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华尔街又疯了!美国人可能正在制造人类史上最大的金融泡沫

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发表于 2021-5-3 00:38:31 | 显示全部楼层 |阅读模式


这是一场名人与疯狂美股的共谋。
文丨华商韬略 周瑞华
这场虚妄的资本盛宴,会是美股的 " 泡沫之王 " 吗?
【贾跃亭的新道具】
今年 1 月 28 日,继传出牵手珠海国资委,联合吉利造车的消息后,远在大洋彼岸的贾跃亭再放一条重磅消息:法拉第未来(FF)将正式在美股上市,估值 34 亿美元。



▲贾跃亭 图片来源:FF
如果它能成真,可谓是贾跃亭远遁美国以来最大的好消息。7 年来,他 All in 法拉第未来,但却越来越像一个笑话。
和 FF 同时期成立的蔚来、小鹏汽车,都已在美上市,市值跻身全球级车企排行榜,轰轰烈烈地开始量产,交付新车,而早已发布 FF91 概念车的 FF,至今没有一辆新车上市,且量产遥遥无期。
FF91 迟迟不能量产,主要还是没钱。7 年来 FF 已花掉超过 400 亿元资金,但没有新车交付就没有进账,公司至今颗粒无收。在宣布上市消息前,FF 的账上,只剩下 112 万元现金。
这样一家公司,凭什么信誓旦旦地宣布上市,甚至还提前给出了估值?因为向来爱追风逐浪,而且资本玩得娴熟的贾跃亭,又找到了一种玩资本的新方式—— SPAC,而它也是美国资本市场去年以来的最大风口。



▲ 2019 年 -2020 年各季度 SPAC 数据 数据来源:Factset
SPAC(Special Purpose Acquisition Company),即特殊目的收购公司,是美国和伦敦资本市场特有的上市形式,通常由知名投资人和企业家牵头成立。
SPAC 公司只有现金,没有实际经营业务,它创建的唯一目的,就是上市后收购一家有实际经营业务的非上市公司,让被收购公司无需通过 IPO 即可上市。
从某方面来说,它很像大家更熟悉的借壳上市的翻版,只不过比借壳上市玩得更野,它是一开始就以壳上市,一上来就摆明自己是个壳公司。
由于上市时,公司连自己到底要收购什么公司、做什么业务、会成为一家什么公司统统都不清楚,投资者就更不清楚,SPAC 也因此被称作 " 金融盲盒 "。
2020 年,实体经济重挫,但美国股市亢奋,整个华尔街几乎平均 1.5 天就有一家 SPAC 上市。这些拿着募集资金的 SPAC 上市公司,都需寻找并购拥有实际业务的公司来做实自己,到贾跃亭宣布消息之前,已先后有 7 家新能源汽车公司通过 SPAC 上市。
资本玩得娴熟的贾跃亭因此找到救命稻草,并找到一家乐意与自己合作的标的:Property Solutions Acquisition(PSAC),来帮 FF 上市。PSAC 由两个房地产商 Jordan Vogel 和 Aaron Feldman 发起,2020 年 7 月发起 IPO 后,筹集到 2 亿美元资金。
按双方预计,如果一切顺利,FF 最快今年 5 月就能在纳斯达克挂牌上市,募集到的 10 亿美元将给 FF 再续一条命。
有了上市的预期, FF 的发展加速进入新里程。3 月 26 日,贾跃亭再次宣布筹集到近 1 亿美元的债权融资,并将正式启动位于加州汉福德制造工厂的生产准备工作,使 FF 91 的交付提前进入倒计时阶段。4 月 5 日,FF 正式向美国证监会(SEC)提交了 S4 上市文件,预计二季度登陆纳斯达克,上市交易流程或在 5 月内完成。
然而,紧赶慢赶的贾跃亭可能还是晚了一步,并错过了 SPAC 的好时候。
几乎与 FF 宣布和 PSAC 合并上市同一时间,两家 2020 年上市的新能源汽车公司 Nikola 和 Lordstown Motors 皆因爆出造假丑闻,遭到 SEC 调查。当贾跃亭选中的标的公司 PSAC 打开盲盒,宣布它的合并对象是 FF 后,其股价也在短暂上涨之后一路下跌,如今已近腰斩。
更糟心的是,经历了 2020 年至 2021 年年初的 " 野蛮生长 " 后,SPAC 上市公司乃至这种操作模式,也已成为美股泡沫重灾区,引起华尔街的警觉。美国资本市场对 SPAC 的态度,正从一年前的狂热转向冷静。
"SPAC 投机行为是市场杀手,狂热不会持续。" 巴菲特在 2021 年股东大会上提醒市场。
在市场反思 SPAC 潜在风险的同时,SEC 也加强了对 SPAC 的监管。
有消息称,SEC 已经悄悄收紧了 SPAC 监管,私下告知会计师事务所,会计准则将改变对 SPAC 的适用方式,向早期投资者发行的权证将不被视为股权工具,而被视为负债。如果无法解决有关认股权事宜,相关上市公司申请将不被考虑。
【疯狂的 SPAC】
" 每天工作到凌晨 3 点,每天只睡 5 小时,每周工作超过 95 小时,我们太焦虑…… "
这不是互联网大厂 " 社畜 " 的内卷生活,而是不久前,13 名高盛初级分析师的集体控诉,这些刚满一年的分析师因工作超负荷,焦虑值爆表。
让顶级投行分析师也卷入 "996" 加班加点的,正是业务量井喷的 SPAC 业务。
进入 2021 年以来,SPAC 上市、并购项目爆棚,仅前三个月,项目数量和融资额度,都已超过了 2020 年。SPAC 业务堆积如山,这些项目最基础也最繁琐的工作,自然都落到了这群初级分析师身上,熬夜加班已是常态。
在这场始于 2020 年的 SPAC 浪潮中,Chamath Palihapitiya 必须拥有姓名。



