乐视被融创救场后 贾跃亭能从疯子变成梦想家吗

蒹葭

乐视被融创救场后 贾跃亭能从疯子变成梦想家吗

　　没有什么比“活下去”三个字，能更好形容乐视2017年的生活重心了。

　　2016年11月，贾跃亭发表了一篇千字反思，在公众舆论中投掷了一枚炸弹，也把贾跃亭和乐视的命运摆在了聚光灯下。

　　拖欠供应商百亿欠款、裁员危机、险象环生的资金循环手段、乐视究竟还能不能在A股市场上一路高歌，现在成为了投资人和公众最关心的问题。

　　长久以来，乐视的疯狂扩张和不断加快的子公司融资节奏，都让外界表示“看不懂”，也在质疑以乐视网目前的行业水平、出货量1700万的乐视手机、亏损销售的乐视电视，如何能够支撑这家公司在数年间不断绘制出包括大数据、电影、金融、电商、甚至是汽车这样“宏图伟业”。

　　融创168亿元人民币融资的宣布，给乐视的危机画上了一个小小的句号。但这个句号背后还有很多问题没有解释清楚，比如，这笔资金是否会被挪用到汽车业务?

　　融创的资金只用在乐视网、乐视致新、乐视影业这些非汽车业务，这些业务本身还算是乐视的优质资产，也具备一定的营收能力。但众所周知，乐视最大的危机和资金缺口来自于乐视汽车。

　　和乐视汽车相比，乐视手机的命运就更加坎坷了。智能汽车多少算得上一个比较有潜力的行业，本身是一个增量市场，而手机行业从2014年开始就处于长期滞缓状态了，在这个存量市场中再争夺空间实属不易，也是一场苦战。

　　36氪认为，乐视在2017年本身就是一个巨大的看点……无论是他的股价，还是每个子业务，甚至是贾跃亭本身，都充满了话题性。这样一家公司，你对他做任何预测，都赶不上他本身的变化。

　　这或许也是一件好事，它本身所承载的希望和野心，还有哪些挑战不可能的冲劲，是这个市场本身所需要的。

　　看点1：乐视手机还会存在吗?

　　融创的168亿元融资巧妙地避开了乐视移动。乐视移动如果想要在2017年继续存在在这个市场中将变得极其困难。

　　本身手机行业就已经很不景气了。根据市调机构IDC公布的最新报告，2016年全球智能手机出货量预计将达到14.5亿部，同比涨幅仅为0.6%。

　　竞争还异常激烈。2016年中国一共上市了1446款机型，而在整体国内手机出货量中，就有接近89%来自于国产品牌手机。

　　在资金链本身极其紧张的情况下，乐视不仅承受着巨大的市场竞争压力，还承担着来自供应链的压力。多家媒体在2016年都指出乐视移动目前有高达近百亿元的欠款。

　　欠款情况到2017年都还没解决。就在本周，负责售后维修的乐视移动合作商之一泓福瑞还在乐视公司大楼下讨要欠款。“欠款问题大部分已解决，小部分正在积极解决中”，而乐视的回复还是这样。

　　“一部分供应商迟迟没有起诉，原因在于如果把乐视移动搞垮，他们更拿不到钱了，所以现在都还在商量具体的方案，”其中一位供应商人士和36氪表示。

　　乐视移动已经陷入了极为尴尬的境地。没有新的资本进来救场，不能挪用新融资到乐视手机业务，无法偿还供应商和合作方欠款，生产则更无法保证，没有足够的存货进行销售则更无法偿还供应商的欠款。

　　乐视手机到底能不能做下去?

　　看点2：酷派会成为乐视移动的接盘侠吗?

