非洲：能源投资新机遇？

郑瑟

来自 ：JIC投资观察

非洲的石油天然气业务似乎在日渐萧条，不过投资者们无需过分担忧，这里的发展似乎远比媒体的报道要好很多。本文编译自The Energy Report（以下简称：TER）对油气股票分析师阿什利·凯尔蒂先生的一篇采访。在石油天然气行业摸爬滚打14年后，凯尔蒂加入Cenkos Securities Plc的石油天然气团队。它曾领导并协助过多家石油天然气公司提高债务上限，其中包括达讷石油、法罗石油、赛里斯能源、瓦利安特石油以及PA资源。此外，他还曾在安特普莱斯石油公司以及安达信咨询公司担任过要职。

TEP：您曾说过市场对石油的勘探与生产呈现出了悲观的情绪。那么哪些因素会扭转这一情绪呢？

凯尔蒂：具体来说，目前伦敦方面对于石油天然气的市场情绪比较悲观。但我认为美国市场方面是相反的。如果你看一下美国的一些独立石油公司在“标准普尔”上的表现，再比较一下“英国金融时报富时指数”的表现，你会发现两者的差别越来越大。2014年第一季度，美国独立石油行业增长约28%，而英国则下跌18%。伦敦市场的一些投资者对行业的情绪依然持悲观的态度，而美国则不然。美国市场很大程度上因大型石油公司和独立石油公司在非传统陆地钻探取得成功而得到提振。

要想改变英国的负面市场情绪，归根结底要改变宏观经济因素，特别是欧美不断进行的量化宽松措施。简单说，这对储户们很不利。人们需要寻求收益，这就导致他们脱离股市。当然，这也就对能源行业造成了冲击。

我认为英国市场正通过并购的方式使市场更加稳固，这个过程会伴随着资本在新旧企业中的不断循环。不幸的是，近年来没有足够的成功案例让人们相信基础资源的游戏可以获利。这也是煤矿业和油气业面临的问题。

TER：您如何预测未来的油价？
凯尔蒂：根据我的预测，英国伦敦布伦特（Brent）油价大致在105美元/桶，美国西得克萨斯轻质原油（WestTexas Intermediate）为100美元/桶。当然，我想布伦特油价未来几年会在100美元/桶与110美元/桶之间浮动。

最近三个月内北海布伦特原油期货指数，已下探至102美元

许多人担心，美国放宽石油出口后将对全球油价造成冲击。对此我持否定态度。我想全球油价下跌的关键因素在于OPEC国家的出口水平。按照现状来看，尼日利亚和委内瑞拉这样的国家没有加大出口量，而沙特阿拉伯的石油出口在也存在左右摇摆的空间。相信整个世界可以普遍接受油价维持在100美元/桶。如果美国变成了主要石油出口国，那么利比亚等北非国家的石油出口势必将受到冲击，而沙特阿拉伯宁愿减少出口量也不会眼看着价格下跌，当然也不会看着它猛涨。我倾向于油价会维持在一个可控的状态。

TER：非洲似乎成为了石油天然气发展的前沿地带，您如何看待非洲的变化？

凯尔蒂：最近几年非洲发生了变化。5年前，没人会注意到东非地区，那里就像一块遍地是瓦斯的地方，但却没有办法在这里赚钱。之后，大家开始关注东非，对它的大规模液体天然气的生产潜力感到兴奋。然而在许多方面，人们也发现那里关于纯天然气储备的信息是有误的。如今，我们在莫桑比克和坦桑尼亚有了重大发现，人们对当地大规模液体天然气行业的发展有了足够的信心。现在的问题是，这里究竟有多少能源资源。由于当地缺少基础设施建设，因此我们需要在当地投资发展，并且在偏远地区建立后勤保障。目前大型石油公司已经在大部分地区采取行动，而一些边边角角的地区还等待着独立石油公司去开发。

在最近几年，整个行业也将重心转回了西非地区。不过，大家关注的重点不同了，人们开始关注非洲最西部的大西洋转换边缘（从毛里塔尼亚一直到摩洛哥），试图寻找下一个朱比利油田，并调查巴西地区的类似油田。人们还在关注安哥拉的盐下层油田，并尝试探索南部的转换边缘，一直到纳米比亚。

