铜维持弱势下移

郑瑟

来源：中金在线

      一周新闻回顾

　　行业动态

　　——铜矿相关

　　印尼矿商敦促总统放松矿石出口禁令

　　据雅加达8月29日消息，印尼商会的矿业委员会正在游说当选总统Joko Widodo放宽未经加工的矿石出口禁令，并寻求印尼矿产资源更合理的利用方式。

　　印尼政府于今年1月实施了这一禁令，并不断上调金属精矿出口关税，迫使矿商在国内加工原矿而非直接出口。

　　分析师警告称，印尼矿石出口禁令可能导致每月高达4亿美元的出口损失。这项法规受到了严厉的声讨，但政府表示，尽管这影响了税收计划，但矿石出口禁令是法律不能轻易改变。

　　印尼政府上个月为同意建立冶炼厂的自由港麦克莫兰铜金公司以及其他矿商下调了出口关税，允许其恢复出货。当前铝土矿和镍矿商希望Widodo在10月20日就职后，同样能为他们解除矿石禁令。

　　矿业委员会主席Poltak Sitanggang告诉记者，“这一政策使得自然资源无法为经济做出贡献。”

　　其并称，“2009年(矿业)法并未禁止矿石出口，只是要求应该有所控制’。”

　　印尼矿产企业家协会的主席Sitanggang亦在印尼宪法法院质疑矿石出口禁令。　

　　印尼能源和矿产资源部煤炭矿物局局长Sukhyar周五对矿石出口禁令进行辩护，并表示允许出口将违反法律，而且并没有进一步评估这一政策的必要性。　

　　Widodo表示他在原则上赞成矿石出口禁令，但他也称其愿意同矿石商讨一个更好的解决方案。

　　赞比亚铜矿产商将面临财政危机

　　据坎帕拉9月1日消息，赞比亚矿业协会(Chamber of Mines)周一表示，在赞比亚运营矿山的铜矿产商正面临财政困难，因政府推迟支付的出口退税达到6亿美元，威胁到该国铜产量以及矿工的工作岗位。

　　争端集中在新的税收法案上，新法案要求所有铜矿产商提交目的地国家的进口许可，随后再申请出口退税。

　　但赞比亚矿业协会表示，该协会成员难以提供进口国的文件，因他们向中间商出售铜，且并不知晓最终目的地。

　　协会表示，争端迫使价值15亿美元的矿业投资推迟。受影响的矿企包括Vedanta资源公司、第一量子矿物公司(First Quantum Minerals)、嘉能可(Glencore International)和巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp.)。

　　该协会补充称，出口退税推迟发放令矿企难以支付工资。

　　“一些矿山企业难以向员工支付工资，”该协会在一份声明中称。“企业面临着严重的流动性危机，导致无力或者推迟向供应商和转包商支付。”

　　上个月，Konkola铜矿数百名合同工人发动暴乱，在抗议中破坏了公司财产，因推迟发放工资。该铜矿为Vedanta公司所有。

　　上周，赞比亚财政部长Alexander Chikwanda称，政府正考虑放宽规则，因其难以实施。在7月15日给总统Sata的信中，Chikwanda称新的税收法案破坏了对该国经济的信心。

