乐视的终极问题：我是谁？

蒹葭

乐视的终极问题：我是谁？

郑海若的富邦系、李侨峰的硅谷天堂、夏鼎湖安徽中鼎系、李开复的创新工厂系，乃至马云、阚治东、王思聪……除了这些之外，再加上一群影视明星的名字——除了贾跃亭的乐视系，恐怕当今中国，没有办法再造这样的一个有交易的朋友圈。

产业颠覆者？资本玩家？众说纷纭，质疑不断，而支持的声音依然强大。

乐视(指乐视系所有公司)就像一个谜，贾跃亭一手缔造了这个谜。自本期开始，经济观察报将展开系列报道，揭秘乐视帝国。可能最终也未能穷尽真相，但本报努力为读者提供更多有资于决策的信息。

作为其中一部分的乐视网(指上市公司，300104.SZ)，A股上市以来，股价狂飙缔造了市值千亿元的神话，而如今处在剧烈波动的当口。

几个月前的2月28日，2016乐视生态年会上，贾跃亭特意献唱一首《野子》，被外界解读为其缔造乐视的个人心迹的一种抒发。一个月后的IT峰会上，贾跃亭强调，看似与全世界为敌的乐视，其实是最好的生态伙伴。

诞生至今12年以来，乐视一直游走在两极矛盾之间，没有平衡、过渡，只有决裂、反差，除了外界定义其全世界公敌与其自身的最好生态伙伴论的强烈反差，还有比如乐视的理念是打造开放的闭环，贾跃亭也曾承认，“开放与闭环看似矛盾”，但现实是乐视却滚雪球般越来越大、似乎能量惊人，这恐怕正是乐视之谜的所在。

乐视以视频起家却涉足地产、电视、手机、汽车、体育、影业、金融等多个不搭边的领域，旗下上市部分，从2010年上市时市值约为50亿元到2015年市值约千亿元以上。再次定义乐视，其完全跨界的多个业务板块、万人员工规模、全新的大生态商业模式以及似乎永不停歇地扩张并规划集团2020年实现上市并市值达1.7万亿元等诸多标签，俨然一个乐视帝国初具雏形了。

在这个谜一样的乐视帝国里，首先的一个问题，乐视是谁？

乐视剪影

贾跃亭几天前就被披露其将参加6月16日圣彼得堡经济论坛，并且乐视借此机会与俄协商其乐视生态落地当地的事宜，这被解读为贾跃亭对其乐视帝国布局不满足于国内而是着眼于全球。也有消息来源称，乐视也正在谋划将其电视卖到美国。

面对外界对乐视不专注的质疑，贾跃亭曾反驳称乐视专注生态。而其所谓的生态必然是由一个个子公司开展各自业务而组成。

乐视整个集团包括上市和非上市两个板块，但两大板块之间的关系却由于贾跃亭全新的生态模式和频频的资本运作手段，而变得纷繁复杂，难以分辨。甚至身在其中的乐视员工也曾对经济观察报记者感叹“不识乐视真面目”。

6月3日，乐视网信息技术(北京)股份有限公司(300104.SZ，下称“乐视网”)股票复牌，此前经历了长达六个月的停牌重组，为的是将乐视控股(北京)有限公司旗下的乐视影业(北京)有限公司(下称“乐视影业”)100%的股权注入上市公司乐视网。此次涉及标的估值约98亿元的重大重组，牵引出乐视帝国的架构的大概轮廓。


乐视控股(北京)有限公司(下称乐视控股)是贾跃亭缔造的帝国塔尖，贾跃亭通过该公司全资控股、参股或间接持股方式掌握着帝国几乎所有资产。不过乐视控股仅持股乐视网的0.64%，前者与后者的关系是关联方，而非控股关系。

乐视控股全资或直接参股的企业数量在34个以上，其中包括上市公司乐视网控股或参股的4家子公司。乐视网2015年财报显示其合并财务报表范围内有13家子公司。财报还显示，贾跃亭间接持有新加坡上市公司SINOTEL　TECHNOLOGIES　LTD　(西贝尔通信公司)的80.5%股份。但据报道，该公司已于2016年3月15日退出新加坡交易市场。在这个月，乐视还在重庆设立了一家小额贷款公司，重庆乐视小额贷款有限公司。

