削派息机会大 内银暂不宜沾手

Mary

　　

　　
　　内银上月公布的中期业绩，反映其第2季业绩承受颇大压力。一方面要面对净息差（NIM）收窄令银行收入下跌的困境，另一方面亦要承受资产质量转差所带来的坏账压力，前景未许乐观。评级机构惠誉预期内银盈利在下半年将加速下滑，银行业分析师相信内银在2020年「很可能削减派息」，对内银股有兴趣的投资者宜多加留意。
　　
　　H股内银自于本港上市以来，以四大行为例，在最近几年的派息水平大致保持稳定。在2019年，据富瑞（Jefferies）统计，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行、光大银行、民生银行的派息比率都为30%，招行稍高，约33%。不过，新冠肺炎疫情对环球经济构成前所未有的打击，内地银行业都无法独善其身，势将考验内银的派息能力。
　　
　　处置不良贷压力加大
　　
　　富瑞中国金融业首席分析师陈姝瑾在上月底发表的报告中指出，在2020财政年度，内银很大机会下调派息比率，而下调幅度主要取决于全年利润表现。她预期内银全年利润将下跌5%至15%，如果跌幅在10%或以上，很可能减少派息，甚至是暂停派息一年。
　　
　　资本水平也是影响银行派息能力的其中一项重要因素。根据国盛证券分析，由于2020年银行业盈利增速有下行压力，加上资产规模扩张速度有望上升，相信大多数银行的资本补充压力「相比2019年有所加大」；当中以农行、中行、交行、信行和民行有较大的再融资需求。
　　
　　中银证券指出，从第2季整体银行业的资本情况来看，由于规模扩张提速加快对资本金的消耗，大部分银行的资本充足率及核心一级资本充足率都较第一季下跌。另方面，有见监管机构近期表态，中银证券相信後续有望落地的措施包括：提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具；以及引入基金、年金等长期投资者参与银行增资扩股，支持商业银行理财子公司投资银行资本补充债券等。
　　
　　在8月底举行的中期业绩发布会上，交行副行长郭莽表示，自年初以来，银行业经营环境发生巨大变化，银行利润录得负增长，未来不良贷款处置和资本消耗压力持续加大，「有必要研究新形势下的分红政策问题」，似乎是为削减派息「试水温」，尽管最後决定有待明年3月公布全年业绩时才揭晓。
　　
　　在近日举行的「北京辖区上市公司投资者集体接待日」活动上，派息事宜也是投资者其中一个关注重点。在四大行之中，除建行表明「目前没有调整2020年分红比例的计划」外，其他三家（工行、中行、农行）大致重申，派息事宜会由董事会综合考虑各项因素之後再作决定，努力为股东提供合理回报。
　　
　　根据过往的派息纪录，陈姝瑾预期工行、建行、中行、农行这四大国有商业银行，以及招行、重庆农村商业银行削减派息的机会「相对较低」；其他原因还包括上述银行的股东权益回报率（ROE）较高，资本水平相对较高。短期而言，她较为看好农业银行的表现。