　　目前尚未联系到Sata的发言人进行评论。

　　自6月中旬以来，Sata一直未在公众前出现，有猜测称他可能身体抱恙，但政府方面坚称总统身体良好，且正在履行总统职责。

　　赞比亚税务局称，尽管已经有商讨退税的计划，但政府首先需和一些公司在法庭上解决争端。

　　赞比亚取消矿企提供他国进口许可规定

　　据卢萨卡9月3日消息，赞比亚税务局(ZRA)表示，为给出口退税做辩护，赞比亚将从9月8日起放弃要求矿业公司和其他出口商提供目的地国家进口许可的规定。

　　财政部长Alexander Chikwanda上个月表示，赞比亚税务机构将推迟上述要求，因其行不通。

　　毛里塔尼亚金铜矿工人宣布罢工 生产中断设备关闭

　　周三(9月3日)毛里塔尼亚的Guelb Moghreine铜矿和金矿工人宣布罢工。

　　据当地工会称，此次罢工将会使得生产完全停止，并且关闭设备。

　　该矿属于加拿大矿企First Quantum Minerals，每月的精矿产量为1.5万吨。

　　毛里塔尼亚富含铁矿石、铜和黄金，并且希望能够则更加产量。目前罢工后的工资谈判正在进行，但工会没有透露进程。

　　秘鲁7月铜产量同比下滑4.1%

　　据外电9月3日消息，秘鲁能源矿业部在其网站上报告称，秘鲁7月铜产量同比下滑4.1%至119,862吨。

　　秘鲁7月黄金产量较上年同期减少19%至11,007千克。

　　7月锌、白银、铅、铁、锡以及钨产量增加，但钼产量下滑。

　　秘鲁铜矿热背后的冷思考

　　秘鲁政府高级官员近日称，在总额200亿美元的待开发中国采矿项目的帮助下，秘鲁将超过现为全球第二大铜生产国的中国，成为全球第二大铜生产国，仅落后于其邻国智利。根据秘鲁矿业部副部长Guillermo Shinno作出的预测，到2016年时，该国铜产量将会增加120万吨。

　　据了解，尽管纽蒙特矿业(Newmont Mining)和自由港迈克墨伦铜金矿公司(Freeport McMoRan)等美国矿企一直以来都是秘鲁采矿行业的最大投资者，但中国在秘鲁市场上的矿业项目价值不断增大，现已超过美国和加拿大项目的总和。

　　7月，中国五矿集团旗下子公司MMG以70亿美元的价格收购了嘉能可超达公司(Glencore Xstrata plc)位于秘鲁的Las Bambas铜矿项目，从而增强了两国之间的联系。Las Bambas是秘鲁最大的铜矿项目之一，预计到该项目实现最大产能时的年产量将可达到45万吨。嘉能可超达曾在此前表示，该矿将于2015年下半年上线，但在本月早些时候接手这个项目以后，MMG开始对其日程安排和预算进行分析。该项目最早是由超达(Xstrata)开发的，随后该公司在去年被嘉能可国际(Glencore)收购。

　　根据秘鲁政府作出的估测，该国新获得的矿业投资总额大约为610亿美元，而MMG收购Las Bambas铜矿项目的交易则意味着，中国投资者在这一投资总额中所占比例已经达到了1/3。

　　而中国在秘鲁市场上的其他矿业相关投资还包括尚在扩张过程中的48.2亿美元的Toromocho铜矿，五矿集团和江西铜业斥资25亿美元联合收购的El Galeno铜、金和银矿项目，首钢秘鲁铁矿公司在Marcona运营的15亿美元铁矿扩大项目，以及金兆矿业公司计划对Pampa de Pongo铁矿项目进行的32.8亿美元投资等。

　　对于外国投资者来说，秘鲁矿业部门在有些时候会显得比较复杂，原因是这些投资会受到当地冲突的影响，冲突的根源经常来自于土地和用水权相关纠纷。在今年10月进行地方选举时，预计这种冲突将会面临被激发的风险。据《金融时报》旗下研究出版物LatAm Confidential报道称，某些知名的地方官员候选人很可能会站在当地社区一方，而非支持矿业集团。

　　3年前，牵涉到纽蒙特矿业和秘鲁矿业公司Minas Buenaventura的一个总额50亿美元的黄金项目被迫暂停，原因是受到Cajamarca地区暴乱活动的影响，而暴乱的起因则是当地人对水资源问题感到担忧。

　　有些矿业分析师指出，对于矿业公司来说，水资源问题已经变得越来越令人担心。但秘鲁能源与矿业部部长Eleodoro Mayorga则表示，对于可能与采矿地区的当地社区之间产生冲突的爆发点，外国投资者已经变得更加敏感。

　　他指出，新的投资者已经更多地意识到水资源问题，“当新的投资者来到秘鲁时，没人会觉得自己将可任意从河流和社区中取水”。他还补充道：“在今天，每个项目都会带着成熟的解决方案来到这里。”

　　智利Codelco铜产量增加 低铜价侵蚀利润

　　据圣地亚哥8月29日消息，全球头号铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)报告称，上半年铜产量增加，主要因新矿投产，但铜价下滑打压该公司利润。

　　1-6月Codelco铜产量为788,000吨 ，较2013年同期增加4%。

　　矿龄达到一个世纪之久的丘基卡玛塔铜矿(Chuquicamata)矿石品位和数量改善提振产量26,000吨，而新矿米尼斯特罗哈雷斯(Ministro Hales)产量为66,000吨，尽管起步阶段遇到一些问题。