▲ Chamath Palihapitiya 图片来源:techcrunch
很多人都是在美国散户抱团逼空机构的年度大戏中认识了 Chamath,他管理着一家资产超过 20 亿美元的风投公司 Social Capital,在散户机构大战中却化身散户代表,怒斥华尔街机构,被散户当做 " 带头大哥 "。
其实他还有另一个江湖称号—— SPAC 之王。
让他一举封王的 SPAC 战绩,不仅包括一口气注册了 6 家 SPAC 公司,并把 3 家公司送上市,还包括在维珍银河 IPO 中,用 2.5 万美元狂赚 12 亿美元的辉煌战绩。
2019 年 10 月,穿着一身宇航员服的理查德 · 布兰森(维珍品牌创始人)跨上纽交所大厅的小阳台,激动地对着众人说:离 20 多年前开始做的航天梦,又近了一步。
布兰森这么激动是有原因的。维珍银河上市前,别说盈利,每年的收入只有区区几十万美元,一年亏损 1.4 亿美元。
如果说,FF 亏了几百亿还在 " 画大饼 ",但至少有特斯拉成功的先例,投资人有生之年还有机会看到 FF 电动汽车落地,而维珍银河的 " 太空旅行 " 业务,至今没有成功先例,谁也不知道到底能不能成功。所以,维珍银河走传统 IPO 的难度,和 FF 比起来,只高不低。
不过布兰森办不到的事,Chamath 两个月就办到了。
他 2017 年上市的 SPAC 公司 Social Capital Hedosophia Holdings Corp.,2019 年 7 月与维珍银河达成收购协议,2 个月后就把维珍银河送上纽交所。上市后,维珍银河股价大涨,市值已经突破 60 亿美元大关。
按照 SPAC 的游戏规则,SPAC 发起人可无偿获得被收购公司 20% 的股权作为酬劳,Chamath 自动获得维珍银河 20% 的股权,价值 12 亿美元。
维珍银河一案,不仅以高达 4.8 万倍的投资回报率,让 Chamath 一战成名,成为不折不扣的 "SPAC 之王 ",也拉开了 2020 年 SPAC 疯狂的序幕。
在这场由名人发起的资本盛宴中,名人以极低的成本和自己的声誉,撬动超高的投资回报。
2020 年 10 月 16 日,纳斯达克又迎来了一家 SPAC 公司 Bridgetown Holdings,在公开市场募集资金 5.5 亿美元。
它背后的发起人在业内众所周知,一位是 Paypal 联合创始人、美国传奇投资人彼得 · 蒂尔(Peter Thiel),另一位,就是香港首富李嘉诚的次子李泽楷。
李泽楷和彼得 · 蒂尔在 Bridgetown Holdings 的实际投入并不多,两人一共也才出资 2.5 万美元。



