“在风险资本行业，规模是至关重要的”

郑瑟

　　在一封致欧委会主席Jean-Claude Juncker和6名委员(包括欧盟研究负责人Carlos Moedas)的公开信中，企业家呼吁欧委会重新界定其在推动创新过程中的角色，更多地把权力下放给投资者，让他们来决定支持哪些公司。

　　这封信在上周一公布，由18位欧洲CEO和公司创始人签署。信中说：“欧盟项目不应该直接支持创业公司或者创新者。”相反，欧盟支持应该支持处于成长阶段的创业公司，也即是那些准备好扩大规模的公司，而不是处于早期阶段的创业公司。

　　18名签署人中包括Frédéric Mazzella，法国在线汽车共享公司Blablacar的创始人兼总裁。在欧洲，取得巨大成功的互联网公司屈指可数，Blablacar是其中之一。

　　欧委会针对小型企业推出了多个数百万欧元的项目，如“SME工具”(SME Instrument)和“创新快车道”(Fast Track to Innovation)。

　　对此，CEO们写道，欧委会应该将其职责限定在“促进网络搭建，推动企业国际扩张至其他地区的生态系统，让欧洲对投资者和人才更有吸引力。”

　　鉴于欧洲仅有4200家科技公司能够筹集到超过100万欧元的成长资本，CEO们表示，欧盟应该把钱给风投基金。让风投基金来决定支持哪些公司是最合适不过的。同时，风投基金能很好地塑造这些公司，让它们能在未来获得投资。

　　信中说，欧洲“从某种程度上部分”填补了种子轮和早期融资方面的空白。然而，“仍然需要显著改善后期阶段的成长融资，包括IPO和来自养老基金及外国主权财富基金的投资。”

　　如果欧委会打算继续投钱给创业公司，它应该仅仅作为共同投资人，与私募基金和加速器项目合作。信中提到了以色列政府机构Yozma(一个匹配私人资金的母基金)，并将其视为榜样。

　　意裔美国经济学家Mariana Mazzucato在其最近的一份报告中也强调了Yozma，认为欧委会可以向这个组织学习。

　　公共机构资助公司或者挑选优胜者这种做法饱受争议。支持者称，受资助的公司创造的新工作就是对这些资助的回报。反对者说，大多数新公司最终不会成功，投给它们的钱都被白白浪费了。

　　另外还有一拨人认为应该给大学和研究机构提供更多基础和合作研究经费，同时称大公司不应该获得欧盟资金。

　　回顾欧盟去年举办的几个针对行业的竞赛，来自西班牙的欧洲议会议员Soledad Cabezón Ruiz说：“我们应该弄清楚大企业是否真的需要公共研究经费。”

　　有关新的欧洲创新委员会(EIC)的初步计划表明，欧委会将继续在直接资助公司方面发挥重要作用，但是可能会进行更多的匹配投资。

　　欧委会文件显示，通过将“地平线2020”研究项目的4个现有资金流重组为2个，欧盟有望在2021年成立EIC。

　　首先，一个名为EIC Pathfinder的工具将接受各法律实体(包括大学)的申请，并发放高达500万欧元的资助。通过这笔资金，欧盟希望能诞生一家新的创业公司或者一个新的商业计划。

　　与此同时，通过一个量身定制的资助、债务和股权组合(提供的资金高达3000万欧元，分批支付以及由银行支付)，一个EIC加速器将帮助加速公司的产品开发。该加速器也可以邀请风投公司和公共创新机构成为项目的合作伙伴。

　　英媒称，欧盟10日启动一项风险投资“母基金”，旨在推动对创新型初创企业的投资，并缩小欧洲跟美国和中国在把小公司转变为拥有巨额市场估值的“独角兽”企业方面的差距。

　　据路透社布鲁塞尔4月10日报道，由于过度依赖厌恶风险的银行以及一个较为疲弱的投资基金市场，拥有28个成员国的欧盟长期以来在支持前途美好的初创企业方面一直落后于国际竞争对手。

　　报道称，2016年欧盟的风险资本投资共计65亿欧元，仅仅相当于同年在美国的近400亿欧元风险投资的一小部分。这一差距在一定程度上可以解释为什么成功的“独角兽”企业——例如提供叫车服务的优步公司和提供住宿预订服务的爱彼迎——发迹于美国而非欧盟。

