2014年，或将成中国经济的“乏味之年”

来源: 华尔街日报  

如果你喜欢政治传闻，2014年应该不会让你失望。类似于21元包子套餐这样的出其不意可能还会上演，而省部级乃至更高级别的高官落马，肯定会让每张餐桌上增添谈资。但是在经济和商业领域，我的判断是，2014或将成为相对乏味的一年。

众人期待的“经济改革”，在2014年，应该不会再有大的突破。可能有人说：不是成立了中央全面深化改革领导小组，习总书记亲自挂帅吗？应该会搞出些大动静来吧？我的判断相反：根据官场潜规则，一把手挂帅的改革，难度反而会更大。假若二把手三把手主导改革，尽可以猛打猛冲，万一出问题了他承担责任，一把手依旧可出来收拾局面。而一把手亲自挂帅，就没有这条退路了。明智起见，自然是慎之又慎，不妨四平八稳。

当然这并非没有例外。假若权力已经高度集中，权威已经高度树立，此时做什么都不怕别人臧否，自上而下的政策大变化就有可能发生。以我的观察，目前的中国权力结构，似乎确有高度集中的趋势。一旦集权完成，出现各种戏剧性调整都是有可能的。不过，至少在2014年，这个过程不会完成。以此推理，今年可能会进入政策的一个静默酝酿期。除已经出台的几桩改革纲领外，可能不会再有什么动作。

不但新政策未必能很快推出，去年已经出台的一些政策，在执行中其进度可能也会低于多数人的预期。问题不是出在这些措施本身上，而在于它们面对的经济形势。去年三中全会公报和后来的改革决定，都重点提到要“让一切劳动、知识、技术、管理、资本的活力竞相迸发，让一切创造社会财富的源泉充分涌流”，涵义就是要减少管制，鼓励市场经济发挥作用。此前此后，的确也推出了一系列重要的放松管制措施，如上海建立自贸区探索实行人民币资本项目可自由兑换，企业上市拟由审批制改为备案制，一些行业将允许民资进入，城乡建设用地走向一体化等等。有很多朋友都认为，这些措施将再度刺激经济繁荣，创造所谓“改革红利”。我的看法要审慎得多:目前中国经济并非处在上升期，而是处在增速回落时期，单纯放松管制未见得见效。打个通俗比方，当初大家有力气时你绑住手脚不让跑，等到大家都手脚麻软时，虽然被松绑但也没办法再一拥而上了。

民间资源的启动乏力表现在两方面。一是资金。今年两度发生所谓“钱荒”，虽然都有技术上的原因，但局部技术性的资金紧缺也多少反映了整体的资金紧张局面。仅凭我个人的实践体验，利润率下滑造成大多数企业的资金周转紧张，是民间资金紧缺的深层原因。而企业利润率下滑又和人工成本上升、税负增加以及汇率坚挺等有关。利润率下降，造成企业只有不断靠融资来维持运营，从而既推高了金融市场利率也造成了信贷增长，从而造成了虚假的金融繁荣。问题在于：主政者对这种虚假金融繁荣产生了误判，把它错误解读为信贷过热，反而坚定地执行了偏紧缩的金融政策。因此，除非有关决策者的认识能发生180度大转弯，否则2014年的资金供应状况不会好转。没有钱，即使有再宽松的政策，大家也只能是干瞪眼。

其二也是很少有人注意到的，是企业家人才的断层。中国上世纪八九十年代涌现出来的企业家们，他们的一个优势就是前方一马平川，没有前人阻碍。而他们自己多数白手起家，也有极大的激情和动力。和商业历史悠久的西方国家不同，中国这波企业家几乎是短短十多年涌现出来的，形成了一个特别明显的世代。短时期内英雄辈出，其负面效果，就是等到如今这批企业家自然老化后，一下子便后继乏人，世代断裂。直观判断就是：中国商业文化已经开始趋向保守，即使政府通过放松管制而创造了各种潜在的机会，如果没有人纷纷愿意冒险去尝试，这些机会也就始终是潜在的。我并不是说，不会有人采取行动。只是以往若干次改革，措施一出就激发“全民XX”的热烈局面，估计难以在2014年重现了。

除以上因素以外，其他可能带来经济活力大增的因素，如外部资金和技术的急速流入，本国产业结构的大范围转型，新的经济要素大规模进入市场等等，我都看不出有在今年发生的可能。从世界范围看，美国经济如果强劲复苏，会是一个明显的变量。但根据很多人的研究，尽管中美贸易关系密切，美国经济和中国经济增长之间的相关性却十分含煳，令人困惑。

另一方面，尽管潜在危机不少，整体上当局对经济依旧保持着强大的管控能力，有一套比较有效的决策和执行机制，更有足够的资源来抵御万一可能发生的波动风险。因此，今年出现经济大波折或危机大爆发的可能性也不大。这将是值得采取保守策略、静观其变的一年。

作者吴向宏现为某跨境投资顾问公司创始合伙人。曾任颐和资产管理集团CEO、思科公司大中华区副总裁等职务。文中所述仅代表他的个人观点。

opku92

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