　　一些矿山的产量下滑，尤其是拉多米洛托米克(Radomiro Tomic)铜矿，该矿将使用新的生物浸矿技术来解决产量的下滑。

　　尽管产量增加，Codelco上半年税前利润减少27%至13亿美元，因上半年铜均价下跌8%至每磅3.14美元。

　　主要铜消费国中国需求放缓的担忧和地缘政治紧张局势今年打压全球铜价。

　　印尼：纽蒙特本周将恢复铜精矿出口

　　据雅加达9月1日消息，印尼矿业部一位官员周一称，纽蒙特矿业(Newmont Mining)本周将恢复铜精矿出口。该公司一周前撤回了针对政府的国际仲裁申请文件。

　　总部位于美国的纽蒙特公司6月宣布旗下Batu Hijau遭遇不可抗力，并于7月申请仲裁。自印尼1月实施出口税以来，纽蒙特一直与印尼政府存在争纷，称出口税与公司矿业合约存在冲突。

　　“我们预计纽蒙特将于本周恢复出口，”印尼矿业部负责煤炭和矿产的官员Sukhyar对记者说。

　　Sukhyar称，纽蒙特已同意支付调高后的税费，在周一的政府会议后，一政府代表团料于周二同公司高层会面。其并补充说双方三日内可能签署谅解备忘录。

　　纽蒙特矿业年底前料出口20万吨铜精矿

　　据雅加达9月4日消息，纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corp)位于印尼分公司的首席执行官表示，已经同印尼政府签订谅解备忘录(MoU)，并将在下周恢复铜精矿出口，这标志着公司与印尼政府间长达八个月的税收之争画上句号。

　　自印尼1月实施出口税以来，纽蒙特一直与印尼政府存在争执，称出口税与公司采矿合约产生冲突。公司6月宣布旗下Batu Hijau铜矿遭遇不可抗力，并于7月申请国际仲裁。

　　纽蒙特印尼分公司执行长Martiono Hadianto表示，"我们昨晚签定了谅解备忘录。下周初期将开始出口铜精矿。我们将召回停产的工人，并准备恢复生产。"

　　纽蒙特是印尼第二大铜生产商，该国矿业部主管煤炭和矿物事务的Sukhyar表示，预计年内剩余时间将发运约20万吨铜精矿。

　　在纽蒙特矿业撤销国际仲裁申请一个多星期后，双方签定了备忘录。

　　国际仲裁严重考验了双方的关系，印尼总统苏西洛也就此事批评该公司的行事方法。

　　纽蒙特矿业同意支付2500万美元的担保债券，用于和美国矿产商自由港麦克莫兰铜金公司在印尼合建一座冶炼厂。在权利金方面，

　　纽蒙特同意黄金的权利金为3.75%，铜为4%，分别高于之前的1%和3%。

　　印尼最大的铜生产商--自由港公司于上个月恢复出口，该公司达成了相似的协议。

　　印尼政府同意大幅削减今年铜精矿出口关税，从之前的25%降至7.5%，用于建造冶炼厂。

　　印尼于今年1月实施新的出口税政策，旨在迫使所有矿产商在印尼国内建造矿物加工工厂，这将给印尼政府带来更多的收入。

　　矿企高层人士最初不愿在印尼开发下游产业和建造冶炼厂，称该国电力供应不足，且矿山通常所在的偏远地区缺乏基础设施。

　　墨西哥集团Buenavista铜矿运转已恢复正常

　　据道琼斯9月1日消息，墨西哥集团(Grupo Mexico)表示，位于该国西北部索诺拉省的Buenavista铜矿已正常运转，周末政府调查员暂时关闭了项目办公室。

　　上月该铜矿项目的铜酸水泄漏并污染了附近的两条河流，导致几千名当地居民没有清洁的饮用水，当局正在对此事展开调查。

　　公司承认负有责任，但坚持称当时的暴雨也导致了酸水泄露。

　　墨西哥集团股价最新下跌1.4%，至每股46.85比索。

　　中铝下调2014年秘鲁Toromocho矿场铜产量预估

　　据外电9月2日消息，秘鲁报纸《Gestion》报道称，中铝旗下位于秘鲁的Toromocho矿场今年将生产80,000-85,000吨铜，之前预估为100,000-120,000吨。

　　Gestion报称，产量预估下调是因粉碎设备安装推迟。

　　Gestion报称该矿将在第四季度达到全部产能。

　　智利埃斯孔迪达铜矿收益甚高

　　世界两大著名矿业巨头-必和必拓矿业公司及力拓矿业集团所共同拥有的埃斯孔迪达铜矿命中注定要给这两家矿业公司带来不小的利润。埃斯孔迪达铜矿是目前世界上最大的铜矿。其明年的产量可能会出现大幅增加。

