美股大空头：公司回购规模缩小预示美股即将崩盘

思齐

文章来源于华尔街见闻，华尔街见闻微信号为wallstreetcn

空头分析师

伦敦金融圈最著名的“空头分析师”、法兴银行首席策略师Albert Edwards休假回来了。一结束休假，他就警告称，美国股市即将大规模崩盘。

Edwards曾经在亚洲金融危机时提出“冰河世纪理论”。他预计世界上将会出现低通胀、甚至接近通缩的局面。股市将一直处于熊市，直到标普500指数跌至400点，债券收益率跌至2%。而中国将陷入深度的衰退和危机。

标普500突破2000点大关似乎反驳了Edwards的观点，然而，他指出，股市的上涨完全是受到了美联储QE的推动。一旦QE结束，股市不再获得支撑，那就没有力量阻止股市崩盘了。

他表示，股市现在已经处于泡沫之中。

Edwards指出，美联储QE推高了股市的价格。法兴银行经济学家Andrew Lapthorne指出，QE减少了政府债券中可投资的总量，这让投资者转向其他债务工具进行投资。公司发行低息债券，用廉价的资金来回购高价的股票。不错的利润完全可以支付资本支出和股息。然而，资金的庞大缺口正在显现。如下图所示，目前约1/3的回购被用于支付到期的管理层期权。



所以，当QE结束时，公司回购的资金来源将枯竭。而这正是股市牛市的最大推动力量。

下图展示了美国公司债收益率与公司回购股票之间的关系。



Edwards指出，很显然，QE冲击了金融市场，通过这条路径拉高了股价。问题是，QE最终终将结束。Andrew在他的报告中指出，第二季度的数据显示，股票回购二季度同比、环比都大幅下降，这可能就是由QE缩减造成的。

不管怎么说，公司的资产负债表不想看起来那么健康,而Edwards认为，公司利润不久后将不可避免的下降。目前来看，股市的泡沫被大幅的负债所掩盖，而当QE终结时，一切将真相大白。