欧洲央行不急采取QE行动的六大理由

思齐

来源：bwchinese

荷兰合作银行(Rabo bank)的经济学家Elwinde Groot则总结了欧洲央行不会急于采取QE行动的六大理由，即便地区经济数据已一片惨淡：

欧元区

目前笼罩在欧元区上空的经济阴霾仍然没有消除，而英镑也持续萎靡不振。此前公布数据显示，欧元区目前通胀率仍然维持在纪录低位，仅仅录得0.4%的涨幅，同时德国国内的PMI数据以及工业产出也不佳。

之前欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)在堪萨斯城联储银行在怀俄明州杰克逊霍尔举办的经济年会上讲话，市场因此猜测欧洲央行可能会早在下周四(9月4日)的货币政策会议上宣布新的刺激措施。

德国10年期国债收益率创纪录跌至0.87%，因乌克兰和俄罗斯之间的关系再次趋于紧张。周四一项数据显示，欧元区本月经济信心下降超过经济学家预期。

在相关预期作用下，周四(8月28日)一项衡量欧元隔夜借贷成本的指标首次跌为负值，因为欧洲央行将存款利率调为负数损及货币市场利率，而且欧元区债券收益率大跌。

欧元隔夜平均利率指数(Eonia)跌至-0.004%，意味着银行机构在贷款方面将收不到利息，周三为0.011%。

借贷成本在下跌，之前欧洲央行在6月5日将其存款利率下调至负0.1%，旨在刺激资金流入经济并消除通缩的威胁。

不过市场的反应可能有些过分偏激了，因为德拉基已澄清，QE举措将会集中在私营部门领域(因为政策疏导通道已被堵塞)，央行委派贝莱德(BlackRock)来运作资产购置计划的做法证实了这一点。

欧洲央行已经委任全球最大资产管理公司贝莱德为其资产抵押证券(ABS)购买计划顾问，这表明欧洲央行已经向实施ABS迈出了重要一步，ABS则被认为是欧版QE的主要操作手法。

欧洲央行发言人表示，贝莱德将为潜在的ABS购买计划提供设计、实施方面的意见。

欧洲央行行长德拉基在6月议息会议上表示，欧洲央行正在加紧对ABS购买计划做准备，而随着6月降息对经济提振微弱，德拉基在此前召开的杰克逊霍尔全球央行会议中则强化了宽松预期。

他表示，欧洲央行已经为实施ABS做好了充分的准备，一旦通胀面临持续下滑的压力，欧洲央行将会采取一切可以动用的工具。

荷兰合作银行(Rabobank)的经济学家Elwinde Groot则总结了欧洲央行不会急于采取QE行动的六大理由，即便地区经济数据已一片惨淡：

1.立法限制，如果欧洲央行致力“债务货币化”，那么委员们将被推上法庭。

2.欧洲央行和各成员国央行的资产负债表将面临更高的信用和期限风险。

3.QE举措可能不会“货真价实”，因为债券收益率已严重沉底。

4.该计划是否会对实体经济产生影响尚待商榷。

5.QE会营造资源错配的后果。

6.资产泡沫因此被吹大。

4大理由支持欧洲央行推出QE

然而，德意志银行表示，欧洲央行还有其他4大理由提前推出量化宽松(QE)。


1)此前公布的欧元区第2季度GDP和8月份PMI令人失望，表明欧洲央行政策措施还不足够。

2)欧元区目前的通胀率持续低于预期水平。虽然今年通胀下降主要来自食品因素而非核心通胀，但俄罗斯封杀欧洲食品进口意味着食品价格还将进一步下跌、HICP通胀率尚未见底；

3)尽管近期信贷流动有所改善、银行融资成本和利润率略有好转，但定向长期再融资操作(TLTRO)政策有滞后性，不足以迅速稳定增长和通胀预期。

4)即便欧元区通胀以及低企，但近几周市场的通胀预期仍然处于下滑趋势之中。欧洲央行十分关注的中期通胀预期指标5年/5年期互换利率跌破2%，为信贷危机以来第三次跌至2%以下。