　　德意志银行的一位分析师在一份报告中指出，必和必拓矿业公司对该铜矿的持有占57.5%，而力拓矿业集团对该铜矿的持有则占30%。这两家公司可能会采取一种新的策略来运营三个处理厂，这一举措将会在接下来的几年内提高该矿场的收益2-3%。

　　最近，这两家公司发布了该铜矿今年上半年的运营情况。必和必拓矿业公司表示埃斯孔迪达铜矿(其也出产黄金和白银)在2015财年可能的铜产量将会达到127万吨。

　　埃斯孔迪达铜矿直接给2300人提供了工作，而且通过气承建公司提供了1900个全职工作。该铜矿在各种不同的生产活动中提供了大约8000个额外的永久工作。该铜矿对智利经济有着很重要的影响。大约占智利国内生产总值的2.5%。从力拓矿业集团的官网上我们可以看到，该矿场在2012年所生产的铜占据世界总铜产量的5%。

　　英美资源智利铜矿违反法规 被罚450万美元

　　智利环境监管机构SAM对英美资源智利南方公司(Anglo AmericanSur)开出了450万美元的罚单。SAM称公司旗下位于智利的一个铜矿违反了相关规定。英美资源智利南方公司是英美资源公司旗下子公司。

　　SMA称，这一矿业巨头旗下索尔达多矿(El Soldado)违反了16项环境法规。该矿距离智利首都圣地亚哥西北方130公里。

　　违规行为在去年的检查中被发现，违规内容包括对重新造林、野生动植物和雨水的管理，以及硫酸盐和钠对水资源产生的污染等。SMA在声明中称，五项违规内容情况严重，其他程度轻微。

　　英美资源智利南方公司称已经开始解决这些违规问题。目前还有五天时间可以对此判决提出上诉，公司目前尚未决定是否上诉。

　　公司称已重新造林130公顷，将在年底前完成320公顷的造林面积。

　　索尔达多矿2011、2012和2013年分别生产高纯度电解铜和精矿4.69万吨、5.3894万吨和5.15万吨。

　　该矿区包括一个露天矿、一个地下矿、一个破碎厂以及氧化矿硫化矿处理设备。

　　中国8月铜加工精炼费用升至三年高位

　　据外电9月3日消息，周三公布的一项调查显示，中国8月铜加工精炼费(TC/RCs)较7月增长20%，达到每吨120美元/每磅120美分，创下自2011年3月日本大地震以来最高水平，因自由港麦克莫兰铜金公司(Freeport-McMoRan)恢复旗下位于印尼的Grasberg矿铜精矿发货。

　　调查显示，中国下半年铜精矿进口可能持于高位。

　　数据显示，今年前7个月中国铜金矿进口同比增长17%，因加工精炼费用上涨提升国内铜生产商利润，且海外供应增加。

　　其中自蒙古进口同比大幅增长57%，因Oyu Tolgoi项目自2013年下半年增产势头持续。

　　随着印尼Grasberg铜矿恢复出口，中国且海外供应仍然高企，今年下半年月度进口量仍将高于90万吨。

　　但加工精炼费上涨可能推动国内精炼铜产量增加，加剧全球供需恶化之势，且限制铜价上涨。加工费用上涨不足以抵消铜价疲软的影响，最终将损及精矿生产商。

　　中国最大的通精矿生产商--江西铜业将首当其冲。

　　——铜材相关

　　8月线缆企业开工率环比略降 9月回升有限

　　近期，上海有色网(SMM)对国内21家电线电缆企业进行了调研。结果显示，8月线缆企业平均开工率为78.35%，环比继续下降1.15%。

　　从7月全社会用电量来看，增幅较上半年继续回落至4.9%，预计8月增速继续回落。虽然电网基本建设投资完成额从上半年的负增长回升至0.56%的微增长，但电源基本建设投资完成额继续处于18.39%的高比例负增长状态。

　　      年内用电量增速回落，加上各地工业投资减弱以及房地产市场遭遇低谷，均抑制电力电缆的需求。此外，电缆企业不断攀升的回款压力，以及中标订单不断延期，无法安排生产。在此情况下，线缆企业预计三季度末以及四季度电网突击用钱、加大投资的可能性有限。年内交付订单后的回款周期从以往的1个月左右拖延至目前的交货3-4个月之后，款项依然未到位，企业垫付资金过大，在近期银行压力测试之下，运营状况继续恶化。

