海外投资者加快买入中国国债的步伐

郑瑟

　　外围国债市场大跌和国内经济企稳影响，中国国债再度大跌。

　　中国2026年到期、票息2.74%国债收益率涨4个基点，报2.87%，为6月底以来新高。

　　中国国债期货也纷纷下跌，中国10年期国债期货T1612价格今日下跌近0.2%。

　　事实上，最近全球国债都处于被抛售状态，各国国债收益率屡创新高：

　　10年期英国国债收益率扩大涨幅，日内涨逾8个基点，触及5月31以来最高水平1.450%。

　　美国30年期国债收益率自1月以来首次突破3%，日内上涨11个基点。

　　意大利10年期国债收益率自2015年9月以来首次突破2%，日内上涨4个基点。

　　另统计局今日系列经济数据显示，9月经济基本企稳。

　　国家统计局公布的数据显示，10月工业增加值增速与9月持平，民间投资增速继续回升，不过消费则出现回落。国家统计局新闻发言人毛盛勇称，供求关系以及经济结构继续改善，四季度依然有条件保持比较平稳的增长，经济增速完成6.5%以上没有问题。

　　自今年年初以来,海外投资者加快买入中国国债的步伐。在欧洲和日本实行负利率之际,多国央行重新分配外汇储备,人民币越发受重视,并且在人民币正式加入特别提款权(SDR)货币篮子之前这股势头就已经出现。

　　根据中国中央国债登记结算有限责任公司的数据,截至9月底,境外机构持有中国政府债券3859.7亿元人民币,9月份净增持410亿元人民币(61亿美元),为今年以来月均增量的3倍以上,并将历史最长连购纪录扩大至11个月。

　　中国央行9月在其官方微博表示,全球央行和超国家组织增加了境内人民币资产配置。国际货币基金组织(IMF)自1999年以来首次对特别提款权(SDR)进行了调整,人民币自10月1日起纳入SDR篮子,此举可能促使世界各地货币当局买入更多中国资产。

　　在境外机构增持中国国债前,中国放宽了外资投资债券市场的相关规定。自今年2月份以来,所有类型的中长期投资者均可进入银行间债券市场,决策者还宣布对获得合格境外机构投资者(QFII)资格的基金公司取消境内投资额度限制。

　　中国银行间市场交易商协会研究员杨健健对国际商报记者分析认为,海外投资者近期青睐中国债券市场主要是受英国脱欧公投等国际事件影响。当前国际金融市场不确定性上升,避险情绪升温,资金涌向包括国债在内的避险资产并寻找利率相对高的地方停泊。

　　其次,在负利率背景下,中国债券特别是政府债券市场是能够长期提供稳定正收益的具有吸引力的少数几个市场之一。并且,持有人民币作为储备货币需求渐增,近期人民币贬值预期也在趋缓。

　　星展银行发布的相关报告称,目前多个国家/地区包括瑞典、瑞士、丹麦、日本及欧元区都已实施负利率,占全球经济规模的四分之一。截至8月,负利率债券金额已突破13万亿美元,大部分为欧洲及日本国债,也有很多的企业债。

　　虽然美国国债孳息率仍然处于正利率区间,但庞大的需求已不断拉低其回报。以非美元投资者为例,扣除对冲成本后,10年期美国国债的回报率已近乎于零。“在此背景下,中国国债吸引力尤为明显。”星展的报告称,目前10年期中国国债孳息率高出美国国债约120个基点。

　　然而,不断攀升的债务违约率将制约海外投资者对中国企业债的兴趣。今年上半年中国内地已经有17宗在岸市场企业债券违约事件发生,创历史纪录,并且较去年全年增长了一倍还多。

　　经济增长持续放缓将导致更多违约事件发生,特别是面对严峻过剩产能问题的传统行业。

　　但星展银行的报告认为,投资者不宜过度悲观,与发达市场相比,中国债券市场的违约事件并不多。因此,报告认为,在风险总体可控的前提下,这是市场发展趋向成熟的必经阶段。

　　对此,杨健健也认为,在主要发达经济体实施负利率的大背景下,中国债券市场开放在市场因素方面面临一定机遇,但要进一步吸引长期机构投资者,还需要解决以下几方面境外投资人关切的问题,包括债券市场流动性问题、评级行业发展亟待完善等。

　　“以债券市场流动性为例,中国国债的换手率在0.3~1.9之间,而美国国债和日本国债的这一比率分别为10和5.9。此外,中国债券市场如能被纳入国际知名债券指数,也能在一定程度上增强对境外投资人的吸引力。”杨健健称。

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