山姆大叔意外解围，卢布大喘气

思齐

来源：上海证券报

　  □普京：即使是在最坏的情况下，俄罗斯也能够在两年内走出困境

　　□美联储主席耶伦暗示，不大可能会在未来“两次”会议上加息

　　□卢布危机负面效应的国际传递性开始受到更多人关注

　　⊙记者 王宙洁○编辑 谷子

　　为了挽回市场信心，俄罗斯总统普京立下“时间状”。18日，他面对来自全球各地的一千多名记者说道：即使是在最坏的情况下，俄罗斯也能够在两年内走出困境。

　　和普京试图鼓舞市场情绪的做法相匹配，俄罗斯央行[微博]17日宣布了一系列措施来放松银行业规定。还有外媒披露称，为抑制国内物价上涨，俄罗斯政府已动用所有非常规工具限制粮食出口。在祭出这些行动后，普京也有了一个很好的理由，他在18日的发布会上将目前令人不安的经济状况归罪于“外部因素”。

　　巧合的是，曾经在上世纪九十年代末的危机中对俄罗斯出手相救的“山姆大叔”美国人，如今似乎又意外成为卢布“护盘者”。美联储在结束17日的政策会议后表示在2006年以来首次加息的时间问题上将保持耐心，同时又暗示，不大可能会在未来“两次”会议上加息。

　　市场人士认为，这一措辞令原本担忧美联储将有激进表现的投资者松了一口气，这使卢布意外成为受益者。在这些因素的影响下，卢布绝地反击，在17日尾盘大幅升值超过10%，涨幅创1998年以来之最。

　　救市接力继续

　　在市场走势动荡的17日，俄罗斯央行决定再赌一把。该行祭出了一系列措施来放松银行业规定，以期说服俄罗斯人继续持有卢布。

　　俄央行称，此前对延期一年偿付的遇到不可抗力的问题贷款要计提额外拨备，现在这个时间被放宽至两年。还将允许银行不对汇率上涨引发重组的贷款计提额外拨备。为强化银行资产，俄罗斯央行还放宽了证券组合重估方面以及外汇交易方面的规定。

　　根据俄罗斯央行17日发表的公告说，外界无需担心俄金融机构和各类企业无法按期偿还外债，俄罗斯不会出现债务违约。

　　另一方面，俄罗斯总理梅德韦杰夫当日则呼吁俄罗斯大型出口企业“负责任地”管理自己的外汇营收，此前他会晤了Gazprom和Rosneft等国营出口企业的主管。本周初，市场担心俄罗斯石油巨擘Rosneft将发债所筹资金转换成外币，用于偿还债务，加剧了卢布的跌势。

　　俄罗斯财政部则称，已开始抛售账户上剩下的外汇。为了支撑卢布，今年俄罗斯央行在外汇市场的干预规模已经超过800亿美元。

　　而据海外媒体披露，为抑制国内物价上涨，俄罗斯采取了限制粮食出口的举措。俄罗斯是全球主要小麦出口国。报道称，俄罗斯副总理在与粮食出口商召开的会议上表示，政府已动用所有非常规工具限制粮食出口。

　　多管齐下的救市措施给了普京底气。他在18日举行的记者会上表示，俄罗斯走出经济困境，实现经济增长将是必然的。首先，世界经济虽然复苏缓慢，但总体看是在增长的。俄罗斯的外部形势也会发生变化，这会对俄罗斯经济产生积极影响。其次，当前油价下跌引起的经济困境，为俄罗斯优化经济结构提供了契机，俄可以借此实现各个行业的全面发展。

　　他指出，俄罗斯目前经济的动荡首先是由外部因素造成的。“我认为央行和政府正在采取充分措施。”他表示，对于这些措施的及时性和质量，外界可能存在一些质疑。俄罗斯依然必须采取更多措施，使经济多元化。最差的情况下，俄罗斯需要两年时间才能恢复，之后经济增长是不可避免的。