　　2016年6月，乐视成为了酷派最大股东。当时的想法是，乐视成为酷派第一大股东后，可以借助酷派在研发、供应链、专利、线下渠道和售后服务等方面的优势，“拔苗助长”乐视成为国内第四大手机品牌。

　　不到半年，乐视移动就出事儿了，整个乐视也过得非常坎坷。

　　当时有一个说法，乐视成为酷派的第一大股东，是为了借酷派的壳在香港上市。如果顺利，融创的168亿融资能不能分给乐视移动就不那么重要了，毕竟上市以后乐视移动就有了自己的现金牛。

　　现在看来情况不那么乐观了。贾跃亭在随后几次有限的公开露面时，话题基本围绕汽车、电视还有内容方面的业务，手机则几乎闭口不谈。有传言，手机业务负责人冯幸本身对此很不满。也有说法认为，乐视手机现在已经成为不被重视的业务。

　　但乐视是不是就不重视手机业务了呢?从乐视和酷派的关系来看，显然手机业务还是乐视重要其棋子之一。

　　目前酷派的高层结构为，刘江峰为酷派CEO，乐视CEO贾跃亭出任酷派董事长，乐视联合创始人、副董事长刘弘则担任酷派执行董事。这其中透露的信号，乐视对酷派的重视程度可见一斑。

　　此外，酷派在引入乐视大股东后，从去年下半年开始动作不断，前后推出了两款机型，并大办市场活动，非常有逆势而来的魄力。

　　另一方面，在冯幸被问到如何处理乐视手机和酷派关系时候，他的回答也令人玩味，“这还是要问酷派董事长、乐视创始人贾跃亭，他说的最权威。”

　　大股东的手机业务会不会被甩入酷派，或者由酷派团队接替乐视手机的团队帮助他们解决现有的危机，将成为2017年的看点之一。如果真的是这样的话，冯幸和刘江峰之间，势必还会有一场较量。

　　看点3：乐视影业能上市吗?

　　乐视影业帮了乐视一把。

　　在融创投资乐视的交易里，融创中国10.5亿买了乐视影业10.5%的股权，成为公司第二大股东。在这笔交易中，乐视影业估值为70亿元，而在2016年5月6号，乐视发布公告，要收购乐视影业 100%股权，那时给出的价格是 98 亿。

　　贾跃亭解释说，这是乐视C轮的价格，并不是IPO的价格，在他心里，乐视影业估值是300亿。换句话说，乐视影业的实际价值被远远低估了。贾跃亭也承诺，将在今年继续推进乐视影业并入乐视网上市的工作。

　　对当下的乐视来说，乐视影业的最大价值，在于提供内容和提振股价。2014年底，贾跃亭身在国外，一度有“外逃”传言，这时乐视网发布公告，原本打算独立上市的乐视影业将会注入乐视网，这一工作将于一年内启动，第二天乐视网股价涨停。

　　不过，如今的市场形势，让乐视影业在二级市场的前景变得黯淡起来。在5月6日的公告中，乐视影业背上了业绩对赌协议，要求乐视影业 2016、2017、2018 三年的净利润分别不低于 5.2 亿元、7.3 亿元、10.4 亿元。

　　依当时电影市场来看，这一目标并非遥不可及。不过随后监管部门开始限制互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业的跨界定增，而中国电影市场四月开始的颓势一直未能挽回，资本也不再追捧电影行业。

　　目前来看，2017 年电影市场很难有大幅好转。如今的乐视影业，已经成了民营发行巨头之一，在 2016 年发行 11 部影片，票房都超过1亿。看上去，他们似乎找到了维持电影收益的路子，但在行业估值总体看低的情况下，乐视影业在资本市场的表现还有待验证。

　　看点4：孙宏斌究竟想从乐视身上得到什么?

