让退市制度真正发挥“净化器”作用

黄小编

让退市制度真正发挥“净化器”作用

　　在进入退市整理期交易了30个交易日后，退市博元昨日谢幕。此后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

　　这是中国证监会2014年《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》实施后，A股市场上首家因触及重大信息披露违法情形而遭强制退市的公司。笔者认为，退市博元绝不会是个案，这仅仅是开始，未来A股市场会有更多的公司因为信披违规等各种原因被强制退市。

　　将市场反响强烈、严重损害投资者权益、各方认识较为统一的重大信息披露违法纳入退市情形，是中国证监会新一轮退市制度改革中的一项重要举措。退市博元就是一个典型的例子，监管层对其动真格，说明监管制度绝非纸上谈兵，所有怀揣侥幸意图逃脱监管的上市公司都将付出代价。

　　退市制度是保证市场优胜劣汰的重要机制，也是证券市场资源配置的重要手段。然而，由于多种原因，导致一些长期绩差公司成为股市“不死鸟”，饱受各方诟病。数据统计显示，中国证券市场成立至今，共有89家公司退市，其中因亏损退市的公司为45家，退市率仅3%。

　　我们不禁要问：缘何退市难？缘何退市制度没有真正发挥其应有的作用？笔者认为，原因是多方面的。

　　第一，市场对“垃圾股”的炒作充满预期，一定程度上促进了退市难。我们看到，对目前A股市场中处于潜在的退市上市公司而言，无论是重组融资成本还是政策退市的对接，都很难让一家在退市边缘的公司主动退市。从市场层面来看，市场对垃圾股、重组股的炒作让相关上市公司期待有加，很难让企业主动退市。

　　第二，相关的政策“漏洞”，给了一些“不死鸟”可乘之机。有些本该退市的上市公司，频繁地借助多种手段、方法规避“被退市”的命运，从而获得喘息的机会。甚至，有的利用“一二一法则”，即财务报表出现两年连续亏损后产生盈利，来逃避退市。

　　第三，复杂的利益关系导致退市难。一家上市公司退市，涉及的对象非常多，这里面不光有职工和债权人，还关系到不特定的、成千上万的投资者的切身利益。甚至，还涉及地方政府和部门，于是，就出现了有“地方特色”的“保护伞”，竭尽全力去保护一家长期处于绩差的上市公司，不轻易让其退市。

　　退市制度作为资本市场的“净化器”，能够促进市场发挥优胜劣汰的功能，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保护中小投资者利益。建立退市制度，就是为了扫清资本市场上那些已经不符合上市要求的“不死鸟”，让垃圾股无处藏身。而严格执行退市制度，可威慑上市公司、推动上市公司更关注经营，能更公平、科学、有效地阻止投机性的假重组，同时还能起到教育投资者的作用，抑制投机心理，培养健康的价值投资理念。

　　证监会主席刘士余强调要“依法监管，从严监管，全面监管”，退市博元被强制退市，可谓是监管层落实监管要求的“第一枪”。

　　那就不妨让股市“不死鸟”的退市风暴来得更猛烈些吧！
        来源： 证券日报