各方大佬对中国养老金市场充满信心

郑瑟

　　试想一下，当你面对一面镜子，里面出现的是四五十年后的自己，如此的场景会令你如何招架?在惊慌与感叹神奇之余有没有想想为老年的自己多做些准备呢?

　　这是斯坦福大学正在利用一项叫做“虚拟实境实验室”的技术所做的一项研究。让年轻的人们面对一面镜子可以看到60岁的自己，借此希望利用这项技术手段使那些花钱大手大脚又自认为有充足社会保障的人们变成耐心的储蓄者，以提高他们未来的退休福利水平。如果这项研究在中国进行又将会怎样?我想结果会大相径庭，因为前不久某金融机构对中国的养老现状进行研究发现有70%以上的中国人对自己未来的退休计划充满信心，其原因是长期的储蓄意识使人们对于退休安排早已成竹在胸。两则迥异的新闻报道反映出养老市场两种不同的效应：资产替代效应和退休效应。前者讲，因为退休后将会得到社会养老保障给付的养老金从而降低了工作期间储蓄的需要，并将其转化为即时消费。后者是说为提高养老福利水平和实现提早退休计划，要求个人在就业时有更多的储蓄作为积累。

　　总结这两种效应的是保守派经济学家马丁·费尔德斯坦，这个结论是他在研究养老保障体系对宏观经济的影响时得出的。其实费尔德斯坦教授并没有对两种效应进行实质性的比较，只是提出了养老保障制度会在一定层面影响储蓄的形成，从而对经济的长期运行产生影响。但我想，就像货币市场存在流动性陷阱一样，任何事物发展到极端都会显露出它的缺陷，所以过度的储蓄和消费都是有负面性的。

　　养老问题已经成为全世界最为流行的话题之一，不是因为时尚，而是因为它棘手。养老金制度影响到一国的财政、税收、企业利润等多方面因素，它对于经济的影响和作用是不言而喻的。我国的养老体制完全可以用早期的“广覆盖、低保障”进行概括，但这样的保障体系势必无法满足所有人的需求，所以寻求“高保障，多层次”养老制度将成为未来发展的趋势。

　　欧洲养老金布局中国

　　中国市场稳定而良好的增长前景，吸引了欧洲养老基金的关注。欧洲最大的养老金资产管理公司之一，荷兰APG资产管理公司对中国市场抱有充分的信心，正在布局中国市场的投资机会。

　　低利率时代，将“鸡蛋放在一个篮子里”对投资者来说已经不是一个明智的选择，那么如何在这样的大环境下进行资产配置，从而获得投资收益就成为了投资者近来愈发关注的问题。近日，荷兰APG资产管理公司的首席客户官Ronald Wuijster及可持续发展和公司治理部总监 Claudia Kruse就如何保持长期、有社会责任的投资这一议题进行了主题演讲，并分享了获得长期收益的投资经验。

　　自2008年经济危机以来，美国、日本，还有欧洲都实行了量化宽松的货币政策，以此维持经济增长的同时却带来了全球范围内的低利率，有些国家甚至开始实施负利率。对此，Wuijster认为，投资者们应当在不同市场分散资本，保证投资的多样化。他还表示，当面临全球债务危机，社会人口组成发生变化等影响经济发展的因素时，也要考虑调整在不同地区对不同资产类别进行配置。

　　对于长期投资的项目，他建议房地产、基础设施等能促进社会福利和社会发展的不动产投资，以及对相关特定领域进行长期观察和研究之后的投资。同时，他还强调了对投资风险控制的重要性。

　　随着中国的“十三五”将绿色与创新、协调、开放、共享定为中国经济的发展方向，可持续发展也成为投资者关注的热点。对此，Kruse表示，APG一直把环境、社会治理和可持续发展的因素融入到他们的投资环节和资产类别中，这也是他们能在过去几年里持续保证理想投资回报的成功关键之一。

　　“我们打算长期进入中国市场，所以短期的波动并不会影响我们的长期策略。我们相信，长期来看，中国在全球地位会不断上升，能为我们提供很多有吸引力的机会。”Wuijster说。

　　据介绍，近年来，APG对中国大陆市场持续保持兴趣。今年6月，APG与易方达签署合作意向书，双方将利用自身在当地市场的投资优势和机构客户关系，在养老金市场和资产管理等领域展开长期互惠合作。

　　APG是欧洲最大的养老金管理公司之一，也是世界最大的信托管理公司之一。截至目前，APG管理约450万荷兰公民的养老金资产，其管理规模约为4240亿欧元(约3万亿人民币)。易方达作为中国领先的大型综合性资产管理公司，在公募基金、养老金、专户等方面处于国内领先地位。截至2015年底，易方达基金的资产管理规模超过9600亿元人民币，其中，公募基金资产规模达到5760亿元人民币，连续十年名列国内前五大基金公司之一。

