“一带一路”给中国大宗商品期货市场 带来广阔空间

蜚语

大宗商品供求影响全球的经济发展。伴随经济的全球化，中国和各国经济交往非常密切，改变了过去封闭的状态。改革开放40年来，各项改革措施推动着中国经济的强劲增长，同时也带动了世界经济的发展。

中国已经成为全球第二大经济体，成为全球大宗商品最大的市场之一，当然还有美国。但是中国大宗商品涉及的面非常广，大宗商品的贸易改变中国的同时也改变了世界。中国GDP从1978年的0.3万亿元人民币发展到2017年的82.7万亿元，进出口总额从1978年0.02万亿美元增长到2017年的4.1万亿美元，对世界经济的增长贡献率从微不足道到高达34%。

大宗商品贸易在新引擎的形成中起着非常重要的作用，改革开放让中国受益，也为全世界带来了好处，这是经济全球化各国之间合作共赢的范例。中国与新兴经济体对新型经济全球化下一步的引领将起到积极的作用，他们在开放的世界经济中通过投资贸易的互补、分工、合作、取长补短，将迈向共同致富。

大宗商品作为产业链前端投资的原材料，对世界经济发展有着全面深刻的影响，牵动着各国间的利益关系，保障大宗商品供应和价格的稳定涉及国家经济安全。无论是出口国，还是进口国，世界主要经济体都重视大宗商品的供应和价格的稳定。

最近一个月以来，原油期货的价格从80多美元一桶降到50多美元一桶，波动非常大，对其他产品产业链影响也非常大。这一次原油大宗商品的波动，我们就看到了背后地缘政治的影响，比如朝鲜核问题、伊朗核问题以及叙利亚问题等。

三个类别的大宗商品：原油、铁矿石、大豆对中国影响巨大，进口量都达到60%左右。这三类商品联系到化工、钢铁、食品加工制造等产业链。

期货市场对于一个大国来讲非常必要，因为如果大的经济体不去建立这个市场，全世界都没有套期保值的场所。如果大国、大经济体这么多企业不利用本土市场到其他市场去参与，就没有制定自己规则的机会。

中国原油、铁矿石期货市场已经建立起来并开放。美国、欧洲都有大宗商品期货市场，主要在美国，但是仅仅参加美国的原油期货市场和欧洲的期货市场是不够的，很多亚洲国家希望在亚洲这块地域上有自己的期货市场。中国作为亚洲地区最大的经济体，中国应该有担当，建立本土的期货市场，让有愿望到这个市场来进行风险管理的国家和企业都有机会。所以我们的对外开放就至关重要了。

从企业层面来看，期货市场套期保值功能可以帮助企业增强竞争力。中国金融改革这么多年，更多是重视银行的融资、重视证券的融资、重视银行的风险管理和利用证券来进行风险管理，因为金融行业就是风险管理的行业。但真正用衍生品来进行风险管理长期以来没有排到适当的位置上去。

“一带一路”建设给大宗商品期货市场带来广阔的空间。“一带一路”相关国家和地区资源丰饶、人口众多，是全球最具增长活力和发展潜力的经济板块，在国际大宗商品市场上占有重要的地位。

在能源方面，“一带一路”相关国家和地区天然气储量在全球的占比为80%，原油储量占全球比重59%。矿产资源方面，铁矿石、铅锌矿等占全球比重20%到40%之间。农产品方面最高是天然橡胶占到90%以上，玉米、大豆产量也很高。在“一带一路”国家里头，重要的商品棕榈油、橡胶、原油占中国进口总量中的比例分别达到91%、78%和67%，这对我们和相关国家都非常重要。

大宗商品贸易涉及国家经济安全，国家经济安全除了保证政治、经济、外交、军事方面的作用以外，金融的角度从期货市场来看就是稳定大宗商品的价格。建立中国本土的期货市场，提供市场交易机会，能够密切和“一带一路”相关国家的各种关系，从而促进合作共赢，共同迈向新一轮的经济全球化。

我国大宗商品市场长期处于创新活力不足、市场秩序混乱的局面，随着监管层对多层次资本市场体系框架的构建，大宗商品市场在补充和完善市场体系的同时，也要进一步明确定位，积极发挥好承接现货市场，紧密联系期货市场的作用。

“一带一路”这一战略将会缓解国内的钢铁、水泥、电解铝等过剩产能压力，盘活外汇储备，推进人民币国际化，扩大地区的政治经济影响力。从长期看，对大宗商品市场而言也将提高其市场的影响力。

“一带一路”是什么，又有些什么？

国家提出的“一带一路”即“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路”，其战略方向是“加强政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通的‘五通’”。沿线53个国家、94个城市，涵盖中亚、南亚、西亚、东南亚和中东欧等国家和地区，主要是新兴经济体和发展中国家，覆盖的总人口46亿（超过世界人口的60%），GDP总量达20万亿美元（约全球1/3）。

“一带一路”给大宗商品市场带来那些影响？

从短期来看，“一带一路”已经得到证券市场的积极响应，大盘正向4000点迈进。大宗商品市场虽未出现暴涨，但多数商品近期表现稳健(生意社大宗商品价格指数BPI3月以来，90%的商品涨跌幅不超过5%)，与2014年四季度和2015年初大相径庭(此段时间大宗商品价格指数BPI暴跌136点，近60%的商品跌幅超过10%)。大宗商品市场近期的稳定表现，既有旺季因素及前期两会召开的利好支撑，也与“一带一路”提振市场信心不无关系。然而，受困于供需矛盾未根本性解决以及大宗商品市场仍处于“去泡沫化”阶段，“一带一路”短期尚不能扮演大宗商品市场的救世主，预计二季度大宗商品市场仍有一波下跌调整。