乐视打造了内容生态、手机生态、体育生态、互联网及云生态、大屏生态、汽车生态，及互联网金融生态七大子生态。而这七大生态贾跃亭主要通过乐视控股来掌控。

除了乐视体育、乐视影业等著名的业务平台外，在乐视控股的体系里面，有几家公司非常关键。他们是百乐文化、乐视投资管理有限公司、乐视互联科技。它们是体系里的平台型公司，即旗下拥有大量的公司资产。

乐视投资管理有限公司是一个投资平台，旗下不乏很多知名的投资案例，包括参股了北京春秋永乐文化传播有限公司——以永乐票务品牌知名。

由赵凯和张荣出资成立的乐视互联科技发展(北京)有限公司，在乐视系扮演了独特的角色。乐视互联管理了一批有限合伙企业，进入了包括电商、房地产等领域，亦是乐视致新电子科技(天津)有限公司的间接股东。

乐视的朋友圈

百乐文化旗下的法乐第(北京)公司，似乎是乐视系的汽车产业布局的主体。

法乐第有7家子公司，历史最久的是上海挚达，成立于2010年11月，上海挚达是乐视系与安徽中鼎密封件股份公司的合资公司，安徽中鼎密封件注册资本11亿元，其法人代表为夏鼎湖。财富杂志发布的2015年度安徽省富豪排行榜，夏鼎湖以52亿元身家位于第三名。安徽中鼎主业为汽车零部件企业。上海挚达亦是一个企业集团，旗下有7家公司。

乐视系旗下的北京电咖，则引入了江苏金坛汽车工业有限公司作为合作伙伴。这家成立于14年5月的公司，注册资本7.9亿元。张雷、吴潇为这家公司的股东。

电庄科技则是乐视旗下充电桩业务的布局主体。这家公司在湖南、四川等地方都设有合资公司。

法乐第体系的公司设立时间，大都在2015年的上半年。最新设立的主体是在今年的劳动节期间，法乐第上海公司成立。

在乐视控股旗下，与乐视汽车业务相关的一家公司是乐乐创新智能。这家公司注册于2015年5月，专注于智能语音及语言技术、人机智能交互的创新型互联网技术研发。

2015年11月，这家公司迎来了新的伙伴，新余鼎峰盈通投资管理中心(有限合伙)和深圳明曜一期股权投资基金合伙企业(有限合伙)。新余鼎峰盈通由鼎峰资本管理有限公司管理，鼎峰资本由郑海若的富邦资产和李侨峰旗下的丰汇富通合资组建。郑海若的富邦系在资本市场鼎鼎有名，资产号称百亿。李侨峰则是开创了“上市公司+PE”模式的硅谷天堂关键人物。

智能语音的另一个重要应用场景是乐视超级电视。X50就集成了语音功能，用户通过语音就能完成开机、查找节目、调节音量、播放歌曲、关机等操作。

在乐视超级电视里，乐视致新天津公司，是非常关键的平台。乐视电视由此公司制造。乐视致新天津的合作伙伴里，有一家公司叫北京贝眉鸿科技。这家公司的法人为汪华，与创新工厂同处一屋檐下，是创新工厂系的投资公司。公开资料显示：汪华生于1978年，毕业于美国斯坦福大学。是创新工场创始人、管理合伙人。

乐视体系里，有一家利用乐视生态开展业务企业，北京智驿信息技术有限责任公司，聚焦于智能电视在酒店行业的应用。


这家公司成立于2014年12月，新余智达投资管理中心(有限合伙)。这个有限合伙公司属于三智系旗下。

根据官方网站的介绍，王政创立的三智系有三个板块，三智资本——多元化另类资产管理平台；三智启明——企业私募股权投资，拥有管理规模超过20亿元人民币；三智宝盈——对冲基金平台，管理规模近10亿人民币。

在乐视的体育版块，同样聚焦了乐视体育IP运营、内容平台、应用服务等多个核心业务，上个月乐视体育发布了多项人事任命，包括任命詹挺为乐视体育香港公司首席运营官，敖铭为乐视体育总编辑，卢山为乐视体育经纪公司CEO，刘世杰为赛事运营中心总经理，同时合并棋牌&电竞频道与游戏业务部，成立全新的乐视体育电竞事业部，打通赛事、明星、内容、产品与渠道多个维度。

2014年乐视网持有乐视体育60%股份，但去年由于股份变动不再控股，2015年并未将其纳入到上市公司财报中。

乐视体育几个“股东”引人关注。北京普思投资有限公司王思聪是乐视体育股东之一，证券业第一猛人阚治东管理的萍乡市东方汇富投资中心(有限合伙)也是乐视体育的一大股东，马云旗下的上海云锋新创股权投资中心(有限合伙)同样投资了乐视体育。

