一带一路从东南亚国家始 成功机会才可增大

蜚语

　　东骥基金管理有限公司庞宝林撰文指出，虽然“南海仲裁”乃茶杯里的风波，却促使东南亚诸国在铁路/基建等因政治因素或中国借贷利率并非“友谊价”等，而停止或减缓与中国合作。毕竟一带一路属长远实现梦想，笔者认为，一带一路必须从东南亚国家开始，成功的机会才可增大。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　近期一带一路的话题似乎稍为静下来，一带一路的梦想乃中国及参与国数十年大计划，适逢推出之际遇上美国宣布重返亚太，不断挑起中国与周边国家的领土争拗。

　　以海牙国际仲裁中心(并不是海牙国际法庭)上周判决中国没有南沙群岛主权为例，大家知悉海牙国际仲裁中心收取菲律宾的资金进行仲裁，而中国没有参与仲裁、也不接受结果，究竟这些仲裁员如何选择及取舍?可见极不中立。

　　虽然“南海仲裁”乃茶杯里的风波，却促使东南亚诸国在铁路/基建等因政治因素或中国借贷利率并非“友谊价”等，而停止或减缓与中国合作。毕竟一带一路属长远实现梦想，笔者认为，一带一路必须从东南亚国家开始，成功的机会才可增大，原因如下︰

　　一、东南亚国家较一带一路沿途65个国家在法治、人才质素等方面更先进，适合与香港合作和一起发展一带一路，也较容易配合。

　　二、香港及许多东南亚华侨经多年发展，表现非常出色，例如福建人、客家人、潮州人及浙江人等，所以香港和东南亚可透过同乡会及华侨等合作和发展一带一路，既方便也更具默契，成功机会较大，相信不少华侨可在东南亚地区协助中港企业在一带一路项目上发展。

　　亚洲具减息空间利股债

　　笔者刚从马来西亚公干回来，马来西亚乃一个信奉穆斯林的国家，并可联系中东或其他穆斯林国家。香港及中国内地透过马来西亚华侨协助，应较容易接触到其他穆斯林国家，并发展伊斯兰金融等。另外，亦可借助新加坡发展至印尼、印度、巴基斯坦及尼泊尔等，以及透过泰国接触缅甸、老挝、柬埔寨及越南等国。由于香港人对这些国家均较熟悉，当发展一带一路项目时，必须利用我们的强项(Build on our Strengths)，提高成功的机会。

　　由此观之，香港要为一带一路服务，必须从东南亚国家作为开端，预计将刺激亚洲地区的基建投资需求大增，如新加坡华侨银行现已进行前期准备工作，包括在新加坡及印尼等4个市场成立中国业务办公室，冀望捕捉一带一路的庞大商机。

　　笔者早前曾提出滙丰(00005)、渣打(02888)等现已不属英国的银行，也非香港的银行，这些跨国银行应以一带一路为定位。况且滙丰及渣打等早于一带一路沿途国家设立分行、网络或业务，非常了解当地的法规、社会及文化等，预计其业务可受惠于一带一路的发展，并共同成长。

　　美国的TPP亦同时集中发展东南亚诸国，并与日本、澳洲及加国等成立自由贸易区，进一步加强与东南亚地区的经济合作，而中国的企业因降低成本而投资或迁移至东南亚地区，均利好中长线东南亚地区股市和滙市走势。

　　事实上，东南亚国家均拥有下列特征：

　　1.大部分东南亚国家的利率仍属正数。

　　2.一般利率均高于通胀水平，除缅甸通胀达14.59%、高于10%的利率外，大部分国家的净利率颇高，存在颇大减息空间，有助刺激经济。若这些国家减息，势利好其债券市场及股票市场，继而降低资金成本，令经济受惠。早前美元因暂停加息而从高位回落，推动不少亚太货币大幅回升，新加坡、南韩、澳洲等国家便藉机减息。

　　人民币料再跌2至3%

　　马来西亚连续五季录得经济增长放缓，上周把利率从3.25厘调降至3厘，由于其通胀亦从2.5%至3.5%下降至2%至3%，显示央行减息毋须忧虑高通胀率。 澳、纽亦因低通胀而减息。

　　中国6月份通胀数据只有1.9%，突显较高的净利率。过去一年人民币约贬值8%，但全球聚焦英国脱离欧盟事件，因此最近人民币贬值没有像去年般引发大量资金外流及影响中港股市大泻，起码年初至今尚未出现类似情况。东骥基金研究部因此相信，中国未来存有减息及降准的空间，有利中港股市走势，人民币滙率可能一步下跌2%至3%，即人民币滙率约共下跌10%，势必有助出口竞争力，亦可增加中国经济短期见底回升的可能性。

　　投资组合应有东南亚股债

　　各位也应注视亚洲地区的股市/基金走势，尤其不少亚洲市场股票息率达3厘至4厘，远较现时负利率的债券吸引。阁下的投资组合应包括亚洲及东南亚地区的股票、债券或基金等，预料未来应可协助你的投资组合增长，带来可观的派息及回报。

　　美国股市过去一周接连创下历史新高，踏入牛市第8年，道指及标普500指数过去5天分别上升1.2%及0.5%。欧洲方面，英伦银行没有如预期般减息，但市场仍期望下次议息会议后推出刺激经济措施。欧洲股市同期升幅不大，德国DAX及英国富时100指数分别上升0.2%及0.3%，法国CAC指数则没有升跌。中国沪深300指数下跌0.8%，香港恒生指数上升2.1%。

　　近期中国公布的经济数据回稳，次季GDP增长亦优于预期，东骥预料中国经济将稳步向好，按上文所述，预料人民币贬值应有助中国出口及经济增长。 A股市场方面，虽然近日股市出现窄幅调整，犹幸上证指数仍站稳3000点以上水平，可望逐步上升。