　　普京的底气还来自他操盘的“向东看”战略，与中国、朝鲜、韩国、越南和印度在内的亚太地区经济体的互利合作。

　　山姆大叔意外“解围”

　　而曾经被视作卢布走势风险之一的美联储，这次也没有令投资者失望。在17日结束政策会议后，美联储表示，在2006年以来首次加息的时间问题上将保持耐心，以此替换了在“相当长时间”保持近零利率的承诺。美联储还上调了对劳动力市场的评价，展现出对美国经济的信心。与此同时，美联储主席耶伦暗示，不大可能会在未来“两次”会议上加息。

　　根据17日公布的季度预期显示，美联储多数官员仍预计会在明年首次加息，但未来三年的加息步伐会慢于上次预期。

　　耶伦当日还表示，她对油价下跌或俄罗斯经济危机并不太担心。她称，俄罗斯的危机不太可能伤害到美国经济。美国与俄罗斯之间的贸易与金融联系其实相对较小，无论是透过贸易还是金融渠道对美国的影响都会很轻微。

　　根据最新提供给上证报的报告，彭博全球经济学家团队发布2015全球经济展望认为，明年美联储将展开一个长期利率正常化周期，并带来全球性的影响。而美国经济正准备以继续扩张的状态进入2015年。

　　在法国兴业银行(14.35, -0.64, -4.27%)的全球货币策略主管基特·朱克斯眼中，美联储成为卢布反弹的“助攻”者。他表示，美联储声明的最大赢家无疑是卢布，该计划显然是避免成为偷走圣诞节的“鬼精灵”。

　　不过，他也指出，一旦美联储开始行动，投资者会看到一个更高位的美元。未来美联储的政策前景将和日本及欧洲央行进一步宽松前景形成对比，而坚挺的美国增长和其他国家经济增长放缓形成对比，这些都将持续支撑美元走势。

　　卢布获得喘息机会

　　在美联储的“助攻”下，莫斯科交易所卢布兑美元汇率在17日稍晚上涨超过10%。18日欧洲交易时段，卢布继续反弹趋势。北京时间18日20时10分，美元兑卢布汇率报61.3462，美元跌幅0.4%。而此前两个交易，卢布曾下跌超过20%。

　　不过，俄罗斯经济衰退的外溢效应依然令人忧心忡忡。海外媒体分析称，欧洲一些国家尤为值得注意。匈牙利货币福林和债券16日出现大跌，波兰证券和货币兹罗提也收低。这两国货币走低主要是受到卢布先前暴跌20%至纪录低点的影响。

　　这些国家的产品目前仍出口到俄罗斯，并且需要依靠俄罗斯这个全球最大能源出口国供给原油和天然气。法国兴业银行的策略师认为，随着区域经济趋缓的疑虑越来越大，俄罗斯危机扩散的风险是中欧和东欧一大隐忧。

　　前国际货币基金组织[微博]官员多米尼克·隆巴迪认为，今天的俄罗斯也许不会寻求任何援助，不过，如果普京不能稳住局势，市场动荡又扩散到其他地方，是否提供援助的问题可能将被摆上台面。

　　上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军认为，如果俄罗斯的状况导致区域性危机，并不一定会发生在俄罗斯周边的国家，而是新兴市场特别是石油和能源输出国，比如与俄罗斯处境相似的巴西、墨西哥等能源输出国经济体，它们之间彼此会产生风险传递。

　　钱军称，近期国际上高收益的垃圾债价格持续走低，在原油价格高走的时候这些国家的经济支柱——大型石油国企通过发债融资没有问题，因此背负了不少外债，但目前油价低迷，公司的财务报表和利润状况都不佳就会有很大的危机隐患。很多大量持有这些公司债的机构投资者短期内抛售俄罗斯债有问题，于是转向大量抛售巴西、墨西哥石油公司的债，导致俄罗斯的危机外传。此外，类似印度等资本项目比较开放的新兴市场国家也可能遭到波及。