美股未来两年还会创新高，二季度GDP环比年率增长4%

思齐

来源：华夏时报

香港致富证券

全球宏观经济研究员李秋

美国商务部公布2014年第二季度的GDP初值，美国二季度实际GDP环比年率增长4%。从各分项对实际GDP 增长的贡献率来看，投资对GDP增长的贡献为2012年以来最高，其中固定资产投资贡献了0.91个百分点，存货投资贡献了1.66个百分点。

整体经济运行分析

二季度GDP数据的大幅增长很大程度上是由于一季度美国经济下滑造成的。如将二季度GDP与去年四季度作比较，年化增长率只有1.8%。因此，上半年美国经济增长的步伐仍然比较缓慢。从美国经济的产出缺口来看，目前产出缺口仍然很大，说明了本次经济复苏的时间区间很可能会延长至2016年底。

7月份美国制造业采购经理人指数上升至58.7，较上个月升1.7。与此同时，7月份美国非制造业PMI上升至57.1。显示出经济活力在三季度继续增强。

从美国工业部门的数据来看，7月份工业部门的设备利用率为79.2%，较去年同期上升了1.7个百分点。工业产出继续创出历史新高，环比增长0.44%，同比增长5%，显示出工业生产步伐在第三季度进一步加快。 虽然美国工业产出屡创新高，但是实际总值在二季度才达到危机前的最高点。在接下来的一两年时间内，美国工业部门产出的增长仍可持续并且快速上升。

就业市场与通货膨胀

7月份美国失业率为6.2%，较6月份上升了0.1个百分点。7月美国非农就业人数达到1.39004亿人，环比增加了20.9万人。连续六个月新增非农就业20万以上，显示出就业市场改善迅速，经济恢复良好。

7月份私人非农企业管理员的平均时薪为20.61美元，同比增长2.3%。由于闲置的劳动力仍然较多，工资不会快速增长，同时也印证了生产者价格并没有快速地上升，从而使得通胀快速上涨的压力也得到一些缓解。

二季度由于工资上涨产生的生产者价格上升压力有所缓解。由于存在闲置劳动力和闲置产能，因此劳动力成本的上升将会是一个稳定缓慢过程，通胀也将是一个稳定缓慢上升的过程。

7月份劳工部公布的CPI同比增长2%，环比增长0.1%。CPI环比增速为最近五个月来低点，通胀上升的压力有所缓解。7月份物价的上升主要来自食品价格指数和住房价格指数的上升，能源价格指数的下降起到了减缓CPI快速上升的作用。与此同时，7月PPI环比增长0.1%，同比增长2.9%。

CPI和PPI的增长逐渐稳定下来，说明美国经济的通胀压力减小。通常情况下，CPI滞后于PMI价格指数三个月左右。当前制造业和非制造业的PMI价格指数均保持稳定，因此通胀在下半年继续快速上升的可能性很小。

货币政策和信贷市场

7月份的会议纪要显示，市场参与者也普遍预期美联储可能提前加息，但是这儿所讲的“提前”到底是指何时呢？

如果美联储明年上半年加息可以称之为提前的话，那么从目前就业市场和通货膨胀的数据来看，美联储于10月完全退出QE3之后仍然会维持低利率政策到明年上半年。美联储首次加息时间可能会在2015 年上半年的某次议息会议中。因此，今年下半年美联储仍将会继续维持超宽松的货币政策，也有力支撑美国经济增长和美国股市。

从美联储公布的金融数据来看，7月份狭义货币供应量M1为2.86万亿美元，同比增长11.7%。同时，广义货币供应量M2为11.42万亿美元，同比增长6.7%。随着经济增长的加快，广义货币的供应也将逐渐走高。

从美国商业银行的信贷数据来看，7月份所有商业银行的信贷规模达10.58万亿美元，环比增加812亿美元，同比增长5.5%，为最近18个月以来新高。从今年年初开始，商业银行信贷规模的增速加快，预示着美国的经济活力会逐渐走强。

美国金融市场分析

随着美国二季度经济强劲反弹，市场参与者对联储提前加息的预期迅速增强，导致了美国股市在8月上旬出现了大幅下跌。但是，随着市场逐渐达成美联储在今年内不会急于加息的共识，以及美国经济在下半年快速增长，美股可能还会有一定的上涨，但是空间不会很大。

对于股市的判断，除了看利率走势之外还应该关注实际的经济增长。由于目前美国的产出缺口仍然较大，次贷危机之后经济复苏的时间区间将会更长，所以美国经济复苏至少还需要两年左右的时间。美国的产出缺口还会持续增长，经济持续走强，美国股市或许在未来两年还会创出新高。

（本报记者付刚整理）