基础设施投资成了力挽经济狂澜的主要推动力

郑瑟

　　今年上半年，山东省基础设施投资增长近四成;广东湛江交通基础设施建设完成投资32.9亿元，同比增近四成;内蒙古呼和浩特市基础设施建设完成投资282.5亿元，同比增长34.8%。国家统计局相关数据显示，上半年我国基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)49085亿元，同比增长20.9%，增速比去年全年加快3.7个百分点。其中，水利管理业投资增长27.1%，加快6.1个百分点;公共设施管理业投资增长26.6%，加快6.4个百分点。

　　记者大致浏览下近期财经新闻标题，发现我国上半年各省市基础设施建设如火如荼，增速惊人。上半年在GDP增长6.7%、房地产和制造业出现结构性放缓、民间投资增速呈断崖式下跌背景下，基础设施投资成了力挽经济狂澜的主要推动力。

　　前不久出台的《中长期铁路网规划》明确，中国高铁网正式由“四纵四横”升级为“八纵八横”。具体而言，就是打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干，城际铁路为补充的高速铁路网，实现相邻大中城市间1～4小时交通圈、城市群内0.5～2小时交通圈。有人测算，上述目标实现之后，中国铁路网将达到20.4万公里，其中高速铁路网7.2万公里。作为对比，截至2015年年底，我国铁路营业里程为12.1万公里，其中高铁运营里程超过1.9万公里。

　　作为一项反周期操作，经济疲软时期加强基础设施投资，其实是许多国家的共同之选。从我国经济趋势、国家出台政策的引导方向和借鉴其他国家发展经历来看，侧重“铁公鸡”(铁路、基建、工程)项目，给予经济结构转型的腾挪空间、拉住经济过快下滑趋势，将是未来几年我国经济不能回避的问题。

　　事实上，虽经过了持续多年的高投入，但基础设施依然是我国经济发展中的一个薄弱环节。相对于现实需求而言，在很多领域的基础设施投资不是过剩，而是不足或结构失衡。例如，今夏多地先后遭遇了暴雨侵袭，不少地方内涝严重，反映城市地下管网方面欠账不少。国有重点大型企业监事会原主席赵喜子指出，我国城市地下管网建设仍有大量需求，城市建设过去几十年的历史欠账需要弥补，一年用钢有望增加1500万吨。

　　有统计显示，目前我国基础设施和公共服务设施与发达国家相比，还存在较大差距，公共设施存量仅为西欧国家的38%、北美国家的23%。

　　特别是随着新型城镇化的稳步推进，基础设施领域需要投资的资金和项目会越来越多。日前，国务院印发《关于实施支持农业转移人口市民化若干财政政策的通知》，强调要维护进城落户农民土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，支持引导其依法自愿有偿转让上述权益，消除农民进城落户的后顾之忧，让农民进城更安心。《通知》的出台将加快我国农业转移人口市民化。按照相关规划，“十三五”期间我国要实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，完成约1亿人居住的棚户区和城中村改造，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。到2020年，常住人口城镇化率要达到60%，户籍人口城镇化率要达到45%。

　　而过去10年的统计数据表明，城镇化率每提高一个百分点，平均拉动投资增长3.7个百分点。据此估算，“十三五”期间基础设施投资的需求总量将高达40多万亿元。

　　尤其值得关注的是，基础设施建设除了硬件方面，还有“软件方面”的相辅相成。如今，基础设施的建设已不仅局限于传统的“铁公基港”，而是拓展到包括改善医疗、社会福利、文化和娱乐设施投资在内的诸多“软性”基础设施投资。这些方面，中国需要弥补的“短板”更多，由此需要的资金更大、建设的项目更多，对经济结构的提升、人们生活质量的改善将带来实质性的促进作用。