　　后期电网若无法大量将前期货款付清，新招投标项目也无法大规模开展，故金九银十电缆需求好转预计有限，9月线缆企业开工率或微幅回升至79.68%。

　　现金流紧张 8月线缆企业原料库存比略降

　　上海有色网(SMM)对国内21家电线电缆企业进行了调研,结果显示8月线缆企业原料库存比为21.69%，环比下降3.2%。

　　近期线缆企业资金紧张已成行业性问题，无论招标保证金占用资金亦或发货后始终无法及时回款的货款压力，均令线缆企业流动性大幅减弱。加上6月青岛港事件之后，银行对有色金属产业链相关企业的贷款审批趋严，资金紧张令线缆企业在原料备货上谨慎心态增加，部分企业压缩库存，以增加企业运营现金流。

　　超八成线缆企业料9月订单持稳 金九银十难乐观

　　近期，上海有色网(SMM)对国内21家电线电缆企业进行了调研,结果显示多数企业表示金九银十旺季效应有限。

　　    有86%的线缆企业预计9月订单较难增长，以维持8月状态平稳运行为主。首先，部分漆包线企业表示，在家电行业高库存状况下，压缩机用漆包线市场已进入明显淡季，9月较难有明显好转。而电缆企业表示，年内在反腐的高压政策下，电力系统部分岗位已出现人员变动，在地方政府财政缩减的情况下，电力系统一样面临投资限制。在全体系资金紧张的情况下，部分民营项目已出现为降低投资，铜交联电缆需求转向铝合金交联电缆。而国有项目在前期物资款项不断拖延的情况下，较难有持续高强度的招标计划推进，故9月金九需求较难有提振，线缆企业继续保持平稳开工率，提前进入催款周期。

　　    有14%的线缆企业对9月传统消费旺季抱有乐观情绪，一方面该部分企业表示地方政府存在保增长压力，故在电力投资上下半年将有所提速，部分前期招标的项目会加快速度执行。此外，当前资金回款压力大，贷款难度高的环境下，市场订单将转向部分资金实力相对好的企业，故个别企业表示其后期接单较有优势，行业洗牌将继续深入。

　　超三成线缆企业看跌近期铜价

　　近期铜价走势如何？上海有色网(SMM)近期对国内21家电线电缆企业调研结果显示，三成线缆企业看跌近期铜价走向。

　　    有33%的线缆企业看跌后市。首先，央行在两度定向降准之后，近期首次明确定向降息，但主要目的在于促进降低“三农”融资成本。明确的政策导向令实体企业以及规模性投资项目的融资难度较难有改善空间，依靠投资、建设拉动的电力铜消费较难在三季度末和四季度出现大规模释放，因此基本面消费难有增长。加上市场资金环境紧张，银行对有色金属行业风控意识增加，铜价无论从资金面亦或基本面均缺乏上涨可能，阶段性供应紧张缓解之后，铜价将回归跌势，外盘先测试6800美元/吨一线平台。

　　    有24%的线缆企业看平铜价在7000美元/吨上下盘整。市场始终对下半年政府保增长存有预期，数据走弱只会加强市场对政策救市的乐观性。加上铜市场无论上期所还是伦敦交易所的显性库存均处于历史低位，逼仓的可能性始终笼罩市场，将限制铜价回落空间。

　　     有10%的线缆企业看高铜价将继续冲击7200美元/吨一线压力位，一方面市场在7、8月消费最淡周期内铜价均未能形成明显跌势，表明铜价下方支撑良好。进入金九银十之后，市场存有对旺季消费的预期，加上供应压力始终未在库存增量上显示，现货市场也未陷入大规模贴水状态，均表明前期对市场供应过剩压力判断有所放大，铜市场供求面优于市场前期担忧状况，故铜价存在向上动力。

　　    另有33%的线缆企业对铜价走势持不明朗观点。

　　——企业与其他

　　铜陵有色中期净利同比下降26% 杨军接任董事长

　　铜陵有色昨日晚间发布中报表示，公司上半年营业收入405.29亿元，同比增长18.62%；归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比下降25.95%；每股收益0.16元。

　　据中国经济网记者了解，铜陵有色今年上半年自产铜精矿含铜量完成22733吨，同比降低7.5%；阴极铜完成62.46万吨，同比增长18.36%，主要原因是金冠铜业分公司进入投产期；硫酸完成161.03万吨，同比增长17.49%；黄金产量比去年同期增长3.6%；白银产量比去年同期降低14.33%；铁精矿产量比去年同期降低5.92%；硫铁矿产量比去年同期降低5.06%；金精矿含金比去年同期降低8.63%；铜材完成87420吨，同比增长142.24%。