乐视影视板块，股东除了张艺谋、孙红雷、李小璐等一众明星，还有恒泰资本投资有限责任公司、四川宏义实业集团有限公司、北京思伟股权投资管理中心(有限合伙)、上海春华景立投资中心(有限合伙)等各路资本入主。

估值98亿元的乐视影业正在准备注入乐视网，乐视影业也属于平台型公司，旗下有不少公司，北京乐响当然影视投资有限公司便是其中一个，它是乐视影业和上海叁个壹影视文化传媒有限公司一起投资的。乐影网络信息(天津)有限公司等其他几个公司都是由乐视影业独资。

新一波公司

乐视网是中国视频行业第一家上市公司，2010年上市当年视网营业收入2.38亿元，净利润7009万元，刚过去的2015年，其营收130.17亿元，净利润为5.73亿元。

乐视网基于视频产业及大屏智能终端领域，致力于打造“平台+内容+终端+应用”的乐视生态体系。延伸到整个集团同样不例外，从2012年进军超级电视开始，迅速涉足超级手机、VR、汽车、体育、影业、金融、房地产乃至现代农业等领域，贾跃亭掌舵下的乐视，如“贪吃蛇”一般，试图让这些看似不搭边的领域产生“化学反应”，形成“开放的闭环”。
落实到每个业务板块的微观领域，近来乐视整个集团里一些原有公司被从上市公司的报表里抛弃，同时从去年开始大批新公司诞生。

另一方面，从贾跃亭出道以来至今20年，其擅长提前布局、超前培育新增长点的特性，正在不断强化并膨胀。如今更加给人一种印象，擅长注册各种全资、控股或参股合资公司，且股权关系多为复杂的交叉或多主体投资模式，给人“你中有我，我中有你”的模糊印象。

上述提及的北京百乐文化传媒有限公司，对外投资的企业包括了乐荣控股(北京)有限公司，还有乐帕营销服务(北京)有限公司、法乐第(北京)网络科技有限公司、乐视创新(北京)生态文化有限公司、法法互联网智能电动车有限公司、乐视智能终端科技有限公司、乐风控股(北京)有限公司、乐风移动科技(北京)有限公司、乐乐互动体育文化发展(北京)有限公司、北京百瑞文化传媒有限公司。

北京百乐文化传媒有限公司属于文化艺术业，但其投资的上述公司领域跨界颇大，有科技推广和应用服务、娱乐业以及电信、广播电视和卫星传输服务、文化艺术业等，多为2015年至今年注册成立的新公司。

在乐视控股旗下的至少34个全资、非全资子公司中，有15个公司为2015年至2016年期间注册成立的新公司，而且有不少子公司的名称极为相近，比如霍尔果斯乐道互娱文化传媒有限公司、乐咖互娱信息技术(北京)有限公司、乐享视界信息技术(北京)有限公司、乐意互联智能科技(北京)有限公司、乐视移动互联信息技术(北京)有限公司、乐视移动终端投资(北京)有限公司、乐视创景科技(北京)有限公司、乐乐创新智能科技(北京)有限公司、乐视虚拟现实科技(北京)有限公司等。

与此同时，乐视控股之前的一些公司被注销，包括北京天天乐视信息技术有限公司(2005年注册成立)、西伯尔信通科技(北京)有限公司(2010年注册成立)、乐视新传媒信息技术(北京)有限公司(2006年注册成立)、北京西伯尔通信科技有限公司西城分公司(2006年注册成立)等。值得关注的是，去年1月，山西西贝尔通信科技有限公司更名为山西西贝尔置业有限公司，从事行业从电信、广播电视和卫星传输服务变更为房地产业。这似乎与乐视进军房地产业战略调整有密切关系。

乐视在贾跃亭掌舵下的虚虚实实之间，关联交易也如影随形。

2015年年报显示，本年按欠款方归集的年末余额前五名应收账款汇总金额约13.85亿元，占应收账款年末余额合计数的37.33%。

乐视网按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况一栏中，五个企业均为关联往来性质。其中，乐视网(天津)信息技术有限公司约15.9亿元，占其他应收款期末余额合计数的比例60.39%，且前五名公司占比达99.01%。

此间，乐视网去年销售费用约为10.4亿元，上年同期为4.9亿元，管理费用去年约为3.09亿元，上年同期为1.75亿元，财务费用去年约为3.48亿元，上年同期约为1.68亿元，均有近一倍的飙升。


来源：经济观察报