“欧版安倍经济学”即将上演？

思齐

来源：华尔街见闻

“欧版安倍经济学”

欧元区通缩风险持续盘旋，部分欧洲官员正在谈论一个可以刺激经济增长的新方案。

第一个迹象出现在8月的杰克逊霍尔（Jackson Hole）的全球央行大会上。欧洲央行行长德拉吉在会上表示，除了货币政策之外，欧元区在税收、政府支出等财政政策存在着更大漏洞。他还呼吁，欧元区刺激增长计划需要第三个组成部分：即所谓的结构性改革，消除限制供应增长的障碍，例如那些对劳动力和服务业有着限制性的法律。

是否觉得似曾相识？包括纽约大学斯特恩商学院经济学教授、有着“末日博士”之称的鲁比尼（Nouriel Roubini）在内的评论者都将德拉吉的复苏计划与日本的“安倍经济学”联系在了一起。华尔街见闻网站介绍过，这一由日本首相安倍晋三于2012年提出的摆脱日本经济长期通缩的复苏计划包括三支“箭”：天量货币刺激，财政支出和结构性改革（供应端改革）。

《华尔街日报》援引欧盟官员称，关于是否朝着“安倍式”复苏计划发展的讨论一直在进行，今年11月新一届欧盟委员会上任后，可能会有定论。

“欧版安倍经济学”由以下几个部分组成：

欧元区当前问题之源——意大利和法国承诺深化供应端改革；德国承诺在国内和欧洲范围内扩大公共投资；一个由下一任欧盟委员会当选主席容克（Jean-Claude Juncker）起草纲要的公共投资计划。

上述官员表示，各国政府为这套方案提供的支持越多，德拉吉将越愿意通过扩充欧洲央行资产负债表来支持欧洲经济复苏。至于其它方面的信息，他们不愿意透露。

但是类似的事情是有先例的：

2012年7月，德拉吉发表讲话，承诺“不惜一切代价拯救欧元”，但前提是各国领导人同意建立一只永久性的、由政府出资的救助基金，并承诺促成欧元区银行系统一体化。

能否奏效？

那么“欧版安倍经济学”会奏效么？

咨询公司Llewellyn的经济学家Russell Jones认为，德拉吉的复苏计划和“安倍经济学”确实有重合的部分。但他表示，“问题在于安倍经济学并不十分奏效。”

尽管日本财政灵活性有所改善，但是安倍承诺的结构性改革却未能取得进展，Jones如是说。于是，第一支箭——货币宽松就背负了过重的负担，日本央行每日购进20亿美元的资产以维持宽松计划继续进行下去。

而在欧元区，欧洲央行经历了2012年以来的资产负债表“瘦身”，如今正要重新开始扩张资产。《华尔街日报》称，过去两年该行收缩资产负债表可能抑制了欧洲经济增长。包括Jones在内的经济学家预期，欧洲央行重新扩张资产困难重重，甚至无法恢复到2012年的水平。

该报称，财政方面，大部分预算削减已经完成，欧元区财政更加灵活的空间并不大。欧盟委员会的许多高管已经部分的欧元区政府官员对于法国和意大利要求放宽财政预算规则的请求表态冷漠。

尽管容克计划尚未公布细节，但是许多观察家对于德国将在公共投资上花费多大资金持怀疑态度。

欧盟委员会官员称，他们正在探索一系列创新来激发欧盟投资，包括在欧盟预算中分配更多资金用于担保，以及增资欧洲投资银行（pean Investment Bank），乃至动用欧洲援助基金。

但后者是一个长期工程。即使欧盟委员会战胜各方阻力，或许将这笔基金用于公共投资，也难以在短短几年间用掉3000亿欧元的资金。

困难重重：

于是，《华尔街日报》总结称，“欧版安倍经济学”对于欧洲也是困难重重：

货币政策尚不能量化宽松。

出人意料的是财政政策的处境可能会比日本好，因为日本今年预期财政赤字将占GDP总量近8%，而且政府已经背负了世界上最高比重的债务。

Jones表示，日本仍需要“近10年的进行财政改革”，“至于它如何能做到，我就不知道了。总值，很难，很难。”

他认为，在财政的供应端改革上，欧洲应该能比日本取得更大的进展。

经济学家已经连年怀疑欧元区经济是否会步日本后尘，像日本那样递增长伴随着低通胀甚至通缩。

如今，欧元区似乎寻求日本式的解决方案。它要想成功，各项政策就必须得到比在日本更好的执行。