　　此外，截至报告期末，铜陵有色存货为93.36亿元，较年初104.47亿元下降约一成。

　　铜陵有色上半年并不平静。6月24日，集团和公司原董事长韦江宏坠楼身亡。随后，铜陵市公安局披露，初步判断韦江宏系工作压力大、长期失眠、精神负担过重导致坠楼自杀身亡。

　　8月12日，铜陵有色发布公告表示，经选举，董事会一致同意杨军担任公司董事长。据了解，韦江宏坠楼身亡后，杨军便代行公司董事长一职。7月18日，杨军被安徽省国资委任命为集团党委书记、8月2日又被任命为集团董事长。此次，顺理成章被选举为上市公司董事长。

　　安徽省政府调研铜陵有色 集团或整体上市

　　尽管安徽国资改革在江淮汽车整体上市后再无其他权威消息传出，但省内领导频频走访省属国有企业却透露出改革的方向所在。安徽省省长王学军、副省长詹夏来和省国资委主要负责人等8月29日调研铜陵有色集团控股有限公司(下称“有色集团”)，研究国企改革和公司转型升级对策。

　　铜陵有色集团是我国有色金属行业龙头企业、安徽最大的工业企业，铜陵有色  （000630 股吧,行情,资讯,主力买卖）则是旗下唯一上市公司平台。分析人士认为，有色集团国企改革如能突破，铜陵有色或将因此受益。

　　根据证券时报记者获得的资料，王学军在本次实地调研和专题会讨论中表示，安徽省内矿产资源配置将依法依规地向铜陵有色集团集中，他称安徽省委省政府高度重视公司改革发展，并支持公司引进创新团队，建设资源型国际化企业集团。

　　在具体的实现路径上，王学军要求有色集团“通过引进战略投资者、推进兼并重组，积极发展混合所有制经济，实现集团整体上市和公司资产证券化”，深化公司改革，将其建设成为全国铜基新材料研发生产基地。

　　此举或意味着铜陵有色上市公司层面在资源占有等方面从“小公司、大集团”到“大公司”的嬗变加速。今年年初，铜陵有色推出定增计划，用于收购控股股东有色集团持有的庐江矿业100%股权和铜冠冶化经营性资产。长江证券研报显示，目前铜陵有色上市公司层面铜资源量180万吨(权益178万吨)，集团层面铜权益资源量为958万吨，预计后期集团资产将逐步注入。

　　有色集团相关领导在接受证券时报记者采访时默认了上述改革内容，但暂时不适合透露改革可能会带来的影响。上市公司层面上，铜陵有色证券部负责人则表示不予置评。

　　值得注意的是，铜陵有色同日晚间发布半年报，受宏观经济和主产品价格下跌等因素影响，今年1~6月铜陵有色实现营业收入405.29亿元，比去年同期增长18.62%；归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比下降25.95%。

　　半年报显示，上半年铜陵有色主产品产量持续增长，其中阴极铜同比增长18.36%，铜加工材同比增长142.24%；进口铜精矿加工费同比增长14.8%；副产品硫酸价格同比增长28%。与此同时，公司存货同比下降28.45%；可控费用同比降低20%，经营情况有所好转。

　　上述铜陵有色证券部门负责人表示，整体上铜陵有色效益正企稳回升。去年刚投产“双闪”项目达产达标进展顺利，目前已接近设计产能。1~7月，公司累计完成项目投资7.85亿元，在建项目进展顺利，产业布局将进入释放期。此外，他称由于进口铜精矿加工费从8月开始逐步上涨，国内外铜负价差逐渐减小，现货月度出现正价差，预计对铜陵有色下半年盈利能力产生积极的影响。

　　投行观点

　　铜市排山倒海的供应量是否真的到来？

　　据伦敦9月2日消息，这本应该是铜市场供应过剩的一年。但现在已进入9月，而显性库存的水平，特别是伦敦金属交易所(LME)的库存量仍然极低。与此同时，供应紧张令近期LME合约价差全线扩大。

