丹斯克银行：俄乌局势、欧洲经济与欧元

黄小编

来源： FX168财经网

丹斯克银行（Danske Bank）近日撰文对目前地缘政治局势下的风险厌恶情绪进行分析，并探讨了欧元区经济及欧元短期及中长期走向。内容如下：

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    市场目前的情况和去年夏天很像，当时新兴市场骚动触发了风险厌恶情绪。如果目前的市况是历史重演的话，我们预计市场情绪也将见底了。现在的大问题是市场情绪在见底前会进一步下降，还是说现在已经是逢低买入风险资产的时机了。

    从基本面来看，我们倾向于后者。全球经济在加速，各国央行持续提高大量的刺激措施并长期维持利率在极低水平。乌克兰事件本周升级，因俄罗斯也对西方国家进行反制裁，这令得俄罗斯与西方国家间的贸易将受到限制。该因素或许会对市场情绪构成少量影响，但我们认为乌克兰危机尚未大到足够对全球经济构成伤害。商业库存或许会因此有所上升，从而对市场产生短期影响。但是除非乌克兰局势进一步升级，否则，我们仍认为该事件对市场的影响不具备持续性。

    但与此同时，不确定性的确在上升，全球政治局势又缺乏可预测性，这些因素都有可能发生突变从而令市况失去控制。因此，我们建议投资者短线仍需保持谨慎。从我们的角度来看，有两大关键因素可能对全球经济带来更大的影响：

    1.俄罗斯军队进入乌克兰。这将令市场的不确定性大幅上升。西方世界将作出更强硬的制裁，而俄罗斯也将反制裁。

    2.能源及天然气供应成为经济战争的一部分。俄罗斯和欧洲的直接贸易有限，而能源就是主要将受到冲击的部门，这将大幅推高市场的悲观情绪。

    上述两点都不是我们目前判断市场的基准背景，因为目前的乌克兰危机尚未对欧洲经济构成实质性影响。乌克兰冲突的双方都知道，如果局势升级到更高水平，将对双方的经济构成更大的不利影响。不过，投资者也需要对任何会导致局势升级或上述两点的信号保持警惕。我们认为目前市场的风险厌恶情绪仍只是牛市格局的调整而已，但乌克兰相关的地缘政治局势的确需要保持高度关注。

    目前市场的风险厌恶情绪只是常规性的，所以各金融市场相关性仍较高，国债收益率和股市双双承压，因投资者将资金投向债市避难。经济基本面对市场的影响将相对减弱，直到地缘局势变得更为明朗。如果局势逐步平静，我们预计风险资产价格将反弹，国债收益率也将走高。

    欧元/美元方面，目前的局势将令欧元/美元承压。金融市场的压力通常对美元构成利多影响，因为欧洲暴露了更多的风险敞口，且相较于美国陷入周期性弱势。这些都对欧元/美元构成不利影响。但是从短线来看，欧元的下跌面临以下阻力：1）欧元/美元空头仓位已经太多了，很难进一步扩大2）欧元/美元技术性超卖，通常这意味着短线进一步下行相对困难。即便如此，我们仍维持中长期看空欧元/美元的观点，因欧美货币政策的背离是显而易见的。欧洲央行很明显希望口头答应欧元来令欧元区的通胀水平有所上升。

    北京时间8月11日9:45，欧元/美元报1.3399/01。