广袤的非洲西海岸，一直是非洲石油勘探的重点地区

现在的关键是，非洲大部分地区还是未经勘探的。除了少部分地区外，其他地区的油井密度相对于墨西哥湾或者北海来说非常低，因此这些地方足够大型石油公司和独立石油公司前来开采，很具吸引力。

一些非洲国家的政治越来越稳定，也开始向外资开放，而外资也愿意到这里投资。像尼日利亚、加纳、安哥拉、埃及等国家都开放了很多投资机会，一些美国公司将目光瞄向帕米亚盆地和巴肯页岩。他们认为这些地方没有政治风险，可以带来巨额回报。

TER：非洲哪些国家和地区的投资前景最热呢？

凯尔蒂：现阶段人们已经将重心从东非国家转移。这里大部分已被发现的近海资源已经归大型石油公司所有。他们正日以继夜的开采。现在的问题是需要将这些资源转换成金钱，并扩大开采液化天然气的规模。投资者和管理部门关心的是投资问题。他们认为在这里投资可能要耗费数十亿美元，但在亚洲液化天然气的未来长期价格是否值得让他们这样做？日本福岛地震与核泄漏导致液化天然气价格上涨，但我认为他们期待这个价格能够长期保持。现在的问题是，大型企业在无法确保液态天然气可以长期维持高价的情况下是否还愿意在东非国家的经营业务。

目前，投资者们正把目光转回到西非。大量企业正着眼于安哥拉和加纳等国家的盐下层油田，这些地方的前景非常好。由于埃及、利比亚和阿尔及利亚等北非国家持续动荡，因此人们对于在非洲的传统投资方式非常敏感。

TER：您觉得非洲未来五年会在哪些能源领域出现增长？

凯尔蒂：增长动力主要会来自液化天然气的发展。一旦液化天然气的设施建设完成，我想许多公司将会在这里寻找盈利机会。大型石油企业会鼓励这种发展，这也会降低独立石油公司的边际成本。

我想虽然非洲地区的陆地石油勘探和发展因为政治原因止步不前，但未来这一方面也会取得一定进步。现在，由于非洲国家的国内基础设施建设和末端市场都在改善，因此石油勘探与生产公司对于陆地石油勘探会更有兴趣。更何况，大量未经开采的盆地会带来更多回报，特别是在近海油田以及低洼地区的果实快被瓜分完的时候。

TER：如今关于非洲国家的新闻全是暴乱、恐怖主义、腐败等。但这里也有很多世界上发展最快的经济体。您如何看待这些地方的投资环境呢？

凯尔蒂：坦白说，很难讲。你必须清楚应该到哪些地方开展业务。但考虑到石油天然气可以带来的巨大回报，特别是石油天然气的出口可以进入到全球市场，你无法敏感地察觉该到哪些国家投资，是加纳、埃及还是毛里塔尼亚？人们更多的是关心油的质量以及你是否可以输送你的产品。由于你要将能源产品输送至全球市场，而石油收入又是这些国家外部收益的主要来源，因此石油天然气的投资相对比较稳定。这些国家不希望国外大型企业对这里的投资丧失信心。

与此同时，外资企业也发现本地人存在技术需求。由于这里缺乏有经验的人才，因此企业会抓住这个机会，为非洲的未来培训人才，所以说投资还是值得的。

当然，腐败和暴乱等问题确实会阻碍非洲陆地油田的开采。我想企业们会感觉到陆地油田的开采存在太高的风险，而近海油田则不会存在这个问题，毕竟当地武装分子无法乘船到30至40英里以外的地方去。更何况，非洲各国政府对于近海油田的发展保护有加。我想武装分子也会意识到，即使他们发动了政变，他们也依然需要国外企业的投资，从而帮助他们创造收入。从这方面来看，我想油气依然是极具吸引力的产业，因为它是当地主要的收入来源。

正是整体投资和安全问题的原因使得非洲国家，特别是莫桑比克、坦桑尼亚和肯尼亚在全力支持石油天然气行业。此外，我想他们也意识到了国内对服务业的需求，而服务业并不需要太多的专业知识，因此这里也存在着较大的商机。由于意识到这些行业是非洲国家的主要收入来源，因此这使得投资环境略微轻松一些。

本文编译自The Energy Report，译者徐阿龙。因无法直接联系原作者，请原作者联系本订阅号并由本订阅号支付报酬。