疯狂外债潮后遗症初现：人民币贬值重创企业利润

思齐

来源：华尔街见闻

受到海外市场利率低企的诱惑，不少中国企业纷纷大举进军海外资本市场，但因人民币出现连续贬值，他们也为此付出了代价。

根据最近陆续出炉的半年报，多家企业因为汇兑损失导致利润大降。年初以来，人民币兑美元累计贬值1.5%，4月30日人民币触及两年来的最低点6.2676。

例如华尔街此前报道过的，钢铁、航空业受冲击较大。

作为中国钢铁行业老大的宝钢，上半年汇兑损失高达2.7亿元，去年同期则为汇兑收益4.7亿元。宝钢上半年净利同比下降14.82%至31.54亿元；如剔除汇兑损失影响，公司上半年合并利润总额47.4亿元，同比上升0.3亿元。

自2005年起，人民币兑美元进入升值通道，宝钢逐步以相对较低利率且汇率风险可控的美元融资替换人民币融资。公司目前有息负债规模在550亿元人民币以下，其中美元负债比例已经超过70%。

民航方面，以南航为例，受汇兑损失拖累，南航在今年上半年出现了净亏损，损失额达到10.2亿元，上年同期则为实现净利润3亿元。

南航称，尽管航空客运收入增加，但汇兑损失导致公司上半年净利润下降58%。

2014年上半年，中国的航空公司今年上半年汇兑损失达27亿元，而去年同期汇兑收益则高达41亿元。

国内航空公司极易受人民币汇率的波动影响，一方面其大部分营业收入来自国内市场，但另一方面，燃油、购买飞机等大部分债务都以美元计价。过去十年，中国三大国有航空公司长期从人民币稳步升值中收益。

除了上述企业，房地产商也因人民币贬值承受了较大压力。因内地楼市降温，行业风险暴露，开发商越发难以通过传统的融资渠道获得资金，走向海外资本市场成为越来越多开发商的选择。

例如瑞安地产，上半年其以美元计价的债务达到205.8亿元。年报数据显示，虽然营业额显著增长，但利润却下滑24%至7.97亿元。

瑞安称主要系上海项目入帐较少致毛利率较低，一般及行政开支上升，及因人民币贬值造成的1.26亿元汇兑亏损所致。

腾讯最近也提到，汇兑损失是二季度融资成本猛增至3.54亿元的主要原因，去年同期腾讯获得了1.4亿元的融资收益。今年4月腾讯在美国发行了25亿美元的债券。

野村证券统计显示，2013年中国大陆企业尚未偿还的海外债券总计1692亿美元，较上一年增加60%，较2011年增加了一倍以上，其中银行、房地产开发商和能源企业的债券最多。

目前，美国市场利率远低于国内，其中美国十年期国债利率为2.35%，而中国则是4.2%。

分析师认为，目前还很难说人民币是否会在未来三到五年内继续升值。《华尔街日报》提到，从长期来看，投资者和分析师大都认为中国会允许人民币重拾升值趋势，但美元最近几年稳步走强，这令人民币升值的可能性减小。