两人最大的投入,是他们在业内的声誉——李泽楷在东南亚有丰富的投资经验,彼得 · 蒂尔有 " 点石成金 " 的创业经验,以及管理团队:
盈科拓展主管公司金融、风投、兼并与收购的高级副总裁 Daniel Wong,将担任 Bridgetown 首席执行官和首席财务官,彼得 · 蒂尔旗下私募股份公司 Thiel Capital 的私募投资主管 Mart Danzeisen,将出任董事局主席。
对于一家没有具体业务的 SPAC 公司而言,豪华的管理团队和知名发起人,是它最大的卖点。
最近,Bridgetown 传出正在和印尼旅行独角兽企业 Traveloka 协商并购。一旦双方达成协议,两人战绩几乎可以与 chamath 持平。
在 2020 年的华尔街,这样的案例几乎每天都在上演。这一年里,一共有 248 家 SPAC 公司上市,募集资金 833.41 亿美元,占全年 IPO 的 55%。
在一长串 SPAC 发起人名单里,基金大佬 Bill Ackman、NBA 明星奥尼尔、郑裕彤长孙郑志刚、美国众议院前议长 Paul Ryan,赫然在列。
名人与美国疯狂的股市共谋,一起催生了这史无前例的 SPAC 狂潮。
【谁来买单?】
1 月 28 日,华尔街散户与机构大战白热化,出现了 " 华尔街丑陋的一天 "。
这天之前,大量美股散户抱团,大规模买入一家线下游戏公司 Gamestop(游戏驿站,GME)的股票,硬生生地把 GME 这支股价在 2020 年长期低于 10 美元的 " 垃圾股 ",拉高到最高 483 美元 / 股。
有人把这次散户抱团称作 " 死宅的暴击 ",这不是一次理性的投资,而是一群年轻散户对华尔街机构的针对性报复行动。
疫情席卷全球后,美联储果断出手,采取降息、宽松货币政策等一系列措施。实体经济受疫情影响大量破产,美联储大放水都流入了金融市场,美股迎来 " 史诗级 " 牛市。
这些年轻散户就是这时投身股市,他们向来不推崇理性和价值投资,信奉的是 " 干一票就死 ",把股市当赌场,幻想着一把梭哈能让自己变身 " 华尔街之狼 "。
1 月 19 日,看空股票闻名的做空机构香橼发出看空 GME 的消息后,散户们被华尔街 " 翻手为云覆手为雨 " 操控股市的做法激怒了,他们在知名论坛 Reddit 的 Wall Street Bets 板块向华尔街宣战,号召散户买入游戏驿站。
1 月 28 日,正当这场散户机构世纪做空大战进入白热化,华尔街突然改变了游戏规则:
在线券商 Robinhood 对散户关闭 GME 等股票的交易,并在系统中清除了股票代码。盈透、TD Ameritrade 等龙头券商也限制相关股票的交易。
GME 股价应声跌落,从最高时每股 483 美元,一路被抛售到最低时在 112 美元附近徘徊。散户被打得措手不及,毫无还手之力。



▲游戏驿站 2021 年 1 月股价走势图 数据来源:NYSE/Yahoo Finance
对华尔街这种 " 玩不过对手,就篡改游戏规则 " 围剿对手的做法,证券机构海通国际斥为" 华尔街丑陋的一天 "。
散户抱团大战机构,是魔幻的美股中最荒诞的一幕。在这次世纪大战中推波助澜的马斯克,也见证了美股的疯狂。
2020 年,特斯拉股价累计上涨超过 700%,市值一度突破七千亿美元大关,相当于 3 个丰田、7 个大众,顺带着把马斯克送上了全球首富的位置,其个人财富高达 1850 亿美元。
而 2020 年 SPAC 大热,也只不过是美股魔幻大戏中的一章。随着美股泡沫趋于破裂,人们担心的是,SPAC 将是美股的泡沫之王。
SPAC 是美股过去十年大放水、急功近利的 IPO 时代的智慧结晶,它潜在的风险,也是一位斯坦福教授的疑惑:
为什么会产生这样一种资本机构,先募集资金,再去寻找上市标的,但同时又允许这部分募集资金随时退出,新投资者随时进入?在这样一种荒谬的资本结构中,究竟是谁来买单?
在这个由名人、创业者和投资者共同构建的 " 击鼓传花 " 游戏中,恐怕只有泡沫破灭的那一天,才会知道答案。
参考资料:
1.《" 空手套白狼 " 火爆美股 : 一文读懂华尔街 IPO 宠儿 "SPAC"》华尔街见闻
2.《美国 "SPAC 之王 ",散户逼空华尔街大战的 " 带头大哥 "》硅兔赛跑
3.《太疯狂!SPAC 方式上市飙增,国际投行暴赚,各界名流竞相参与》券商中国
4.《游戏驿站股价暴涨背后:一场散户与华尔街做空机构的史诗级斗争》界面
—— END ——

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