全球最大空头正“做空中国” 投资者阵脚大乱

爱笛

来源: 新华网

曾因做空并揭发安然(Enron)而闻名世界的对冲基金经理人、全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯(Jim Chanos)近年来一直唱空中国，查诺斯正在香港市场上大举做空中国建筑行业的相关股票，其中包括建筑公司、房地产开发商、钢铁、铁矿石和水泥生产商，矿业公司以及中国银行业。

另有评论称，A股近期大跌，做空痕迹明显。

评论人钮文新表示，种种迹象表明，“做空中国第二轮”正在悄然酝酿。而此次与“做空中国第一轮”使用的是同样的理由——地方债务风险，不同的是，不再直接叫嚷“做空中国”，而是拿问题说事儿，先把口子扯大，然后制造国民对政府的不信任，使之控制舆论制高点，并让你有口难辩。

事实上，舆论战一直是做空者最常用的一种手法。一个月之前，中国媒体曾对话大空头查诺斯，他表示虽然自己从未去过中国，但做空团队经常往返中美。

在4月5日举办的Wine Country Conference上，查诺斯用一份19页的PPT对诱发中国金融危机的一些因素做出解释，声称中国金融危机势必发生，只是或早或晚的区别。查诺斯表示中国的金融危机已经开始，而多米诺骨牌似乎已经开始倒塌。

查诺斯观点的主要支柱是房地产泡沫、贪污、成本攀升等。在此之前，有关中国房地产泡沫的争论就已经不绝于耳。尽管中国政府出台了一系列改革举措，但是房地产市场情况并无好转。查诺斯认为，诸多重大结构性因素的存在，是导致中国房地产泡沫不断膨胀的元凶。

由地方政府融资工具、信托产品和财富管理产品构成的影子银行体系，正在加速一个越来越昂贵和杠杆化越来越高的房地产泡沫的膨胀。在某种程度上，这些同时也助长了贪污之风，使得一些贪污行为的参与者将资金藏在房地产市场内。

看涨者认为，在未来十年内，中国将会见证大规模的城市化浪潮，这可以支撑已经高的离谱的房价。为了实现80%至85%的城市化，6亿人口需要搬迁。查诺斯预测，仅有2.5亿人口有可能搬迁，这也就意味着房地产市场被过高估值。

当然，很难发现哪个买主是在真正购买房产。不过，有证据显示，在房地产市场流动的资金中，很大一部分或许来自一小群非常富有的投机者。在阐述观点的过程中，查诺斯特别提到了被曝光拥有192处房产的广东陆丰“房叔”。

城市地区的增加，以及高于农业和其他区域性活动的工资，或许是导致中国金融危机出现的主要因素。2011年和2012年，中国工厂工资分别增长了20%和16%。显然，这种成本增长水平是不可持续的，并且或将被誉为“世界工厂”的中国走向失业。毫无疑问，经济增长减速，或将削减中国城市的吸引力，从而导致房地产市场崩溃。

中国工厂的利润已经受到挤压，同时一些工厂已经开始对自己的高成本状态进行调整。中国不再是曾经的“低成本生产天堂”，而很多事情也不可能再回到“美好的旧时代”。

对于中国政府而言，民生问题，和其他经济问题一样重要。污染和生活质量，仍是中国城市人口的重要担忧所在。当然，食品供应质量也是担忧的来源。另外一个重要问题，就是贪污问题。

众所周知，中国政府已经宣布一系列旨在解决贪污问题的政策计划。不过，民众对政府反腐倡廉的能力并不是满怀信心。

在查诺斯看来，中国已经坐在一场即将发生(或者已经发生)的房地产危机之上。此外，腐败问题严重，尤其是在一些经济发达的省份。与此同时，制造业的低成本已经被一点点吞噬。

总而言之，查诺斯认为中国很可能正在朝着一种萎缩前进，而这种萎缩或许已经开始。

毫无疑问，如果真像查诺斯所说的那样，中国经济的萎缩势必会给全球经济带来负面影响。更为重要的是，它带来的并不是一种细微的偏差，而是一种显著的趋势。中国的未来并没有遵从市场看涨者所设定的路线，中国的问题是属于全球的。正因为如此，希望投资者需要密切关注。

据报道，查诺斯认为，尽管在过去的十年里中国名义经济规模翻了两番，但是中国仍然是一个非常糟糕的投资目的地，因为投资于中国股市的西方投资者却收获甚微。而且，中国房地产泡沫一旦破裂，这些投资者可能颗粒无收。



外资做空中国：风动?幡动?心动!

来源：新华网

A股市场在刚刚消化一季度负面数据开始走稳之后，昨日又被“空袭”，沪深两市长阴下跌，跌幅分别达2.57%和2.92%。市场评论认为，汇丰PMI指数低于预期、房产税传闻和外资做空中国传闻是导致下跌的主要原因。

有报道说，近期外资因看空中国经济而建了大量中国股指ETF空仓，还有报道说香港有资金正在做空中资银行股。撇下基本面因素不说，一听说有外资做空中国就阵脚大乱未免好笑，但这也说明外资对中国市场的影响力远远超过其真实资金量。

外资在中国市场的形象向来是晦暗不明的，他们有时被赞为慧眼识珠的价值发现者，但在更多时候则是怀揣阴谋的劫掠者。在阴谋论者看来，外资看空中国目的是打压股价，骗取廉价筹码；外资看多中国则是要出货，是要将劫掠的果实兑现。果真如此吗？

阴谋论者忽略了一个基本事实，那就是外资机构并非众口一词，在中国问题上也常常有分歧有争吵。之所以产生外资集体看空做空或集体看多做多中国的印象，很多时候与中国媒体的偏听和放大有关。再说，天下熙熙，皆为利来，机构发表的股市和经济评论有时是中立的，但很多时候确实牵涉到自身利益，不过这并非外资专利，本土机构亦然。在投资游戏中，大众喜爱追逐“聪明钱”，这才是机构话语权和影响力的源泉。要反思的是，为何我们给外资这么大的话语权？理由不外两点：一是外资分析视角与内资相比有独特之处，二是这种独特性曾证明其价值。如果外资分析从来不准，想必早已臭大街，如果外资观察事后常被验证，重视其观点又有何错？

以新一轮“做空中国”为例，不管是标普、穆迪等评级机构，还是索罗斯、查诺斯等金融大鳄，不管是唱空做空双管齐下者，还是唱空动机不明者，他们所持的理据不外乎地方债务高企、房地产泡沫严重、现行增长模式难以为继，这与国内许多人关注的重点并无不同；至于短期增长前景，外资乐观者有之，悲观者亦有之，此格局与国内机构相同。在这种情况下，又何须见到外资唱空几句、做空一下，就杯弓蛇影，自乱阵脚？

说到底，A股仅因外资做空就出现跟风抛售，不是风动，不是幡动，而是心动！正如人的成长一样，驿动的心常常是年轻和不成熟的标志。