衍生品交易新规出炉 700万亿美元市场大洗牌

思齐

来源：华尔街见闻

包括瑞士信贷和高盛在内的全球18家主要银行同意对衍生品交易规则做出调整，以避免类似雷曼时刻的再度出现。消息人士表示，新规则意味着银行将不得单方面终止和破产机构的衍生品交易。

来源：华尔街见闻

过去几个月以来，在国际互换和衍生品协会的协调下，监管者、基金经理及银行家们一直在对上述问题进行复杂而艰苦的讨论。银行业认为上述谈判修成正果是行业合作的“正能量”。

国际互换和衍生品协会将在未来几日宣布规则的调整，新规则的执行日期将从2015年1月开始。衍生品交易总规模达到700万亿美元。

这意味着，从理论上而言，如果一家银行破产，那么和其有衍生品交易的公司风险可能会有所降低。但是对于雷曼的接盘者而言，后续补偿的争议可能会旷日持久。这也会导致了类似雷曼这样破产的机构很难找到买家。

根据美国审计局的报告显示，在雷曼宣布破产之后，80%和雷曼有衍生品业务的对手盘公司选择了单方面终止交易。在监管者看来，破产所引发的股东利益蒸发不是大问题，而公司核心部门如果得到保留并可以注资或者出售的话，整个金融体系受到的冲击就会小很多。

虽然多德-弗兰克法案试图寻找到一种合理的方式来处理类似雷曼和AIG这样的危机，但是很多人都相信如果衍生品交易规则不变的话，很难取得很好的结果。一名行业监管者表示新规则的出炉将终结“大而不能倒”的局面，市场本身可以通过良性的调整来吸收潜在的损失。类似AIG这样的例子可能不再会出现。

新的规则将覆盖大部分的衍生品交易内容，不过还是有些细节问题有待解决。最大的一个问题在于类似贝莱德这样的大型跨境交易机构尚未同意接受新的规则。另外一个潜在问题则在于如果公司选择走法庭路线破产的话，新规则的初衷就无法得到满足。不过总体而言，新规则的制定已经是一个良好的开端，至于未来能否起效还有待多方的共同努力。

新法案同样也引起了一些市场人士的批评，他们认为监管层不应该要求行业主动接受新规则。如果有一些相应的优惠政策，新政策可能会更容易推行。