百胜分拆中国业务 中国市场成"重中之重"

蒹葭

百胜分拆中国业务 中国市场成"重中之重"

　　肯德基、必胜客的母公司百胜集团分拆中国业务一事迎来新进展。日前，据媒体报道，百胜集团正计划与多家金融公司讨论出售中国业务股份问题，潜在对象包括KKR集团、霸菱亚洲(Baring Private Equity Asia)和几家中国基金等。据了解，百胜出售的股份比例为19.9%，而按照目前的报价评估，百胜中国业务的整体估值大约为100亿美元。

　　记者就此事向百胜中国方面求证，相关负责人称百胜对中国市场看好，而且宣布分拆以来进展顺利，暂不会就传言或猜测置评。

　　对于百胜而言，分拆业务有着两方面的重要意义，一是可以节省高昂的税收，二是寻求更多中国本土伙伴的合作空间，重整百胜在国内市场的队形。目前百胜在国内有肯德基、必胜客、东方既白、小肥羊、塔可钟、Atto Primo等品牌，战略投资者的到来能帮助百胜中国在业务拓展上更具竞争力，如线下门店、供应链等资源将进一步被盘活。

　　根据百胜集团近年的财报显示，2014年第三和第四季度，百胜中国的业绩分别下滑14%和16%，去年前两个季度继续下滑，三季度的复苏仍然低于预期，直到四季度才开始回暖。百胜CEO克里德( Greg Creed)认为，在管理层的有力领导下，百胜中国将最大程度上发挥所有潜力，以独立运营的形式继续把握在中国市场的巨大机遇。

　　业务分拆年底前完成

　　事实上，百胜对业务分拆早有计划。去年10月20日，百胜正式发布通告，称集团将分拆成“百胜中国”和“全球百胜餐饮集团”两家独立的上市公司，实现至少10%的每股盈利增长为目标的公司，转变为两家独立的致力于各自带来每年预估约15%股东回报的强有力的公司，并给予股东最高达62亿美元的资本回报。

　　对于分拆原因，百胜方面表示，百胜餐饮集团将致力给股东创造资本回报，希望集团的财务结构和资产负债更符合特许加盟经营商同业的高杠杆水准，从而过渡为非投资级别信贷评级。分拆后，百胜餐饮集团将逐步成为一家特许经营商，125个国家和地区的门店网络中的特许加盟店占比计划在2017年底前达到至少95%。集团在全球的餐厅基数将达41000余家，由旗下特许加盟商开设的新店每年约2000 家。

　　值得一提的是，百胜打算最多出售中国业务19.9%的股权，明显与避税有关。根据美国相关规定，如果百胜出手中国业务20%或以上股权，该交易产生的税金将不能和整个公司合并计算。

　　剥离中国业务与该公司从自营餐馆向单一特许经营业务转变的整体策略一致。百胜CEO 克里德表示，麦当劳等竞争对手也在采纳“轻资产”模式，以降低风险并增加收入来源的可靠性，这样百胜会成为单纯的特许经营商，公司的稳定性更强，波动性更小。

　　“过去的一年中，集团管理层和董事会全面评估了能够让企业实力资本化、创造企业价值的一系列机会。” 克里德表示，在分拆完成后，两家独立的公司将聚焦各自的业务重点，根据自身业务发展需要来调配自己的资源，寻求优化资本结构及资本分配的战略。这将给投资界提供鲜明的投资主题和能见度，吸引不同取态和需求的长期投资人。”

　　继续看好中国市场

　　百胜财报显示，中国区的营业收入占其全球比重高达57%，其重要性不言而喻，业务分拆无疑对百胜整体盈利带来巨大影响。

　　分拆之后，百胜餐饮与百胜中国将有不同的特色。在中国市场，百胜中国将拥有肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌的独家特许经营权，以独立运营的形式继续把握在中国市场。百胜中国方面向时代周报记者表示，预计未来公司在华的店铺数将达到1万家，平均每店一年创造140万美元的收入。

　　受益于新兴市场收入的快速增长和肯德基与必胜客的领导品牌地位，过去10 年，百胜的每股净利润同比增速始终保持在13%以上的水平。稳健的业绩表现也带来了良好的股价回报，近10 年百胜的股价涨幅超过6倍，显著超出同期美股标普500的表现。

　　但是，自2012年以来，中国消费市场逐渐显露出整体放缓的迹象。相关数据显示，百胜餐饮在中国餐饮市场的份额2008-2010年达到顶峰，此后一直在走低，截至2015年3月底仅为0.50%左右。肯德基作为最重要的业务，市场份额在0.30%左右，必胜客则为0.20%左右。

　　国信产业研究院餐饮行业分析师姜惠认为，中国本土连锁餐饮的崛起，正挤压着百胜餐饮原有的市场份额。随着消费者健康消费观念渐渐深入，作为不健康产品代言人的必胜客、肯德基销售业绩面临挑战;百胜餐饮提供的产品难以满足中国消费者多样性需求，新产品更新速度慢，逐渐兴起的中式快餐店也在挤占部分市场。

　　中泰证券的研究报告显示，国内快餐类餐饮自2008年以来在餐饮市场持续占有统治地位，2010年以来快餐与正餐市场份额比例始终保持65:35左右，且增长态势持续稳定。2013年中国限制规模以上连锁餐饮企业营业收入总额为1319.62亿元，正餐类型营业收入为446.49亿元，占比33.38%;快餐类型营业收入为801.51，占比60.74%。

　　未来随着餐饮行业向大众化市场转移，定位中低端餐饮的快餐业态，将有更大发展空间，但是百胜将会面临同行业的竞争，如何让中国业务更好落地，突破目前在国内市场的业务格局，是百胜必须解决的问题。　

　　来源：时代周报