“中国资本”时代来临：从产品输出到资本输出

思齐

来源：新浪财经

　  新浪财经讯 北京时间10月16日消息，由于劳动力成本低廉，中国一直作为“世界工厂”参与全球分工。德意志银行(Deutsche Bank)认为，未来十年，中国的角色将会发生转变，“中国资本”将取代“中国制造”成为中国的名片。德银相信，随着中国国内投资放缓，过剩储蓄将造成庞大的经常账户盈余，而对外投资就是输出这些过剩储蓄的方式。

　　由于高储蓄率，中国保持着非常高的投资水平。数据显示，中国占全球投资的比重从1995年的4.3%上升至今年预估的25.8%。相比之下，美国的比重在1985年达到36%之后一直处于下降之中。从占本国GDP比重来看，从1990年到2013年，中国从34.9%飙升至47.8%，而同期美国从21.5%降至19.3%。

　　德银预计未来中国投资率将会下降，从而造成更加庞大的过剩储蓄。根据经济学基础知识，一个国家的国内投资应该等于国内储蓄，如果二者不一致，则会造成经常账户余额。如果投资小于储蓄，属于储蓄过剩，需要向外输出资本，从而构成经常账户盈余。相反，如果投资大于储蓄，属于储蓄不足，需要从国外输入资本，构成经常账户赤字。

　　中国大规模的资本输出将会让全球资本保持廉价状态，即便全球主要央行[微博]开始收紧货币政策，德银分析师如是称。

　　谁将会成为中国廉价资本时代的受益者呢？德银认为印度可能是其中之一，因为印度正在试图复制东亚增长模式，不过印度也许只能吸纳中国一小部分的过剩储蓄。

　　相比之下，美国可能是承接中国资本的一个主要目的地。美国经济不但具有足够的规模，而且其基础设施亟需改善。根据美国土木工程师协会的数据，美国32%的主要道路都处于糟糕或一般的状态，而美国联邦公路局预计，美国道路状况要大幅改善，需要每年资本开支上升24-26%。

　　此外，对于许多经济学家认为人民币升值可能导致中国经常账户盈余下降，德银全球策略师Sanjeev Sanyal并不同意这一观点。他指出，日元从80年代中期开始升值，但日本一直实现庞大的经常账户盈余，整个过程持续了将近30年。(松风 编译)