　　国际铜业研究组织(ICSG)发布的最新月度报告显示，今年前五个月全球精炼铜市场有45万吨的缺口，若计入上海保税区的库存流动，则短缺为30.8万吨。

　　那么之前被热烈讨论的供应增多到底哪去了呢？答案来自方方面面，但首先一点依然是产出有多少。

　　据ICSG，尽管铜矿产出一直在增加，1-5月增长了5%，但这个涨幅低于预期。

　　这部分是因为新矿在投产的初始阶段通常会遭遇一些困难，但更大的原因是印尼禁止出口格拉斯堡(Grasberg)和巴都希贾乌(Batu Hijau)矿场出产的铜精矿。

　　这项禁令现在逐步放松。在格拉斯堡经营的美国自由港麦克默伦铜金矿公司已恢复出货，在巴都希贾乌有业务的纽蒙特矿业(Newmont Mining)也接近恢复。

　　按照大宗商品市场通常的进程，之前被耽搁的新矿产量一旦开始增加，印尼出口量就将恢复。

　　在过去几周里，矿商向冶炼厂支付的铜精矿处理及精炼费用已经跃升至数年高位。

　　这意味着冶炼厂至少开始预计供应大增即将出现。但这要多久才能传导至精炼铜市场呢？

　　**供应损失**

　　值得一提的是，没有人预料到印尼今年初出台的未加工矿石出口禁令会影响到铜市。之前市场普遍看法是，有鉴于印尼在向中国供应镍矿石和铝土矿方面的重要作用，该禁令主要的影响在于镍和铝。

　　印尼政府决定对铜精矿实施逐步调升的出口税，导致了该政府与自由港(Freeport)公司和纽蒙特矿业(Newmont Mining)之间持续数月之久的对峙局面。

　　自由港将旗下Grasberg大型铜矿的开工率降至一半左右，将产量调整至与印尼唯一一家精炼厂产能相匹配的水平。纽蒙特则因为精矿库存饱和，而被迫在6月让旗下Batu Hijau铜金矿停产。

　　自由港在公布第二季财报时估计，出口禁令已经导致公司在今年上半年损失约12.5万吨铜精矿产量，该公司称之为“延迟产出”。

　　Batu Hijau今年上半年铜产量为3.6万吨，公司原先计划全年产量达到11-12.5万吨。自6月初以来，该矿的产量为零。

　　简言之，印尼今年迄今的产量损失，或者叫“延迟产出”，已达到约20万吨。

　　但这并非唯一的供应损失。

　　诸如秘鲁Toromocho矿等新矿山遭遇的推迟投产和启动阶段面临的问题，也影响到供应量。由于在试运行阶段出现问题，中国国有企业--中铝矿业已经多次调整Toromocho矿的产量预估，对今年的最新铜产量预估为10万吨，远低于最初预计的19万吨。

　　但是像Toromocho这样规模的矿山在投产时出现这样的问题并不少见。该矿在全速运转后，年产铜量将达到30万吨。

　　与之相比，印尼出口禁令对今年铜市场的影响既出人意料，也十分严重。

　　**供应骤增**

　　印尼问题的影响将减弱。

　　自由港与印尼政府达成协议后，已经恢复了铜精矿出口。从印尼矿业部官员周一的讲话来看，纽蒙特矿业不久也将恢复出口。

　　印尼供应即将恢复，与此同时三座新矿将开始向全球市场供应铜精矿。

　　日本Pan Pacific 铜和三井物产拥有的智利Caserones矿原定于1月开始投入运营，但直到5月底才开始进行商业生产。该矿今年的产量目标为7.5万吨左右，为名义产能的一半。

　　智利Sierra Gorda矿的运营情况更加贴近最初计划，但存在预算超支问题。拥有该矿的波兰公司KGHMKGH.WA宣布将于7月底开始生产，预计将在明年初实现年产12万吨的第一阶段满负荷产能。

　　与此同时，巴西淡水河谷完成Salobo矿第二阶段的开发计划，在第二季使年产能提高10万吨。

　　Toromocho也在增产，虽然进度慢于预期；与此同时，蒙古奥尤陶勒盖铜金矿，以及厄立特里亚(Eritrea)的Bisha矿也都已度过试运行期间的问题调试阶段。

　　事实上，可以从中国进口数据中清楚地看到这些影响。过去三个报告月份(5-7月)从蒙古进口的铜精矿，平均每月都超过了10万吨(散重)。这是2013年月均水平的两倍还多。

