欧洲银行大刀阔斧抗危机

黄小编

原文来源：nytimes.com

欧洲中央银行采取了哪些货币政策来恢复经济？



法兰克福——欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉，正穷其所能地试图复苏欧洲持续低靡的经济。

        德拉吉先生即将采取了一系列措施：将利率降得不能再降，对于只收不贷的银行收取更多的营业税，利用中央银行的财政实力刺激借贷。

        但问题在于，周四宣布的新举措是否足以解决欧洲的问题。要是新举措也不能解决问题的话，德拉吉先生也别无他法了。

         纽约高频经济公司首席经济学家卡尔·B·韦恩伯格称：“这是E.C.B.(欧洲中央银行)的积极举措。”但他又补充道：“无论你的看法如何，货币政策已尽其所能了。”

         德拉吉先生的积极举动反映了欧洲经济可能很熟悉的低靡状态。低通胀率和经济停滞使各个国家陷入了恶性循环，加重了现有的债务负担，使在更繁荣的北欧国家和不景气的南欧国家之间做出调整变得更艰难。政策制定者和政治家正尽力避免再一次完全的经济衰退，这一状况使他们备受困惑。

        某种程度上，德拉吉先生正在援引一部全新的剧本。

        有意义的是，中央银行向着大规模购进资产迈出了第一步，而这可以说是近年来美联储为将美元泵进经济中所使用的所谓量化宽松的一个温和版本。

        从下月起，E.C.B.将会开始购买资产担保证券：银行打包卖给投资者的家庭贷款、商业贷款或是信用卡债务组合。

         另外，中央银行再次减息。

         E.C.B.发放短期贷款利率从0.15%降至0.05%。中央银行同样增加了商业银行将钱存入央行要交的费用，从0.1%增至0.2%。六月开始施行的所谓负存款利率已经推动部分市场利率降至零点以下。

        集体目标是刺激借贷。实际上，中央银行将通过公开市场操作购买资产，增加金融系统中的货币供给，如果商业银行将钱存入央行而不是用作其它更刺激经济的用途，例如贷款给企业或是消费者，央行就会收取向其费用。

        这些举措至少在开始的时候可以缓和市场。股票及债券价格周四上升。欧元兑美元汇率急剧下跌，这对欧洲出口商来说是个好消息，因为这使得他们在国外的汽车，红酒和其它货物都变得更便宜，更有竞争力。而对经济学家来说，他们一致欢迎这些举措，认为这些举措是中央银行全力以赴阻止欧元区再次陷入危机的信号。

        但是，德拉吉先生也承认说，如果欧元区的政治领袖无法克服僵局，采取一致行动，刺激地区经济回升，那这些举措就会毫无效果。德拉吉先生仅仅使用了货币政策，他在新闻发布会上说：“对我们来说，达到目的很难。”谈到政治领袖时，他说：“我们每个人都得各司其职。”

        随着市场开始消化E.C.B.的新策略，最初的欣喜也许渐渐消失了。关于债券购买项目的细节模糊不清。中央银行几乎并未就这一系列措施会为经济注入多少资金提供信息。德拉吉先生说，部分原因是由于缺乏达到E.C.B.标准的资产数目的数据。

        同时，此次购买是否会真如同量化宽松一样尚未可知。事实上，德拉吉先生对这一问题的回答，既是肯定的，也是否定的。E.C.B.将购买全部资产，这一点上，该项目与量化宽松是相同的。

        但是，美联储的量化宽松（包括资产抵押证券），大部分是建立在购买短期国债的美国政府债务基础上的。E.C.B.的目标资金池更为窄小，所以，至少在一开始，其力度会小得多。

        德拉吉先生说，如果需要的话，中央银行理事会将会采取进一步措施，比如，进一步明确参考量化宽松政策，或是大规模购买政府债券或其他资产。德拉吉先生在新闻发布会上称：“理事会在致力于使用额外的非常规工具上是的意见是一致的。”

        然而，这段话里，多少有些东西被省略了，德拉吉先生后来承认说，理事会中部分成员，事实上反对周四发布的新举措，这标志着他们可能会反对一个更大规模的资产购进项目。理事会成员包括欧元区18个国家的中央银行行长。

        在实践中，E.C.B.将会发现，其购买政府债券要比美联储要难，因为购买政府债券对于成熟的量化宽松政策来说，是必要的。购买政府债券会在欧洲部分地区，尤其是在德国，激起激烈的反对，因为在德国，很多人将公开市场操作的购买行为视为中央银行权力的滥用。

        位于慕尼黑的德国经济信息研究所注册协会会长、著名经济学家汉斯维纳·辛，在周四发表声明：“这样的政策是以纳税人的利益为代价的，纳税人将不得不支付由E.C.B.带来的损失。”

       德拉吉先生也清楚表示，如果欧元区国家首脑不采取更多行动，那E.C.B的努力不会停止。

       这些首脑可能包括法国深深不受欢迎地总统弗朗索瓦·奥朗德，以及意大利最有希望但很不被认同的首相马特奥·伦齐。德拉吉先生最近与他们都进行了会面，但是在周四，拒绝透露讨论内容。

        德拉吉先生坚称，如果政治领袖开展不受欢迎的改变，比如减少雇佣和解雇限制这种法国和意大利等很多国家的经济学家认为应该采取的改变，那么，E.C.B.就将毫不让步地继续采取刺激措施。

        但是，压力依然存在。德拉吉先生周四有重新谈到了他上个月在怀俄明州杰克逊霍尔的美联储会议上提出的话题，他抱怨说，企业家精神所面临的阻碍仍然肆虐着很多欧元区国家。

        他说道：“我们想提供多少信用，就能提供多少信用。但是，如果一个人，本计划着用该笔信用贷款开办新公司，但他不得不先等待8个月，然后，她还得交纳各种各样的税，那她就不会申请了。”

         欧元区首脑的联合行动一部分需要德国和其总理安格拉·默克尔的支持。到目前为止，德国并不愿放弃其严格预算的哲学——常常被称为紧缩，金融危机期间，德国一起宣扬其紧缩的财政政策，而越来越多的的评论家认为，紧缩就是欧元区无法恢复经济的原因。

        中央银行举措最重要的影响也许是心理上的。星期四发布的举措标志着不止一个欧洲机构正在尽其所能地转移通货紧缩——常常导致高失业率的价格持续下跌——的风险。据官方估计，8月，欧元区的年通胀率为0.3%，远低于央行的3%目标通胀率，令人担忧。

        法兰克福金融管理学院的经济学教授霍斯特·罗切尔指出：“最重要的是，给商业，消费者和政治家们我们愿意为这次复苏付出努力的感觉。情绪是非常非常重要的。”