　　据报道，为了吸引更多投资者，欧盟现在已经同意实施一项新计划，该计划旨在把风险投资总额增加一倍——在以4.1亿欧元公共资金作为初始投资的基础上，再筹资65亿欧元。此举得到了欧洲风险资本和私募股权行业协会“投资欧洲”组织的欢迎。该组织称之为“在推动创新投资方面向前迈出的一大步”。

　　报道称，欧盟官员已选择了6家私营投资基金，以便筹措多达21亿欧元资金，把资金规模增加至最初的公共投资金额的5倍。这些私营基金承诺把筹集到的资金投向规模小一些的风险投资基金。通过这样的操作，欧盟委员会期望它们可以通过吸引私营和公共投资者，产生总额达65亿欧元的额外投资。

　　报道称，这项计划效仿了欧洲一个规模更大的投资计划所采用的策略。根据欧盟的数据，那个计划以最初确认的335亿欧元欧盟公共资金起步，在大约3年时间内推动了总额高达2740亿欧元的投资。

　　路透社认为，这项新的风险资本计划也旨在扩大欧洲风投基金的资金规模。欧盟委员会的数据显示，欧洲风投基金的平均筹资额为5600万欧元，是美国风投基金平均筹资额的1/3。欧洲风投基金较小的资金规模常常妨碍了大型投资者(如保险公司和养老基金)对它们进行投资。

　　其结果是，新兴企业在欧洲没有那么多金融资源可以利用，从而也没有那么多的扩张机会。欧盟委员会副主席于尔基·卡泰宁说：“在风险资本行业，规模是至关重要的。”

　　目前，欧盟正在为其主要金融中心——英国伦敦的“脱欧”做准备。

　　据报道，该提议是更全面的长期计划中的一部分，可能导致欧洲金融业的共同监管，并大大扩大欧盟监管机构对在欧盟营运的外国企业的影响力。

　　欧盟执委会副主席东布洛夫斯基表示，“我们提议的是一个循序渐进作法”。他称，此举比较有挑战但很实际，“最终我们可望达成一个单一的欧洲资本市场监管者”。欧盟执委会的提议需要欧盟成员国和议员们的支持。

　　报道指出，欧盟国家通常不愿放弃监管权，但长达10年的金融危机促成了一些重大改变，比如欧洲央行拥有了对欧元区最大银行的监督权。英国公投决定“脱欧”，使得强化欧盟对资本市场的监管变得更加紧迫。英国“脱欧”会使欧盟失去伦敦这个主要金融中心。

　　东布洛夫斯基称，“由于英国‘脱欧’，欧洲的金融业正在发生变化”。他还补充说，这令集中监管以避免所谓“监管套利”的必要性增强。“监管套利”指的是欧盟国家用合法的好处，去吸引来自英国的企业。

　　此外，欧盟执委会还提议，当获准在欧盟运营业务的外国金融企业所在国家的法律制度，被认为等同于欧盟规定时，要进一步加强欧盟对这些企业的监管权力。外媒预测，此举将对英国脱欧后，位于英国的金融企业产生影响，因为他们可能受到更严格的监管，面临更大的突然失去欧盟市场准入的风险。

　　按照该提议，欧洲各行各业中，可能立即受欧盟直接监管的，将是那些关键的金融指标，如欧元银行间拆放利率。该利率被用来对数以十亿欧元计的衍生品进行定价，还被一些国家用来确定抵押贷款利率。

　　保险商在设计内部模型计算风险时，也将受到欧盟监管机构更严格的监管。包括风投和长期投资基金在内、获准在欧盟范围出售的受规管基金，也将直接归欧洲证券和市场管理局监管，其监管任务将扩大。

　　欧盟执委会不再提议合并其他两个欧盟金融监管机构——欧洲银行业管理局和欧洲保险和职业养老金管理局。执委会此前曾有此建议，因为欧洲银行业管理局会在英国“脱欧”后离开伦敦，但遭到欧盟成员国反对。 欧洲证券和市场管理局也将被授予直接监测市场交易数据的权力。

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