多重利空束缚 英镑处境尴尬

黄小编

来源：金融时报

编者按 受地缘政治局势趋紧影响，上周全球汇市除日元、瑞郎等强势上扬外，其他主要货币普遍走势疲弱，多数非美货币的相对走强亦为美元指数下滑所致。不过，导致各货币走弱的并非只有地缘局势，经济基本面、货币环境、国际资本流动等多重因素彼此交织都是影响目前国际汇市波动的动因。为便于读者更好把握汇市走势，本版特推出一组报道，敬请关注。

　　如果说最近一轮跌势是因英国央行的8月通胀报告而起，那么，近一个多月的稳步下跌似乎在宣告另一个事实：虽然英国经济持续强劲复苏，但也未能缓解市场对薪资增长疲软和通胀前景的疑虑，英国央行升息预期已被弱化，短期内英镑将极为脆弱。不过，一旦英国经济增长及薪资水平显现出任何积极动向，市场对央行将率先加息的预期也会再度回温，如此一来，英镑就有望走出低谷。

　　上周，英镑兑美元汇率连续第六周收跌，刷新2010年6月以来的最长下跌记录。此外，英镑兑其余十国集团（G10）货币也无一上涨，“荣升”为外汇市场上最差货币之一，连俄罗斯卢布和阿根廷比索都不如。如果说最近一轮跌势是因英国央行的8月通胀报告而起，那么，近一个多月的稳步下跌似乎在宣告另一个事实：虽然英国经济持续强劲复苏，但也未能缓解市场对薪资增长疲软和通胀前景的疑虑，英国央行升息预期已被弱化，短期内英镑将极为脆弱。不过，一旦英国经济增长及薪资水平显现出任何积极动向，市场对央行将率先加息的预期也会再度回温，如此一来，英镑就有望走出低谷。

　　6月以来，随着欧元开启理性回调，市场已将焦点放在了英镑身上。在过去一年间，对欧元呈现单向升值的币种，作为该国央行已高调表示“加息提前”的币种，英镑的未来似乎不存任何悬念。但从近期行情看，英镑的表现却不尽如人意。特别是上周，在英国央行发布8月通胀报告后，英镑对主要货币更是全线下跌。当天，英镑兑美元汇率急跌70个基点，一度触及1.6709的10周最新水平。在次日的亚市盘中，英镑汇率继续走低，兑美元汇率现已刷新1.6669的四个多月低点。全周，英镑兑美元汇率跌幅已达到0.5%。法国兴业银行(601166,股吧)预计，鉴于英国央行加息预期遭打压及其英美政策前景差异，未来数月英镑兑美元将进一步缓慢下跌。

　　在这份将英镑一举“击沉”的报告中，英国央行除了将2014年和2015年的经济增长预期由此前的3.4%和2.9%分别上调至3.5%和3.0%，还将通胀预期与薪资增长预期双双下调，其中2014年的薪资增长预期从5月时的2.5%降至1.25%，调整幅度之大，出乎所有人的预料。针对加息问题，报告指出，尽管经济持续复苏，但薪资增长疲软表明国内存在大量的闲置产能，这构成经济的下行风险。未来，英国央行虽不得不进行加息，但步伐是循序渐进的。下调预期的做法和模棱两可的表态无疑让投资者开始怀疑英国央行加息的决心，浓浓的鸽派气息几乎瞬间“扼杀”掉了外界关于提前加息的所有想象。一时间，空头气氛笼罩市场，英镑汇率大幅走低。

　　很显然，令英镑如此狼狈的关键性因素莫过于薪资水平增长疲软。其实，这已不是什么新闻。从3月以来，英国劳动力市场就出现了失业率和收入增长同降的“怪”现象。周三公布的就业数据显示，按国际劳工组织(ILO)标准计算的英国二季度失业率为6.4%，虽创2008年以来最低，但薪资水平也同比下滑了0.2%。此外，排除奖金的平均周薪仅实现了0.6%的增长，创历史最低水平，远低于央行设定的1.9%的目标值。对此，英国央行行长卡尼很快收回了此前“早于市场预期加息”的言论，在最新的证词中表达了对薪资增速的忧虑。他承认：“薪资增长十分疲弱，即便失业率很快回落。”此外，他甚至还附加了一系列忧虑，认为地缘政治风险和欧元区结构性调整都有可能冲击经济形势。此番表态与他之前大相径庭，这被视为英国央行由鹰转鸽的又一例证。

　　除此之外，渐行渐近的爱尔兰公投也对英镑走势不利。尽管当前的民意调查显示，更多的苏格兰民众仍倾向于留在英国版图之中，但是支持独立的势力正在增强，如果投票结果出现逆转，英镑必将遭遇一场危机。并且，1995年加拿大魁北克公投独立的事件告诉我们，越临近投票，民意越会变得飘忽不定，这给市场带来高度不确定性。对此，贝伦贝格银行首席英国经济学家伍德表示：“虽然市场预期是倾向于"不独立"，但是投票结果非常接近，那么，英镑和英国股市将变得非常脆弱。”

　　当然，作为对英镑走势起主导性的因素，英国经济指标好坏与货币政策走向仍是投资者最看重的。目前看来，薪资增长无疑是英国经济复苏面临的软肋。相比之下，二季度GDP的稳定表现虽然对英镑走势构成利好，但支撑力度明显不够。更重要的是，鉴于提前加息的预期已被冲淡，目前，大多数机构继续维持“提前加息”的判断，但对英镑的短期走势不看好。

　　摩根士丹利发布评论称，美元会在接下来的时间内依然保持强势，因此建议投资者在英镑兑美元汇率回调至1.6750区域之后再次选择建立英镑空头，目标位指向1.6260一线，止损位于1.6850。瑞银集团外汇技术策略师理艾德考克在18日发布的报告中称，随着英镑兑美元从关键支撑1.6681(2013年11月到今年7月涨势的38%回撤位)弹回，以及本周一的跳空高开，或预示着英镑将展开反弹，但上涨行情的确立需突破1.6862的阻力位之后才能确立。法国巴黎银行则提醒投资者小心本周三（8月20日）将公布的英国央行8月会议纪要，一旦纪要显示货币政策委员会（MPC）出现分歧，即只要存在一位委员赞成提前加息，就可能成为英镑反弹的催化剂