波兰在华发债，扩大我国债券市场对外开放

郑瑟

　　日前，波兰共和国在中国银行间债券市场成功发行3年期人民币主权债券30亿元。此次波兰人民币主权债券的发行，是今年6月份习近平主席访问波兰期间两国达成的金融合作成果之一，有利于加强中波金融合作、深化中波经贸关系，扩大我国债券市场对外开放。

　　对于目前我国债券市场对外开放的节奏、步骤和风险防范的种种表现，有业内权威人士告诉本报记者，总体来看，债券市场表现可圈可点，比较令人满意。“从开放节奏来看，在明确债券市场对外开放总方向的前提下，应把握对外开放节奏，坚持对外开放和风险防范并重的原则，循序渐进地推动开放进程。”该权威人士表示。

　　此次波兰政府通过银行间市场注册人民币债券60亿元，本期债券发行规模30亿元，期限3年。此次波兰人民币债券的发行，对于推动中波两国在经贸和金融领域的合作，促进人民币在中东欧国家的使用，助力国家“一带一路”战略实施具有深远意义。波兰人民币债券的发行，也进一步丰富了中国债券市场发行人类型，是中国债券市场对外开放历程中的重要事件。

　　总体来看，我国银行间债券市场近年来在“请进来”方面作了很多工作，取得了很大进步。

　　一方面，稳健引入境外发行人，不断壮大熊猫债市场。2005年，人民银行、财政部、发改委和证监会共同发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，同年，国际金融公司和亚洲开发银行率先在银行间债券市场发行人民币债券。

　　2013年，戴姆勒股份公司在银行间债券市场成功注册50亿元人民币债务融资工具，标志着境外非金融企业在银行间市场的人民币债券融资渠道正式建立。2015年9月，香港上海汇丰银行有限公司和中国银行(香港)有限公司，作为国际性商业银行首次获准在银行间债券市场发行人民币债券，成为继国际开发机构和境外非金融企业后，银行间债券市场的又一类境外发行主体。

　　2015年，银行间市场交易商协会接受加拿大不列颠哥伦比亚省(BC省)、大韩民国人民币债券注册，BC省和韩国成为首批在我国债券市场注册发行人民币债券的外国主权政府。

　　截至2016年8月25日，共有17家境外发行人在我国银行间市场获得熊猫债发行核准或进行熊猫债注册，金额共计1255亿元，发行量共计391亿元，余额311亿元。发行人类型涵盖了国际开发机构、政府类机构、金融机构和非金融企业，熊猫债发行主体日益丰富。

　　另一方面，积极引入境外投资人，持续丰富市场投资主体。2010年以来，中国人民银行先后允许符合条件的境外央行或货币当局、主权财富基金、国际金融机构、人民币业务清算行、人民币结算境外参加行、境外保险机构、人民币合格境外投资者(RQFII)和合格境外机构投资者(QFII)投资银行间债券市场。

　　2015年，人民银行允许境外人民币业务清算行、境外参加行在银行间债券市场开展债券回购交易，并简化了境外央行类机构的入市流程，取消了投资额度限制，扩展了投资范围。人民币加入SDR后，在认真总结前期债券市场开放经验的基础上，人民银行发布了中国人民银行公告〔2016〕3号，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消投资额度限制，简化管理流程。据统计，截至2016年6月末，已有328家境外机构进入银行间市场投资，较上一年末增加23家，占银行间市场投资者数量的2.9%。截至2016年6月，境外机构和个人债券持有规模为7639.82亿元。

　　应当看到，我国债券市场对外开放，应该是综合的、平衡的开放，综合、平衡的开放可以更大程度地发挥开放的协同作用：一方面，引入境外优质发行主体，可以带动一批对发行主体较为熟悉的国际投资人参与中国债券市场进行投资;另一方面，多样化的境外投资人的参与又会提升市场流动性和对外开放质量，从而进一步为中国市场吸引志在实现全球融资、维护投资人关系、扩大投资人群体的境外优质发行人。

　　稳妥推进债券市场开放意义重大影响深远党的十八届五中全会提出“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，明确提出要“加强开放的力度、推进开放的深度、扩大开放的广度”。“十三五”规划《纲要》也提出要“扩大金融业双向开放，稳步推进人民币国际化”。国务院在《降低实体经济企业成本工作方案》中明确提出“积极稳妥推进债券市场开放”。

　　有业内人士认为，在当前全面深化改革开放的大背景下，推动债券市场双向开放具有重要意义和深远影响。

　　首先，促进我国经济的发展和开放。债券市场是实体经济开展融资的重要渠道，债券市场对外开放，有利于促进国内国际要素有序流动，提高资源配置效率，让金融更高效地服务于我国经济发展。当前，我国正积极推动“一带一路”战略，构建全方位对外开放新格局。“一带一路”战略的实施离不开系统性、开放性和可持续性的金融支持。债券市场融资具有规模大、可持续、公开透明、成本较低、风险分散等特殊优势，开放的债券市场可以为“一带一路”战略实施提供多元化的融资支持，是我国经济全面开放的重要基础和保障。

　　其次，提升我国的全球金融话语权。由于全球投融资活动主要集中在欧美市场，全球金融话语权也主要由这些发达国家市场所掌握，包括信用评级的风险定价权、金融基准的利率定价权、大宗商品的货币定价权、金融监管的规则制定权、对外国政府和机构的金融制裁权等。当前，以G20为平台，我国正越来越多地参与到国际金融合作中，但由于我国市场自身开放水平有待提高，导致在一些合作议题中往往成为国际金融规则的接受者。债券市场对外开放，就是要将全球投融资活动吸引到我国，在对外开放实践中明确自身利益诉求，参与、推动和引领全球金融规则的制定，在全球层面提供公共产品，把握金融话语权，实现我国从经济大国向具有全球影响力的金融强国转变。

　　最后，推动我国债券市场自身的成熟、发展。一方面，引入多元化境外发行人，可以有效增加我国债券市场产品供给，丰富投资者资产选择，拓宽债券市场的广度;另一方面，引入多元化境外投资者，可以丰富市场的风险偏好类型，提升市场流动性水平，拓展债券市场的深度。对外开放还有利于借鉴国际市场相关制度和理念，如信息披露规则、投资者风险自担理念、市场化的定价机制、信用评级技术、公司治理制度、投资人保护机制、市场操作惯例等，以有效解决当前制约我国债券市场发展的各类现实问题。

　　根据金融时报、市商网等采编【版权所有，文章观点不代表华发网官方立场】