　　今年迄今从厄立特里亚的进口总计11.7万吨(散重)，反映出Bisha矿增产的影响。Bisha矿于2013年第三季投产，为Nevsun Resources所拥有。

　　**瓶颈**

　　简单来说，在此同时有许多铜即将冲击精矿市场。

　　这也就是为什么铜处理及精炼费用在过去一个月左右飙升至每吨约120美元及每磅0.12美元；这个费用是衡量铜市原物料供给松紧的最佳指标。

　　这个费用数字相当高昂。上一次年度合约价接近此一水准还是2005年的事。

　　这个费用本身可能有助于解除诸多瓶颈之一，这些瓶颈阻止铜精矿产能升高带来精炼铜供应扩增。

　　中国铜精矿冶炼产能居世界之冠，然而当地精炼铜实际产出成长在今年放缓，原因在于上半年有许多炼厂进行维护。

　　下半年展开维护的炼厂减少，加上新成立的炼厂项目及冶炼价格处于历史高档等诱因，应有助于新增的原料加速投入精炼市场。

　　不过这精炼流程的效率仍将会受到另外一个瓶颈影响，这个瓶颈要获得解决的难度恐怕还要更高。

　　新一代矿脉的铜精矿品质恐怕不及旧有矿脉。由于杂质较多，势必得要将杂质较多铜精矿与杂质较少的精矿加以调和。

　　主要的例子是智利国家铜业公司(Codelco)刚在去年投产的Ministro Hales矿脉。该矿脉的精矿含砷量过高，中国炼厂因而不得不调和冶炼，这也是Codelco与Ocean Partners达成协议、先在Ocean Partners的台湾工厂调和之后再卖到中国的原因。

　　先行调和的要求导致从铜精矿炼制成精炼铜的时间拉长，而这看来将成为未来铜市必经的部分流程，更不用说定价模型中会将把杂质多寡有别的铜精矿做出区隔。

　　当前关键问题是：这会导致铜精矿炼制成铜的时间拉长多少？

　　毫无疑问的是，铜精矿供应增加终于出现。处于历史高档的处理费用正诉说着这样的故事。

　　中国铜需求表现取决于电力投资与信贷

　　据香港9月3日消息，中国在2014年剩余时间的精炼铜消费量将取决于电力行业新订单以及银行信贷。上半年中国电力行业投资罕见下滑，信贷收紧也削弱了小型终端用户的铜需求。

　　中国是全球最大的铜消费国和生产国。

　　去年电力行业占到了中国铜需求总量的近一半。电力行业的订单减少可能将削减中国的进口胃纳--这也是国际市场价格的重要主导因素。

　　业内人士称，原预计今年新建电网投资将增加逾10%。但中国电力企业联合会发布的数据显示，今年上半年，中国电力工程完成投资同比下降6.1%，其中电源同比下降12.7%，电网同比略降0.6%。

　　国内研究机构的一位高级分析师称：“若下半年电力行业投资没有增长，我们将调低对2014年的消费预估。”

　　机构预计中国2014年精炼铜消费量较去年增加6.7%至875万吨。

　　今年5月份，中国国家审计署对国家电网公司1000个分支机构进行审计。业内人士称，这恐将放缓电网投资。

　　机构的分析师称，中国企业的审计通常会放缓投资，因为审计需要花费很长时间，不清楚对国家电网公司的审计工作将在何时结束。

　　**信贷收紧**

　　6月来中国银行收紧信贷，因对金属融资骗贷展开调查。

　　业内人士称，贷款收紧，且电力行业的订单减少，迫使一些小型铜条铜缆生产商关闭。铜条铜缆被用于制造电线和电缆。

　　广东省某大型生产商的一位贸易员称，一些中型生产商也面临信贷危机。

　　有消息人士称，年产能20万吨的中型企业--江苏中铜铜业有限公司至少曾对一家海外供货商称，无法从银行拿到信用证(LCs)，希望对方推迟发货。

　　一国际贸易公司驻亚洲的交易员称：“江苏中铜铜业告诉我们，他们无法获得信用证，”这家公司原计划在9-12月每月向中铜铜业付运1,000吨精炼铜。

　　他补充说，江苏中铜铜业希望将船货推迟至明年，其仍在与银行进行磋商。

　　中铜铜业的高管拒绝对此置评。

　　交易员称，进口商不急于购买现货铜，而卖家也不接受低升水。

　　本周，保税仓库中的现货铜较LME现货月合约的溢价在每吨90-100美元，与一个月之前持平。

　　三位交易商预测，截至上周五，上海保税仓库的铜库存约在50-55万吨，低于8月初的57-60万吨，因进口量较低。

　　麦格理：中国铜需求在骗贷事件后减少

　　据道琼斯9月5日消息，全球最大的铜生产商--智利出口至中国的铜数量正在减少，因受青岛港融资骗贷事件影响。

　　直到7月，其影响逐渐显现出来，铜进口量较6月减少近50%。

　　麦格理银行在一份报告中称，青岛港融资骗贷事件对铜船货的影响肯定会滞后。该行并称，预计8月数据同样会显示中国铜进口减少。