　　由基础设施建设引发的大量地方债务陷入僵局，而巨量社会资本却苦于无处可投，广州正试图探索解决这一矛盾，由政府引导的“基金+”模式正在试水。近日，广州基金总经理、城发基金董事长林旭初在接受上证报记者专访时表示，城发基金旨在通过创新金融模式解决收益和退出问题，搭建投融资平台，以吸引不同类型的社会资本参与到基础设施类项目中。

　　成立于2013年的广州基金，目前基金管理规模逾1000亿元，在广州私募股权基金市场占有重要地位。广州基金旗下的城发基金，作为政府全资的基金管理公司，主要围绕城市基础设施投资、产业转型升级(包含引导直投、创投、市场化基金板块)、国企混改、市场化专项产业基金等开展业务。据林旭初介绍，城发基金在聚焦以基础设施和产业升级为主业的创新性发展同时，也承担着帮助地方政府实现高质量的“走出去，引进来”，积极响应国家“一带一路”的决策部署，推动区域“平台型、生态型、全球化”投融资格局的升级。

　　正是出于对这一理念和模式的高度认同，城发基金成为B20峰会唯一获邀的地方性基金公司。林旭初表示：“城发基金更多做的是偏政策型的业务，其模式本身是一种创新的方式，我们用基金的方式投资到基础设施当中，而投资的本金和收益均来自项目自身;城发模式实现的是经济收益、社会效益和发展利益的三重回报，这是城发基金积极融入和参与区域性、全球性发展事务的重要因素。”此外，林旭初还指出，城发基金所投的项目与峰会上着重强调的绿色概念相呼应，无论是“一带一路”或是自贸区建设相关的投资，城发基金的业务方向和具体形式都跟会议主旨相关。

　　基础设施投资在外界看来，普遍因周期较长和回报率低而略显尴尬，林旭初对此表示了不同看法。他表示：“当前，在资金成本足够低又缺乏稳定可观的投资项目情况下，基础设施项目是很有吸引力的投资领域，城发基金将通过不断的金融创新，试图打通各个环节吸引更多社会资金，真正实现政府主导、风险共担、收益共享，且能从项目自身层面解决收益和退出问题。”他进一步强调，大众在新常态下的投资回报率预期在向下修正，且成熟期基础设施项目现金流的回报率相较于城发基金的资金成本而言已非常可观，再加之准入门槛高，更凸显出基础设施项目的投资价值。

　　早在上世纪90年代，为解决基础设施资金需求迅速增长与政府财政紧张的矛盾，英国开始出现并推广PPP模式。从国内PPP模式来看，城发基金“血统”之纯正毋庸置疑。林旭初介绍说：“城市发展基金本身就是一个PPP，或者它最符合字面意义上讲的PPP，城发由30%的政府资金和70%来自社会的保险资金构成;城发基金本身在PPP领域走得较早，其投向、范围和操作方式都比较靠前。”他进一步表示，PPP是时代的机遇，城发基金特别重视PPP，希望吸引更多的社会资本进入到基础设施项目。

　　至于在细分行业的投资方向，林旭初则强调，城发基金在具体行业的投资上并无侧重，其更多的是发挥一个国企在其中的作用，通过搭建平台，吸引更多社会资本参与其中。

　　7月29日，全球基础设施中心(GIH)和法国北方高等商学院新加坡基础设施学院(EDHECinfra)联合发布了一份全球基础设施投资领域的研究报告。

　　报告指出，投资者越来越倾向于投资基础设施，未来3～5年寻求在新兴市场基础设施领域投资的投资者数量会翻番。投资者越来越关注长期投资，对基础设施项目流动性不足问题的担忧减少。81%的反馈者表示，打算持有基础设施投资至少10年。反馈者表示，投资多样化(40%)、高回报(20%)和抗通胀(12%)是他们增加基础设施投资的关键动因。尽管如此，研究还发现，基础设施投资需求的增加引起了大家对可投资本将超过实际投资机会的关注。92%接受调研的投资人表达了对不断积累的“干火药”(投入基础设施的资金超过现有投资机会的部分)的关注。同时，报告也指出，投资者对缺乏可融资性基础设施项目表示担忧。

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