　　Wuijster表示，APG非常关注中国养老金体系的改革，也非常高兴看到中国养老金体系的不断发展和涌现出的更多机会。他说：“我们也一直在跟易方达保持非常密切的交流，会在多个方面如投资计划、IT、传播、培训等等方面，都会跟易方达加强合作。”

　　目前，APG在中国的整体投资达100亿欧元，占公司所有投资总额的2%左右，其中一部分是通过沪港通来投资的。Wuijster表示，APG对香港和中国大陆市场保持持续的兴趣，特别是中国经济是一个既稳定又有比较好的增长前景的市场。当然中国大陆的物价和各类成本在上升，但APG对中国市场依然抱有充分信心。

　　澳洲安保谈中国养老金市场

　　澳大利亚安保集团(AMP)总裁克莱格.梅勒(Craig Meller)表示，随着中国逐步开放养老金体系以应对人口快速老龄化，安保集团将从该过程持续获益，未来几年中国市场将为集团业绩带来“非常切实的贡献”。

　　梅勒在杭州参加G20峰会下设的商业论坛B20会议时向媒体表示，安保集团在中国的养老金合资企业正在“非常强劲”地增长，年增率达20-30%。

　　安保集团入华有近20年历史，在中国有着坚实的业务足印。AMP与全球最大上市寿险集团、财富500强企业中国人寿(601628)(China Life)的合作关系已近10年。三年前双方合力组建了国寿安保基金管理公司(CLAMP)，这也是中国人寿首次在中国大陆与外国公司设立合资实体。

　　梅勒今年早些时候在股东大会上提到，国寿安保已经成为中国成长最快的资产管理公司之一，其面向中国散户及机构投资人提供服务，管理资金近700亿人民币(近150亿澳元)。

　　安保集团也是全球首家入股中国养老金企业的外国公司，目前持有中国人寿养老保险股份有限公司(CLPC)19.9%股权。梅勒表示，中国人寿的增长前景令人振奋。中国养老金市场近期尝试部分开放将意味着更多发展机遇。

　　尽管目前合资实体还没有给安保集团财报带来显著贡献，梅勒称，这将为期不远。据澳相关媒体，他表示，中国人寿在管资产约为人民币3600亿(澳币710亿)，客户达140万人，并且以每年25-30%的速度增长，“我们相信增长速度还会加快”。

　　梅勒对与中国人寿的合作充满信心。他表示，中国人寿的快速发展是反映中国经济实现再平衡发展的良好例证。在中国，安保还有努力要做，相信几年后将会有很大收获。

　　梅勒提到，在中国，政府要求各省份的公务人员须缴纳12%的养老金，安保在中国的合资实体正努力将业务扩展到所有地区。另外，到2050年，中国65岁以上人口将达3亿，独生子女政策下的家庭，子女赡养父母及祖父母的能力面临挑战。这其中都是业务机遇。

　　梅勒表示，中国政府希望提高民众的养老金储蓄水平，并在全世界考察可有效应用于中国的退休金与养老金体系。最后选择了澳大利亚。

　　在谈到资产管理业务时，梅勒表示，安保集团正考虑利用中国人寿的影响力，赢取机构性委托，同时利用其极为广阔的分销网络——近百万的寿险销售人员——逐步走进零售市场。今年前半年，国寿安保基金管理公司(CLAMP)发布了19项新产品，包括固定利率产品和多只中国股票基金等。

　　目前，由于不能充分进入市场，一些外国金融服务公司选择退出中国市场，梅勒则对安保集团在中国的发展前景表示乐观。

　　几周前，因与大投资人产生龃龉，持有qfii资格、专门投资中国A股的安保资本中国成长基金在一场股东投票后将被迫关停。据澳金融评论报，然而，梅勒否认该事件会对安保集团的中国策略带来影响。“我们的业务每年在以数十亿的速度增长，所以(基金关停)带来的影响微不足道”。

　　在被问及，安保集团为何在其它外国金融服务公司缩减在华业务敞口时，继续积极拓展中国市场，梅勒表示，有两方面原因，首先是风险可控，安保集团在中国的投资约2.5亿澳元，占总体业务资产的比例并不大。目前安保在北京有12名员工，在悉尼的中国业务团队更大一些。其次，中国人寿是极好的合伙方，一家国有企业，增长势头强劲，且业务正向传统的寿险以外延伸。

