欧央行降息之后，中国央行会不会跟随行动？

思齐

来源：大智慧阿思达克通讯社

大智慧阿思达克通讯社9月5日讯，美英向左，欧日向右。随着隔夜欧洲央行宣布启动欧版QE（量化宽松），投资人对于中国央行是否应该加入降息行列的讨论再度开始燥热。

　　“近期不少国家央行都加入了降息的行列，欧央行的举动会提升市场对人民银行的降息预期，”招商银行

金融市场部高级分析师刘东亮对大智慧通讯社表示，国务院常务会议反复强调降低实体经济融资成本的情况下，降息的必要性确实在加强。

　　申万证券研究所首席宏观分析师李慧勇稍早前接受大智慧通讯社采访时也认为，“当前的政策核心是"放水养鱼"，通过宽松的货币政策、低廉的融资成本来激发市场活力；估计10月份之前降息的概率还是很大的。”

　　近期以色列央行、土耳其央行、韩国央行都宣布降息，以刺激国内经济。隔夜欧央行宣布加入降息行列，欧央行将三大利率均下调10个基点：主要融资利率下降至0.05%，隔夜存款利率降至-0.2%，隔夜贷款利率降至0.3%。欧央行还公布了欧元系统将于2014年10月开始购买ABS。

　　“对中国的借鉴意义在于，为应对地产泡沫破灭及其带来的信用收缩风险，央行降息和QE的空间巨大。”海通证券首席宏观分析师姜超在他的报告中总结称，“中国央行的基准利率已经逐渐从贷款利率切换至回购利率，年初央行通过SLF对回购利率上限的背书、以及7月14天正回购利率的下调，意味着中国的降息周期已经开始。”

　　当然，由于考虑问题的角度不同，市场对降息与否的看法也存在不同意见。不少专家认为降息对于“经济去杆杠、调结构”的负面影响不容小觑，所以当前政策重点仍将是“定向”的宽松。

　　徽商银行金融市场部分析师蔡浩在给大智慧通讯社的邮件中指出，“从国务院以及央行此前强调的保持政策的连续性和稳定性角度看，下半年央行货币政策难以进一步放开，央行总量控制的意图明显，保持流动性环境的适度宽松，操作上仍会采取定向投放的方式降低融资成本，而全面降准和降息难以成行。”

　　“全面降息不会出现，定向宽松仍可期待。在宽松的方式上，中国央行思路与欧央行类似，谨慎使用大招，优先使用小招。”民生证券研究院副院长管清友认为，“换句话说，全面降息几无可能，央行仍倾向于通过定向再贷款、PSL等方式定向降低融资成本，实现所谓"总量稳定、结构优化"之目标。”

　　在欧央行降息消息公布后，隔夜欧元兑主要货币大幅暴跌，其中欧元兑美元跌穿1.3000，为14个月首见，今日跌幅也是2011年11月来最大，美元指数因此大幅反弹；至今日早些时候，美元指数一度逼近84关口，再刷14个月新高，而欧元兑美元一度触及1.2919的阶段新低。

　　经历一夜消化，隔夜欧央行的意外举动并没有给国内市场造成明显冲击，周五中国股市和汇市表现都较平稳。今天早盘上证指数小幅高开，盘中创出2319的本轮反弹新高，但经过此前连续5个交易日的上行，加上中秋假期临近，股市上行动能略显不足，当前指数整体维持在2300点上方窄幅整理，截止14:29分，上证指数报2324.62，涨0.77%。

　　**欧版宽松对流动性的影响**

　　7月以来，央行担心的“外部不确定性”正在兑现，随着欧央行再度向市场“注水”，分析人士认为，下半年外资流入风险大于流出风险，外围宽松加剧外汇占款波动风险。

　　对国内流动性的而言，申万证券李慧勇认为，当前欧洲疲态支持欧央行加大宽松，欧版QE正式开启，美而联储不急于过早加息，外部流动性宽松的环境至少维持到明年一季度。

　　但招商银行刘东亮认为，短期内欧央行的举措对资金流动可能暂时没有太大影响，毕竟与中国有关的资金主要还是看美元的利率。

　　“从流动性角度来看，由于主要经济体之间利率水平分化，套利空间存在强化可能，这会使得欧元区的部分流动性流向美国和中国等主要经济体，对中国来说，这有推高人民币汇率和通胀的可能，”蔡浩表示。

　　**欧央行降息缓和人民币升值？**

　　欧央行降息之后，今天早盘人民币对美元中间价贬值41个点，创下3个月新低，人民币即期也跟随走低，但整体调整幅度非常有限。由于美元指数上行，对中间价形成了压制，人民币即期出现调整。

　　分析人士称，人民币这轮升值可能是短期逐利资金流入驱动，在欧洲央行降息之后，短期内跨境资金流动可能会更加频繁。

　　某国有大行外汇业务主管对大智慧通讯社表示，“美元上涨对今日人民币汇率可能会产生一定影响，人民币开盘可能出现小幅下跌，但美元的基本面不敌人民币的市场基本面，即将公布的贸易顺差数据将继续推升人民币对美元汇率，美元指数走势对人民币汇率来说反而是次要影响因素。”

　　“9月欧央行降息外溢效应产生的人民币汇率升值风险，未来还需通过适时开展新一轮的、针对"扶贫金融、小微金融"等特定领域的定向降息，从而有效割裂因内外利差而形成的套利、套汇预期，切实防范可能出现的人民币被动升值超调风险，”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞指出。

　　发稿：张金栋/何巨骉 审校：周晓峰