今年以来，全市场发行的资产支持证券（ABS）已达237只，发行总规模2003.95亿元。去年同期这类产品仅52只，发行规模228.63亿元。

华泰证券非银金融行业首席分析师罗毅表示，假定国内信贷资产证券化和企业资产证券化规模分别占到GDP总量的10%、1%，则国内资产证券化空间约为5.6万亿元，证券公司资产证券化规模约5000亿元。

本月19日起，海印股份信托受益权专项资产管理计划将在深交所上市交易。这是A股近一年来首个通过券商资管计划发行的企业资产证券化产品，也是国内首个以商业地产收益权为基础资产的资产证券化产品。9月16日，交银金融租赁正式招标租赁资产支持证券，发行规模约为10亿元，成为国内首家试点资产证券化的金融租赁公司。

随着资产证券化的快速发展，多头监管的矛盾日益凸显。

中铁信托王跃博士表示，资产证券化产品的创设、发行、审批、交易、监管等环节分别涉及“一行三会”四个监管机构，多头监管必然导致部门本位主义泛滥、监管效率低下、监管成本上升、责任划分不清等弊端，从而限制资产证券化的发展速度与规模。

金圆资本管理公司总经理林华认为，由于资产证券化的参与主体较多，环境变量之间又相互发生作用，为了使总体风险得到控制，要求在顶层设计上采取统一监管模式。

除了多头监管，资产证券化的法律支持严重不足。中国目前缺乏正式立法的资产证券化法律，只有一些分散的专门行政规定和业务过程中所需涉及的其他法规。

所谓资产证券化，是指以特定资产组合或特定现金流为偿付支持，发行资产支持证券的一种融资形式。广义的资产证券化包括实体资产证券化、信贷资产证券化等。而狭义的资产证券化仅指信贷资产证券化，包括住房抵押贷款支持的证券(MBS)和资产支持的证券(ABS)。

业内人士对《经济参考报》表示，现有资产证券化产品主要有5大类：

   · 券商资产证券化产品，发行管理部门为证监会，实施审核发行；

   · 信托渠道的类资产证券化产品(ABT)，发行管理部门为银监会；

   · 信贷资产证券化(ABS)；

   · 银行间债券市场非金融企业资产支持票据(ABN)，银行间交易商协会为发行管理部门，实施注册发行制；

   · 项目资产支持计划，由保监会管理，实施注册发行制。

在兑付违约风波不断、银监会整肃通道业务大势下，信托公司业务开始涌向监管指明的方向，开展信贷ABS业务。

由于各家信托公司对这一转型业务重视程度太高导致行业竞争加大，信托公司能够获取的费用已低于信托公司通道业务。在银行发行信贷ABS动力减弱、备案制发行短期无望的背景下，信托公司想用规模换市场和效益尚不现实。

2013年9月央行公布新一轮试点额度为4000亿元人民币，但一年过去，4000亿的试点规模仅发行了1600亿左右，大大滞后于监管层的预期。

不过，《经济导报》报道称，据业内消息，首单信托受益权资产证券化或将花落中融信托，“基础资产是中融信托新增平台贷款产生的信托受益权，目前已经开始走流程，将在上交所以私募方式发行。”