　　梅勒此次在杭州与中国人寿总裁缪建民共同参与主持B20金融促增长工作组的活动。杭州所在的浙江省是中国最为富裕、发展最快的省份之一，人口约5500万，是澳洲人口的2.5倍。梅勒指出，中国人寿的浙江寿险业务在以每年40%的速度增长。

　　澳大利亚财富管理市场规模达到 2.6万亿，安保集团是其中的领先企业，提供财务咨询、退休金、寿险服务，并管理自管退休金(SMSF)。该集团还是全球领先的基础设施基金管理者，是亚洲最大的直接地产管理公司。2015年安保集团基础盈利为11.2亿澳元。

　　嘉实基金欲“跳出”二级市场发力

　　随着地方养老保险基金入市消息的落地，养老基金管理人“选秀”大幕随即开启，对于各家有资格参选的公募基金公司来说，近期正是摩拳擦掌，显示自身特色与实力的关键时期。作为国内最早获得社保基金和企业年金管理人资格的嘉实基金亦不能例外。值得注意的是，其养老金产品，除投资二级市场外，还以一级、一级半市场的非标准化投资与医疗、环保等产业结合，以主动管理博取超额收益，并意欲从资本层面参与并引导重构中国未来养老产业的发展模式。

　　目前，公募基金是我国初步建立的多支柱养老金体系的主要投资管理人。该养老金体系包括全国社保基金、地方养老保险基金、企业年金或职业年金和个人养老储蓄，其中全国社保基金和企业年金已经实现市场化投资管理，而获批管理人资格的机构中大多数为公募基金公司。对于即将“入市”的地方养老保险基金，此前，已有多家基金公司表态，已在申报材料，积极准备“选秀”。

　　由于地方养老保险基金尚未实质性入市，目前公募基金旗下的养老金产品以企业年金为主，其管理理念和业绩回报或对未来投资者构成参考价值。

　　在近日由嘉实基金联合清华控股举行的2016养老金年度论坛上，嘉实基金总裁赵学军指出，当前市场对于企业年金的投资管理往往限于二级市场，股票、债券基金经理各自管理分块资产，造成难以分散风险、难以业绩突破、考核基准与绝对收益目标不匹配等的问题，因此要探索对养老金投资体系进行重构。

　　2013年，监管层将企业年金基金投资范围从原来的银行存款、国债、金融债、证券投资基金、股票等扩大至商业银行理财产品、信托产品、基础设施债券投资计划、特定资产管理计划和股指期货等。并规定，单个企业年金计划基金资产，投资于上述新增范围的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。

　　这一投资范围的扩大为企业年金投资股权等一级市场“非标”资产带来了全新空间。

　　据赵学军透露，嘉实在养老金产品方面延续精密结合产业的定位，已实现了从单一的二级市场股权和债券投资到通过有特色的养老金产品去投资的转化。其具体途径是在一个账户内搭建三层产品架构，分别对应基石类产品配置、大类资产配置调整和流动性需求。其中，“非标”投资主要在基石层面实现，这也是收益的核心来源。

　　据了解，嘉实基金养老金产品瞄准的资产多具有科技创新背景，其以养老金资金属性为最终目标，战略性定位环保、文化旅游、医养、智能制造四大产业发展方向，旨在资本层面参与并引导重构中国未来养老产业的发展模式。据嘉实相关负责人介绍，上述产业对长期资金的需求也符合养老金长期、稳定的特性。

　　事实上，从嘉实的整体布局可以看出，嘉实基金越来越不像一家传统意义上的公募基金，其在金融产业链条上的布局已经向上拓展至创投、私募股权、PreIPO、并购基金等，向下还发展出财富管理服务，甚至涉足保险经纪，整体上从一级市场贴合产业的趋势明显。

　　众禄研究中心负责人王晶认为，增加股权这类资产会使得投资组合的流动性受到一定限制;从收益和风险的角度来说，其短期没有准确估值，风险较高，但长期来看，收益远远高于二级市场回报。对于长期资金来说，投资股权是一个相对合理的安排。且从国外市场来看，养老金投资股权也有不少成功经验。

　　她同时指出，投资股权对管理人的投研能力要求较高，投资者须要考察基金公司是否已建立专业团队，并具备获取优质项目资源的能力，和较为成熟的评价和筛选项目体系。

　　其实在养老问题上我们即需要储蓄的积累也同时需要经济增长所带来的福利升级，所以对待刚性的养老问题我们需要更为全面的规划。我想如果你不相信2012预言的存在，那应该从现在开始着手运作了。

　　根据人民网、投资快报、澳华投资等采编【版权所有，文章观点不代表华发网官方立场】