从中期来看，“一带一路”的祭出恰逢其时地承接了中国经济的增速降档—转速下来了，扭矩增强了；速度下来了，质量上去了。亚投行将至少为“一带一路”创造近万亿元的流动性，而“一带一路”能够盘活的国内大宗商品过剩产能，能够拉动的国内外消费需求则将是天文数字。即便保守估计，在未来1－2年，相关经济体的能源、矿产、材料类大宗商品需求将有10－20%的增长，价格将有10－30%的上涨空间，商品对应工业产值将有10－40%的增长。无疑，大宗商品将成为“一带一路”最受益的领域之一。

从长期(3－10年)来看，“一带一路”是中国打了套全球政治、经济的“太极拳”。在不与美国正面冲突的前提下，打通海上、陆上通道，使富有活力的中国经济真正全面融入全球经济版图，是亚非欧的能源矿产、金融等资源更经济有效的整合。最为关键的是，“一带一路”摆脱了中国过去对美国的传统跟随，把中国这个大市场通过合作与其他国家一起变成更大的市场，从而以赢者通吃的姿态成为实至名归的第一大经济体。“一带一路”一旦成功，中国经济必然执全球之牛耳。作为大宗商品最大消费国的中国，正试图通过“一带一路”获得大宗商品更多话语权甚至定价权。展望未来，中国必将成为全球大宗商品中心。

在中国成为世界第二大经济体的同时，中国也成为第一大货物贸易国。但胡俞越表示，随着增速断裂、改革断裂和全球化断裂的出现，我国人口红利、资源红利、环境红利、改革红利、全球化红利均已阶段性见顶，中国经济已经逐步走向“新常态”。

这其中的“新”体现在中国经济全方位的变化：从投资出口来推动经济的高增长，转向主要立足于消费扩张；从主要依靠资源、制造业来推动工业化进程，转向服务业培育成为经济增长的主要动力；从高投入、高消耗、高污染实现的高增长，转向靠科技进步、劳动力素质提高和管理创新作为驱动力；从低成本、低价格的竞争优势，转向高附加值、高科技含量的自主创新竞争优势；从经济增长主要依托多种低成本要素组合优势，转向依靠企业或个人创新活力、拓展创新空间的产业转型升级。更重要的是，经济的高速增长和资产价格的快速上涨可以掩盖、消化和吸收增长过程中的各种风险。金融资源的重新配置和资产价格的重新评估，使实体经济的风险很可能会演变为金融风险。

在这众多转型的过程中，我国也在从商品输出大国向商品输出和资本输出并重的大国转型，并已经成为资本的净输出国。胡俞越介绍：“我国对‘一带一路’沿线国家投资增长迅速，‘一带一路’战略将为我国找到新的经济增长点，化解过剩产能，推动我国产业结构升级，助力我国经济实现量到质、大到强的转变。”

值得注意的是，“一带一路”战略还助我国突破规则重围，通过“丝绸之路经济带”巩固路权，而“海上丝绸之路”的实施可以拓展海权。他表示，这进而增强了我国大宗商品贸易的控制力，提升大宗商品定价的话语权。

此外，全球化退潮为谋求大宗商品定价权提供良机。全球货物贸易进入深度调整、反全球化的主张和行动愈演愈烈、全球经济复苏缓慢，这正是我国“走出去”主导区域性贸易规则、建立区域性定价中心的良好时机。另外大宗商品价格低迷，也为中国参与大宗商品定价权提供战略机遇。

所以争夺大宗商品定价权的时机已成熟。“大宗商品告别十年黄金时代，国际格局呈现多极化，而我国经济实力稳步提升，外贸力量逐步增强。”在此背景下，“一带一路”战略的实施可谓是“一箭三雕”：输出过剩产能、掌控沿线资源、形成中国主导的贸易规则。而这三大目的将从不同路径，全面提升我国大宗商品的定价力和定价权。

从中国的期货市场角度来看，国际化的意义也同样非凡。“期货市场国际化是提升中国金融‘软实力’的重要举措，也是参与全球资源、财富配置的重要途径。”胡俞越说。那么如何借“一带一路”战略的东风推动中国期货市场的国际化，他认为主要有三个路径选择。

首先，推动交易所体制改革，打造国际化综合服务平台。交易所是整个期货市场的核心，是市场创新的最前沿，交易所的体制适时谋变。可操作的具体措施来看，可考虑品种审批权由国务院逐步向证监会核准备案过渡；优化交易交割制度，解决近月不活跃；实施改制，实现“管办分离”等。

其次，稳步推进品种国际化，夯实期货市场国际化基础。期货品种的国际化是整个期货市场国际化的核心，目前我国期货品种上市早晚不同、成熟程度迥异。因此国际化品种的选择和国际化的方式应适应期货品种的特性，推动成熟品先走出去，加快国际战略品种落地，推出区域性品种，产品系列化也需提速。

第三，投资者国际化循序渐进，引进来协同走出去。在投资者借力期货公司走出去的同时，重点引进国际机构投资者。

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