　　乐视资金链危机时候，乐视网第二大股东鑫根资本提出了不少质疑和意见，而贾跃亭只是回应说：“鑫根资本只是我们二级市场上的一个股东而已，因为乐视的持股非常散，不存在二股东、三股东。”但在那场发布会上，贾跃亭不但称孙宏斌为“二股东”，甚至一再表态说他是自己的“梦想合伙人”。

　　在乐视与融创的发布会上，孙宏斌成了绝对主角，口若悬河，挥洒自如，说自己已经彻底了解了乐视，看好乐视的发展，所以才拿出 150 亿，一次性补足乐视资金的短板。不过他也强调说，自己就是掏钱买了乐视的股票，并不想干涉乐视的运营。

　　这笔买卖确实做得精明。孙宏斌以折扣价买了乐视影业和乐视致新的股票，而且他说，“我理解，电视、影业最后都是装入上市公司的。”也就是说，孙宏斌低价参与这两家公司——它们是乐视系中最稳健的两家公司——Pre-IPO 轮融资，做了不错的买卖。

　　但是，36 氪发现，交易完成之后，融创中国在乐视致新的持股比例达到了33.4959%，超过了 33.33%的关键点。在现行《中华人民共和国公司法》第一百零三条中规定：“股东大会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。”

　　而且，孙宏斌已经在展现自己作为二股东的影响力。在乐视的投资人电话会议上，孙宏斌却屡屡提及一些乐视的具体经营问题，比如觉得十几亿买中超版权不值、乐视手机不能卖得这么便宜，而且，孙宏斌还提出了一个方案，说融创将和乐视利用各种手段一起拿地，然后打造电影小镇、汽车小镇等。

　　孙宏斌和贾跃亭都是强硬甚至“疯狂”的人，倘若一切顺利，融创房子卖得好，乐视的“化反”也一切正常，那么两人彼此相安无事。但倘若有一方业务出了问题，双方的合作未必会那么愉快。2017 年，经济形势依然不景气，一点火苗，便可能成了改变双方关系的导火索。

　　看点5：乐视汽车的资金缺口到底由谁来补上?

　　孙宏斌的江湖救急和乐视汽车无关，这次融创对乐视投资的150亿元并不用在乐视汽车上。然而，截至目前，乐视在汽车产业上的投资已超过150亿元。以贾跃亭之前的估计，乐视汽车至少还需要投入400亿元至500亿元，这个资金缺口要怎么填上呢?

　　可以说，乐视汽车是乐视目前潜力最大，但也是风险最大，成本最高的一项业务。

　　目前它先后在2016年9月得到了来自国家电网旗下英大资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股、民生信托、新华联以及宏兆基金等知名机构的10.5亿美元投资，以及2016年11月来自贾跃亭长江商学院同学们和恒兴集团、海澜集团、成信集团的6亿美元融资。

　　前后两笔融资总计在120亿元人民币左右。和贾跃亭所估计的投入相比，还有300至400亿左右的资金缺口。

　　孙宏斌和乐然投资、华夏人寿共计168亿元的投资，其中上市公司得到70亿元左右，剩下的100亿元左右归属贾跃亭个人。在融资发布会上，贾跃亭说过这么一句话，“我这100亿元左右会全部投入乐视非上市公司中，包括手机等很多子生态”。究竟这笔钱会不会被挪用到资金需求量最大的乐视汽车来填补缺口?

　　乐视汽车预计，公司能在2019年-2020年实现盈亏平衡，EBITDA转为正;乐视汽车在2016年至2022年的总投入将达79亿美元(550亿元人民币左右)，主要以贷款形式解决，计划股权融资三轮A轮、B轮、Pre-IPO。

　　那么，最后问题的关键落到了这辆汽车到底能不能如期交付。根据FF全球制造副总裁 Dag Reckhorn的说法，FF91将在2018年交付。但如果FF工厂的建设周期太长，有可能会赶不上交付期限，他们的替代方案是首批300辆交付小工厂生产。具体要在未来几周给出最终解决方案。

　　换句话说，这个所谓量产车在乐视的概念下，指的是准备拿去量产的车而不是刻意实现量产的车。

　　目前FF91的零部件采购已经全部完成，就等着生产了。但到底这些生产汽车和建造工厂的钱还能从哪里来呢?在看到真车量产之前，每一个环节都是一个巨大的问号。

　　在这个时点，可能还难以下定论，贾跃亭是个疯子，还是梦想家。

　　来源:36氪