耶伦公布退出策略 称"相当长时间"高度取决经济评估，淡化利率预测

思齐

来源：华尔街见闻

周三，美联储主席耶伦公布退出策略，但强调这不表明政策立场改变；认为QE后“相当长时间”利率仍在低位的阐述妥当，但时间高度取决经济评估。美联储官员们预测加息后利率更快速上涨，耶伦淡化了这种预测。

耶伦公布了退出策略细节，称首次加息后才会停止将到期债券再投资。联邦基金利率仍将是美联储传达货币政策的主要利率。当美联储首次加息时，将提高联邦基金利率的目标区间。不过，耶伦强调退出策略的制定并不意味货币政策立场改变。

美联储官员们预测，2015年底，联邦基金利率在1.25%~1.5%，中位值为1.375%，6月时为1.125%；2016年底，联邦基金利率在2.75%~3%，中位值为2.875%，6月时为2.5%；2017年底，联邦基金利率达到长期水平3.75%。美联储官员们对未来利率的预测令许多人颇感意外，认为他们对加息速度的预测太快。耶伦在新闻发布会上淡化了这种预测，称美联储利率预估变动很小。

耶伦还表示，虽然雇佣已经放缓，但是就业市场利用率等广泛的指标显示出改善，数据显示美国经济活动正在温和扩张。

以下为华尔街见闻对耶伦新闻发布会的要点整理：

关于退出策略：

公布退出策略并不意味着货币政策会改变。

退出策略细节：首次加息后才会停止将到期债券再投资。联邦基金利率仍将是美联储传达货币政策的主要利率。当美联储首次加息时，将提高联邦基金利率的目标区间。

美联储具体如何操作呢？超额存款准备金利率是提升联邦基金利率的主要工具。美联储还将使用逆回购工具，以确保联邦基金利率在美联储目标范围内，但逆回购仅在必要时才会使用，且将被逐步淘汰。

除超额存款准备金利率和逆回购两大工具外，美联储还可以部署其它政策措施，将在必要时追加政策工具。美联储将在货币政策恢复正常化的过程中研究各项工具。

美联储会逐步减少资产负债表的规模，但会考虑兼顾日常运作。FOMC不打算持有更多本无必要持有的资产。尚不确定美联储资产负债表规模是否会回归到8000亿美元的水平。缩减资产负债表规模可能会持续到2020年。

希望在结束再投资之前确保成功进行货币政策正常化。



关于加息：

结束购债后，低利率环境仍将维持“相当长的一段时间”。

美联储认为利率前瞻指引中“相当长一段时期”的表述是妥当的，继续维持高宽松的货币政策立场是适当的。

对一段相当长时间意味着什么没有机械的解释。

美联储可能会提前加息，且加息速度会更加激进；也可能会以更慢的速度推后加息，这取决于未来数据。

“美联储通讯社”Hilsenrath请耶伦谈下她在利率问题上的立场，耶伦称委员会成员对利率看法各有不同，利率散点图可体现出来，但不便透露她个人立场。

美联储利率预估变动很小。

多数FOMC委员预计联邦基金利率在2017年底前将接近正常水平。



关于QE：

联邦公开市场委员会决定进一步缩减QE。

FOMC预计将在下一次会议上结束资产购买计划。



关于美国经济数据：

数据显示美国经济活动正在温和扩张。

6月份以来，FOMC经济预期变化非常小。



关于劳动力市场：

虽然雇佣在放缓，但是就业市场利用率等较广泛的指标已经显示出改善。

美联储将继续讨论失业率是否能够反映就业市场资源利用情况。

失业率离美联储充分就业目标还有距离，薪资增长非常缓慢，显示出就业市场有所闲置。

美国劳动力参与率的下滑在一定程度上是周期性的，这意味着美联储可以在这方面有所作为。



关于通胀水平：

长期通胀目标依然稳定，委员会对通胀达到2%目标仍有信心。

自今年开始，通胀已经有所强劲，通胀率逐渐向着政策目标靠近。